主な要点
- 法的リスク：ブラックロックは2026年2月10日にテキサス州でラリー・フィンクCEOとマーティン・スモールCFOを被告とする株主代表訴訟を提起され、14兆ドルの顧客資産とともにガバナンスとヘッドラインリスクに直面している。
- プラットフォーム構築：2026年3月11日、ブラックロックはグローバル・インフラストラクチャー・パートナーズと共同で米国インフラ・サミットを開催し、6,760億ドルのオルタナティブ投資残高を拡大する中、インフラとプライベート・マーケットに焦点を当てる。
- 価格経路：ブラックロックの株価は2028年12月までに1,680ドルに達する可能性があります。これは、収益成長率13%、営業利益率40%、PER20倍を想定し、より安定したフィーの成長を織り込んでいるためです。
- リターンの計算ブラックロックの目標株価1,680ドルは、現在の1,088ドルから55%の上昇を意味し、およそ3年間で年率16%のリターンとなる。
株式市場の変動と純資金流入がブラックロックの2030年までの株価予想にどのような影響を与えるか、TIKRで無料でご覧いただけます。
ブラックロックのケース分析
ブラックロック・インク（BLK）は、2月10日の株主代表訴訟で、気候変動関連のエンゲージメントに関連した独占禁止法違反の疑いを指摘され、法的監視が強化される中で2026年を迎えようとしている。
ブラックロックは、ETF、アクティブ戦略、プライベート・マーケット、アラジン・テクノロジーで14兆ドル以上の顧客資産を管理し、過去12ヶ月の売上高は240億ドル、売上総利益は120億ドルに達しています。
ブラックロックの営業費用は約30億ドルで、営業利益は90億ドル、営業利益率は36%であった。
一方、iシェアーズは5,300億ドルのオーガニック資産増加を達成し、アラジンは16%のACV拡大を記録し、多様なフィーエンジンを浮き彫りにした。
プライベート・マーケットの資産総額は現在6,760億ドルで、経営陣は引き続き長期的な収益拡大に向けて資金調達を優先する一方、GIP、HPS、Preqinをより広範なパブリック・プライベート・プラットフォーム戦略に統合している。
マーティン・スモール最高財務責任者（CFO）は、「6%、7%で順調に推移していると感じています」と述べ、マージン目標が45%以上であるにもかかわらず、基本報酬の持続的な成長に自信を示している。
株価は1,088ドルで取引されているが、バリュエーション・モデルは、13％の収益成長と40％の営業利益率に基づき、2028年までに1,680ドルになると指摘している。
BLK株の評価モデル
ブラックロックは、1年間の収益成長率18.7%と営業利益率37.1%を組み合わせており、規模の大きさと14兆の顧客資産から、高い期待値を裏付けています。
モデルでは、13.2%の収益成長、40.2%の営業利益率、20.0倍の出口倍率を想定しており、2028年までの目標株価は1,680.28ドルとなります。
これは、1,088ドルからの上昇率が54.5％、2.9年間の年率リターンが16.2％となり、一般的な10％の株式ハードルレートを上回ることを意味する。
20.0倍の倍率で年率16.2%のリターンは、ブラックロックのバリュエーションに含まれるリーガルリスクとシクリカルリスクを補うものである。
年率16.2%のリターンは10%の株式ハードルレートを上回り、6%から7%に近い基本報酬の持続的な成長、5,300億ドルのiシェアーズの有機的な資産成長、20.0倍で資本化されたプライベート・マーケットの6,760億ドルの統合を反映しています。
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バリュエーションの前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を入力し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、ブラックロック株で使用したものである：
1.収益成長率：13.2
ブラックロックは、ETF、テクノロジー・サービス、グローバルな機関投資家チャネルを通じたプライベート・マーケッツ・ディストリビューションにおけるスケールに支えられ、過去1年間で18.7%、5年間で8.4%の収益成長を達成しました。
iシェアーズへの最近の資金流入、プライベート・マーケットでの拡大、アラジンからのテクノロジー収益は、より大きな資本基盤に基づくフィーベース資産の複利運用による13.2%の成長を前提としている。
13.2%の成長を維持するには、継続的な純資金流入と安定した市場が必要だが、手数料の圧縮、株式市場の低迷、民間資金調達の鈍化は、トップラインのモメンタムを急速に圧迫するだろう。
アセットベースの手数料は規模が拡大するにつれて正常化し、モデルは成熟した10兆ドル規模のプラットフォームと整合的な緩やかな拡大を想定しているためである。
2.営業利益率40.2%
ブラックロックの営業利益率は過去1年間で37.1%、5年間では35.1%であり、これは主に固定費であるディストリビューションとテクノロジー・インフラにおける強力な営業レバレッジを反映している。
40.2%へのマージン拡大は、経費の抑制、AUMの増加による規模の拡大、手数料の高いプライベート・マーケットとテクノロジー・サービスの寄与を前提としています。
40.2%のマージンを達成するには、収益の伸びが報酬やテクノロジーへの投資を上回る必要があるが、市場の引き下げやフローの逆転は、営業レバレッジを考えるとマージンを急速に縮小させるだろう。
しかし、これは1年間の営業利益率37.1%を上回っている。これは、AUMの増 加が固定インフラ・コストに比例すること、また、ミックスの改善とコスト・コントロールが収益 性の向上を維持するとモデルが想定しているためである。
3.出口PER倍率：20倍
20.0倍の出口倍率は、構造的な倍率の正常化レベルを超える拡大を想定するのではなく、収益の耐久性をアンカーとして扱い、不確実性の下での最終純利益を資本化したものである。
2026年の正規化収益（Normalized Earnings）の市場想定は19.98倍であるのに対し、当モデルでは、規模を拡大したフィー型資産運用会社と整合的な正規化バリュエーションを反映させるため、20.0倍を採用している。
モデルはすでに13.2%の収益成長率と40.2%のマージンを織り込んで いるため、さらなる倍率の拡大は楽観論を二重計上することになる。
この倍率は、過去1年間のPER 21.4倍を下回っているが、これは収益成長率の前提がすでにオペレー ティング・レバレッジを織り込んでいることと、センチメントに左右されるボラティリ ティを防ぐために再格付けを制限しているためである。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
ブラックロックの株価は、2030 年までの ETF とプライベート・マーケットの資産フロー、市場水準、手数料規律に左右されます。
- ローケース：株式市場が停滞し、手数料圧力が続く場合、収益は10.9%増加し、マージンは30.4%を維持 → 年率8.7%のリターン。
- ミッドケース：安定した資金流入とコスト規律により、収益成長率は12.1% に達し、利ざやは32.9% →年率14.4% に改善する。
- ハイケース： プライベート・マーケットが拡大し、iシェアーズがシェアを拡大した場合、収益は13.4%に達し、マージンは34.9%に近づく → 年率19.6%のリターン。
ブラックロック株はここからどれくらい上昇するのか？
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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