ユニティソフトウェアの主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -6
- 52週レンジ: $15 to $52
- 現在の価格： 17ドル
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何が起きたのか？
ユニティ・ソフトウェアに対して、2つの激震が立て続けに起こった：グーグルによる1月30日のProject Genie発表で株価は21％下落し、さらに第1四半期の収益ガイダンスが4億9,210万ドルのコンセンサスに対して4億8,000万ドルから4億9,000万ドルの未達となったことで、株価は2月11日にさらに30％急落し、ユニティは2月23日には17.13ドルと6.1％下落した。
このプレッシャーに拍車をかけたのが、2月12日にウォール街の9社が同時に目標株価を引き下げたことだ。パイパー・サンドラーによる59ドルから29ドルへの大幅引き下げから、UBSによる32ドルから26ドルへの引き下げまで、ゲーム・ソフトウェア・セクターでは今年最も急激なアナリスト協調引き下げとなった。
しかし、そのアナリストの降伏の下で、ユニティのAIを搭載した広告プラットフォームであるベクターは、第4四半期に3四半期連続で10％台半ばの連続増収を達成し、発売以来最初の3四半期で53％の増収を達成し、1月には過去最高の増収月を記録し、2026年末までに年率10億ドルの四半期ランレートを超える勢いとなっている。
しかし、市場はユニティをAIによる陳腐化に直面するゲームエンジンとして評価し続けており、ベクターの深化した行動データの優位性と、ソフトウェア開発者だけでなく、同社の総アドレス可能市場を大幅に拡大するブラウザベースのオーサリングプラットフォームを通じて、AIによる破壊を積極的に収益化している同社を根本的に読み違えている。
マシュー・ブロンバーグ最高経営責任者（CEO）は第4四半期決算説明会で、「この事業が将来的にできることに自然な上限はない」と述べ、ベクターの耐久性に対する投資家の懐疑的な見方に直接言及した。
BTIGは、2月12日に60ドルから引き下げた後も、ストリート・ターゲットの最高値41ドルを維持しており、UBSの26ドル、バークレイズの28ドルという最も弱気なターゲットを大きく上回っている。
3～5年後を見据えた場合、ユニティは第2四半期にランタイムの行動データをベクターのモデルに統合する予定であり、3月のGDCでAIネイティブのゲーム制作ツールを発表し、ブラウザからアクセス可能なコラボレーティブ・オーサリングにより、同社は収益化可能なユーザーベースをソフトウェア開発者のみから、同社のプラットフォームで構築されたすべてのゲームを取り巻く完全なクリエイティブ企業へと拡大することができる。
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U株に対するウォール街の見方
決算後の30％の暴落や、AIによる混乱への懸念が続いているが、ユニティのベクター・プラットフォームは1月に前年比72％の成長を遂げ、2026年末までに四半期ベースで年率10億ドルの売上を目標としている。
アナリストは、ユニティの収益が2026年に12.7%増の21億ドルになる一方、EBITDAマージンは25.2%に拡大し、正規化EPSは12.7%回復して0.97ドルになると予測している。
2月23日現在、14の「買い」と4つの「アウトパフォーム」の平均目標株価は34.1ドルで、現在の終値17.13ドルから99.2%の上昇となっている。
このコンセンサスは、全目標レンジを検証するとさらに顕著になり、ストリートによる50.0ドルの高目標は192%の上昇を意味する一方、18.0ドルの低目標でさえ現在価格をわずかに上回るに過ぎず、アナリストの強気陣営全体が決算後の反落を大幅な過剰反応と見ていることを意味する。
バリュエーション・モデルの結果は？
ベクターの加速するビヘイビアデータの優位性、第2四半期のランタイムデータ統合、ソフトウェア開発者だけでなく、ユニティの対応可能な市場を大きく拡大するブラウザベースのオーサリングプラットフォームを直接根拠とした予測である。
しかし、最も深刻なリスクは、GoogleのProject Genieの物語が投資家心理を支配し続け、UnityのPERが持続的な下方圧力にさらされているにもかかわらず、基本的なビジネスが化合物であり、評価モデル自体が2031年まで年間PER19.1％のCAGR低下を予測しているため、複数の圧縮が持続することである。
アナリストの平均目標株価は17.13ドル、ミッドケース・モデルは32.4ドル、ベクターは前年比72%増と、ランタイム・データ統合とAIオーサリングツールの実行が、最終的にAI恐怖のトレードとAI成長ストーリーを市場に分離させると考える投資家にとって、ユニティは実質的に割安に見える。
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