重要な要点
- 人員削減：T-Mobile USは2026年4月2日までにワシントンで393人の従業員を解雇する予定。
- バランスシートの動き：T-Mobile USは、2026年1月に20億ドルのシニア・ノートを発行し、2028年ノートを5％のクーポンで償還した。
- 目標株価の道筋：収益成長率4％、営業利益率24％、出口PER18倍をモデルに当てはめると、Tモバイル株は2027年までに269ドルに達する可能性がある。
- リターンの計算：T-モバイル株の上値は198ドルから269ドルまで合計36%で、約2年間で年率18%のリターンとなる。
T-モバイル株のベライゾンとAT&Tに対するネットワーク認知のギャップが、TIKRのバリュエーション・フレームワークを使って、どのように加入者獲得の仮定に反映されるかを、無料で分解する。
T-Mobile US(TMUS)は、全米でワイヤレスの音声、データ、デバイスを販売し、さらに固定ワイヤレスと光ファイバーによる家庭用ブロードバンドを提供し、3つのブランドでプリペイドとホールセールの顧客にもサービスを提供している。
過去12ヶ月のTMUSの売上は860億ドル、売上総利益は550億ドルに達し、営業費用は350億ドル、営業利益は200億ドルに達した。
さらに、TMUS株の営業利益率は過去12ヶ月で23％まで上昇し、その利益基盤は、事業が規制の精査や価格競争の動きにさらされながら、継続的な投資を支えている。
2025年12月9日のUBSカンファレンスで、スリニ・ゴパラン最高経営責任者（CEO）は、ネットワーク・リーダーシップ、AI主導のデジタルトランスフォーメーション、ブロードバンドの成長を中心とする2026年の3つの優先事項を設定し、「我々は今日、アメリカで最高のネットワークである」と述べ、経営陣は、ライバルの7,000万人の顧客認識のギャップを具体的なスイッチャーのプールとして枠にはめた。
T-モバイルは、9,000万件のT Lifeダウンロードを報告し、アップグレードの70％がデジタル・チャネルを通じて実行されていると述べた。
一方、Tモバイルは先月、20億ドルのシニアノートを発行し、2028年ノートを償還したばかりで、支出を再配分するため、2026年4月2日までに393人のレイオフを実施することも明らかにした。
バリュエーション上の緊張は、モデルのターゲット269ドルは1年平均21倍に対して18倍の出口倍率を使用しているため、倍率の圧縮は24％のマージンと共存しなければならないことである。
TMUS株に対するモデルの見解
T-モバイルのバリュエーションはすでにリセットされており、利益率の改善、フリーキャッシュフロー利回りの上昇、資本集約的なワイヤレス市場における安定した競争力にもかかわらず、予想PERは約25倍から約18倍へと低下している。
営業利益率が20%台前半に拡大する一方、フリー・キャッシュ・フローへの転換が強まり、ファンダメンタルズの悪化よりも投資家の警戒感から評価倍率が低下したため、収益の質が改善したことを示している。
このモデルでは、売上成長率4.2％、営業利益率24.0％、出口倍率18.3倍を想定しており、倍率の拡大や異常な高成長に頼ることなく目標株価268ドルを算出しています。
年率17.6%のリターンは、一般的な株式のハードルである10%を上回っており、期待される資本上昇がT-モバイルの評価に含まれる競争、規制、資本強度のリスクを十分に補っていることを示しているため、モデルは「買い」を示唆している。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、T-モバイル株で使用したものである：
1.収益成長率4.2%
T-モバイルの売上成長率は、米国のワイヤレス普及が成熟するにつれて正常化し、その拡大は業界の数量成長よりもむしろ、シェア拡大、ブロードバンド追加、価格規律に依存するようになっている。
経営陣が2026年の優先課題として、ネットワーク・リーダーシップ、AI主導のデジタルトランスフォーメーション、ブロードバンド拡大を強調し、乗り換え需要の具体的な源泉としてライバルの7,000万人の顧客認識ギャップを挙げていることから、現在の実行は4.2%の成長を支えている。
これは、過去1年間の売上成長率3.6%を上回っており、市場が飽和状態にあるにもかかわらず、モデルが緩やかな加速を想定していることを示している。
2.営業利益率：24
営業利益率は、統合コストが減少し、ネットワーク規模が改善し、デジタルの効率化によって、ほぼ固定費ベースのサービスとサポートの強度が低下したため、大幅に上昇した。
EV/EBITDAが12倍超から9倍近辺まで低下しており、コスト・インフレよりも収益性の改善を示している。
これは過去1年間の営業利益率18.2%を上回っており、モデルが直近のピークレベルを超える持続的な営業レバレッジを想定していることを示している。
3.出口PER倍率：18.3倍
この出口倍率は、キャッシュフローが持続し、成長オプショナ リティが限定的で、フリーキャッシュフローの関連性が上昇 している成熟した無線通信事業者の正規化利益を資本化したも のである。
18.3倍の出口倍率は、現在のフォワードPERが18倍 近く、フリーキャッシュフローの利回りが8%近くまで上昇し ていることと整合する。
モデルの出口PER 18.3倍は、2026年の市場想定PER 18.26倍と同水準であり、バリュエーションはセンチメントや成長加速に よる再評価ではなく、収益正常化とキャッシュ創出持続を想定している。
この倍率は、過去1年間のPER倍率21.0倍を下回っており、キャッシュ創出と経営の安定性が向上しているにもかかわらず、バリュエーションが圧縮されるとモデルが想定していることを示している。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
T-モバイルの株価の行方は、ネットワークのリーダーシップ、ブロードバンドの普及、デジタルイニシアティブの実行に左右され、2029年までの様々な可能性が考えられます。
- ローケース：スイッチングが減速し、ブロードバンド普及が緩やかになった場合、売上は5.0%程度成長し、マージンは16.7%付近を維持 → 年率11.0%のリターン。
- ミッドケース：ネットワークのリーダーシップとデジタルの実行が計画通りに機能し、売上は5.5%近くに成長、マージンは17.4%に改善 → 年率換算リターンは16.5%。
- ハイケース： スイッチングが加速し、ブロードバンドの規模が拡大すれば、収益は約6.1%に達し、マージンは17.9%に近づく → 年率21.3%のリターン。
T-モバイル株はここからどれくらい上昇するのか？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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