フォルティス（FTS）は、カナダ、米国、カリブ海諸国で完全に規制された電気・ガス公益事業会社を多角的に経営しており、その安定性で名声を築いてきた。このような構造は予測可能な収益を生む傾向があり、2025年もフォルティスがこの優位性に傾注した年となった。経営陣は、事業の柱である安全性、信頼性、長期計画を引き続き強調した。
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投資家は2025年に向けて、成長、資金調達、規制の見通しを明確にすることを求めた。投資家はそれを手に入れた。同社は、2026年から2030年にかけて総額288億ドルという過去最大の資本計画を発表した。また、長年にわたる配当成長率ガイダンスを10年末まで延長した。52年連続の増配で、フォルティスの配当実績は北米で最も強力なものの一つである。
2026年に向けてのストーリーは、料金ベースの拡大、継続的な送電投資、経常的なキャッシュ生成のための明確なパイプラインについてである。フォルティスは劇的なサプライズを目指しているわけではない。規制対象資産、明確な資本計画、バランスの取れた資金調達戦略に裏打ちされた着実な成長へと舵を切っている。
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財務ストーリー
フォルティスの2025年第3四半期の調整後EPSは0.87ドルで、前年の0.85ドルからわずかに増加した。累計調整後EPSは2.63ドルに達し、2024年の2.45ドルから増加した。これは主に、米国の電気・ガス事業、ITCの継続的な送電事業拡大、カナダ西部事業の成長によるものである。為替の影響と平均株式数の増加により全体的な上昇幅は若干縮小したが、基本的な傾向は良好であった。
| 指標 | Q3 2025 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 調整後EPS | $0.87 | +$0.02 |
| 前年同期調整後EPS | $2.63 | +$0.18 |
| 第3四半期純利益 | $409M | -$11M |
| 調整後純利益 | $441M | +$21M |
| 年初来の調整後純利益 | $1.324B | +$114M |
| 第3四半期資本支出 | $1.316B | +$16M |
| 年初来の資本支出 | $4.171B | +$617M |
| 流動性（利用可能クレジット） | $5.8B | +前年同期比34億ドル増 |
設備投資は引き続き大幅であった。2025年9月までに、フォルティスは42億ドルの設備投資を行ったが、これはメンテナンス・プログラムや進行中の主要プロジェクトの進捗を反映したものである。通年の設備投資額は56億ドルに達する見込みである。また、資産売却による資本の再配分も継続し、FortisTCI の売却を完了し、その資金で流動性を強化した。
バランスシートの強化は、フォルティスが記録的な資本計画を準備する上で引き続き優先事項であった。5.1%でのハイブリッド発行が企業の資金調達を支え、フォルティスの利用可能流動性は 58 億ドルで第 3 四半期を終えた。経営陣は、2026年に支出が加速する中、キャッシュフロー対負債比率は投資適格レベル内にとどまると予想している。
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より広範な市場背景
フォルティスは、2026年に向けて著しい見通しを立てている。新しい5カ年資本計画では、2030年まで平均7％の料金ベース成長への明確な道筋が示されている。計画の75％以上が送配電に集中しており、送電網の近代化、回復力、電化に向けた長期的なシフトに合致している。これは、送電網の近代化、回復力、電化に向けた長期的なシフトに合致している。
規制の背景も建設的だ。アリゾナ州、ニューヨーク州、カナダの様々な管轄区域での認可により、同社の短期的な投資の優先順位がより明確になった。一方、フォルティスは引き続き、顧客にとって手頃な価格とインフラの必要性のバランスを図っている。フォルティスは、信用格付けや料金の安定性を圧迫することなく成長を遂げることを目指している。
1. 成長の可視性を拡大する記録的な資本計画
フォルティスの2026年から2030年にかけての288億ドルの資本計画は、同社史上最大規模である。ITCを通じた米国内の送電網のアップグレード、アリゾナ州とブリティッシュ・コロンビア州における電化主導のアップグレード、カナダ全土のシステム近代化に重点が置かれている。投資の100％以上が規制対象の電力会社に関連するため、この計画は予測可能なキャッシュフローを生み出し、料金ベースを拡大するように設計されている。
また、この計画にはオプション性もある。アリゾナ州におけるデータセンターの負荷増加や、ブリティッシュ・コロンビア州におけるLNGインフラなど、いくつかの大規模な機会が、正式な計画を超えて有意義なアップサイドを追加する可能性がある。フォルティスは、承認されれば今後10年間に料金ベースの伸びをさらに拡大させる数十億の潜在的な追加プロジェクトを強調した。
2.セグメントを超えた規制収益の力強さ
2025年の収益貢献は引き続き広範囲に及んだ。ITCは、米国で進行中の送電事業開発により調整後利益が増加した。米国の電気・ガス事業も好調で、特にセントラル・ハドソンは料金体系と顧客動向の安定化に伴い前年比で大幅な増益となった。
カナダ西部では、FortisBC Energy、FortisAlberta、FortisBC Electric の各事業が引き続き安定した業績を示しました。これらの事業は全体の料金ベースに大きく貢献し、予測可能な顧客増と規制リターンの恩恵を受けています。カリブ海電気事業も、システムの強化や送電網の改善に支えられ、増益となった。
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3. 配当の安定性は長期的なストーリーの中心であり続ける
フォルティスは、2030年までの年間配当成長率ガイダンスを4～6%に延長した。同社は2025年第4四半期に4％の増配を達成し、52年連続の増配となった。その一貫性を支えているのは、規制された収益、慎重な資本計画、規律ある資金調達、投資適格の信用格付けというシンプルな公式である。
経営陣は、2026年から2030年までの資本需要の大半は営業キャッシュで賄えると見込んでいる。自己資本比率は小幅にとどまり、DRIPへの参加とハイブリッド・ファイナンスによって支えられる。このバランスの取れたアプローチにより、レバレッジへの圧力が軽減され、長期的な収益拡大に合わせて配当を増やすことが可能になる。
TIKRの要点
TIKRは、投資家がフォルティスの長期的なストーリーを追跡する簡単な方法を提供する。このプラットフォームの財務タブは、安定した料金ベースの成長、一貫したマージン、収益の安定性を示しており、これら全てがこの事業を定義している。TIKRは、セグメントレベルの内訳、将来の予測、および過去の設備投資の傾向をすべて一度に見ることができるため、投資家は、複数年の資本計画が料金ベースの拡大や配当の耐久性にどのように反映されるかを確認することができます。長期的な展望の上に成り立つ企業にとって、この統合された視点は不可欠である。
2025年、フォルティス株を買うべきか、売るべきか、それとも保有すべきか？
フォルティスは、北米で最も安定した規制下の公益企業のひとつであり続けている。安定性、予測可能な配当成長、長期的な資本計画を優先する投資家は、ここでおなじみの強みを見つけることができるだろう。より早い収益加速を求める向きには、そのペースが緩慢と映るかもしれないが、規制された基盤は堅固なままだ。同社は2026年に向けて、着実な実行、料金ベースの拡大、バランスの取れた資金調達計画の維持に重点を置いている。
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