主なポイント
- スターバックスは北米で約250店舗を閉鎖し、2026会計年度の純新規出店数を約440店と見込む。これは、7月に2026会計年度の広範な業績見通しを上方修正した際に示していた600～650店から下方修正したもの。
- TIKRのデータによると、EBITマージンは2024会計年度の14.18%から2025会計年度には9.90%に低下し、2021会計年度のピーク値16.18%を下回っている。
- 経営陣は2026会計年度のマージンを11%超と見込んでいるが、これは2022会計年度から2024会計年度にかけての13.78%～15.36%の範囲には及ばない水準だ。
業績見通しでは2026会計年度のマージンは11%超とされているが、2022会計年度から2024会計年度までは13.78%から15.36%の範囲だった。マージンの全履歴を確認。TIKRでSBUXのマージンを無料で追跡 →
スターバックス株、業績見通しを上方修正して2ヶ月後に店舗数を削減
2026年第3四半期決算説明会で、ブライアン・ニコルCEOは投資家に対し、スターバックスが業績見通しを上方修正し、純新規カフェの計画は依然として600～650店であると伝えた。しかし9月24日、提出された書類によると、北米で約250店舗が閉鎖され、約3億ドルのリストラ費用（うち2億ドルが現金支出）が発生する見込みとなった。
この閉鎖は、報告された堅調な同店売上高にもかかわらず行われた。米国での同店売上高は第3四半期に7.9%成長したが、キャシー・スミスCFOによると、その成長の約半分、あるいはやや半分未満は、店舗閉鎖、売上の移転、デリバリーの成長によるものだった。既存店の整理が同店売上高を押し上げているため、真の業績評価にはマージンがより適した指標となる。
TIKRのEBITマージンは、回復すべき余地を示している。2019会計年度の14.77%から2021会計年度には16.18%まで上昇し、2024会計年度までは13.78%から15.36%の間で推移したが、2025会計年度には9.90%に下落した。
第3四半期の非GAAP連結営業利益率14.4%は完全回復のように見えるが、これは外部要因の助けがあった。関税払い戻しが年初来3四半期分の関税支払いをほぼ相殺しており、これがスミスCFOが四半期の30.3%ではなく、年初来の製品・流通コスト率32.3%を指摘した理由だ。また、中国事業も構造的な押し上げ要因となっている。第3四半期の5300万ドルの収益は、新たな合弁事業の下で100%を超える営業利益率を計上した。
11%超のマージンはスターバックスを修復するが、回復とは言えない
11%超という業績見通しは、2025会計年度の9.90%を上回る水準だ。しかしチャート上では、2020会計年度と2025会計年度を除くすべての年度を下回っている。経営陣の数値は会社独自の定義によるものであり、TIKRの数値にはリストラ費用が含まれている可能性があるため、この比較は方向性を示すものと理解すべきだ。
店舗閉鎖は、その水準に到達するための代償と読める。スターバックスは、ブランドに期待される業績に達しない店舗から撤退するため、今現金を支払っている。
残されたリスクは収益の質だ。関税払い戻しは繰り返されず、同店売上高成長の一部は店舗間での売上の移転によるものだ。
次の試練は、10月29日に予定されている第4四半期決算説明会となる。払い戻しの助けなしに第3四半期水準近くのマージンを維持できれば、コスト削減効果が定着していることを示す。2027会計年度の見通しで、2025年以前の水準に向けてマージン拡大が継続することを示せれば、店舗網の再構築が収益性を単に修復するだけでなく、回復させていることを証明できるだろう。
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