主なポイント
- メルク株は過去1年で61%上昇し、10月2日の終値は$144。最も急な上昇は、8月19日の第3相INTerpath-001悪性黒色腫試験の成功によるもの。
- スコシアバンクが9月29日に目標株価を$155から$180に引き上げ、これは終値から25%上方。
- TIKRの中間ケースモデルは、メルク株を2030年12月までに$166と評価。これは$144の終値から15%の総リターン（年率3%）を意味し、株価が直近で61%上昇したことを考えると、はるかに低い水準。
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メルク株、パイプラインの試験結果が早期に発表され1年で61%上昇
メルク (MRK) 株は過去1年で61%上昇し、10月2日の終値は$144。8月下旬には$155を超える高値も記録した。最も急な上昇は8月19日に発生。この日、メルクとモデナは、第3相INTerpath-001悪性黒色腫試験において、イントイスメラン・アウトジェンとキートルーダの併用療法が、無再発生存期間の主要評価項目を達成したと報告した。
8月4日の第2四半期決算説明会ですでに基調は示されていた。700億ドルのパイプライン機会に対する最大のリスクについて問われたロブ・デイビスCEOは、試験結果のペースを指摘し、「現時点での私の確信は1月時点よりも高まっています。なぜなら、意味のあるリスク低減が見られているからです」と述べた。5月以降の4つの結果が彼の言葉を裏付けている：5月18日の子宮体がんにおけるsac-TMTの生存期間達成、6月22日の潰瘍性大腸炎におけるtulisokibartの第3相試験通過、悪性黒色腫データ、そして9月30日に発表された化膿性汗腺炎におけるtulisokibartの成功（最高用量群の72%の患者が病変を50%減少させたのに対し、プラセボ群は35%）。
上昇は一筋縄ではいかなかった。メルクは9月25日、小細胞肺がんに対するイフィナタマブ・デルクステカンの申請を撤回した。FDAとの協議で、第2相試験データが加速承認の要件を満たさないことが示されたためであり、メルク株は8月の高値から下落した。中核事業の成長も鈍化している：第2四半期のキートルーダ関連売上高は5%増（為替影響を除くと4%増）の84億ドル。キャロライン・リッチフィールドCFOは9月9日、投資家に対し、2027年は新製品発売がジェネリック医薬品の競合により部分的に相殺され、売上高成長は小幅にとどまると述べた。
それでも、スコシアバンクは9月29日に目標株価を$155から$180に引き上げ、これは金曜日の終値から25%上方の水準だ。メルク株は61%上昇した。キートルーダを超える成長を支えるパイプラインが複数の肯定的な試験結果を生み出し、その一部は経営陣の予想よりも早期に発表されたためである。
TIKR、メルク株を$166と評価。61%上昇後のギャップは15%
TIKRの中間ケースモデルは、メルク株を2030年12月までに$166と評価している。これは現在の株価$144から15%の総リターン、または4.2年間で年率3%のリターンを意味する。
スコシアバンクの$180という目標株価は、この数字より8-9%上方に位置し、メルク株に対するモデルの評価はより慎重な見方となる。
年率3%のリターンは、TIKRの中間ケースの前提の下では、株価が61%上昇した後では上昇余地が限られていることを示す。$166への道筋は、メルクが2027年の売上高成長は小幅にとどまると予想している中で描かれる。新製品発売がジェネリック医薬品の競合とキートルーダの成長鈍化により部分的に相殺されるためだ。
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