主なポイント
- スーパー マイクロの株価は1月初旬以降41%上昇し、2026年10月2日に44ドルで引けたが、1年前の水準からは依然として17%下回っている。
- 2026年度第4四半期の非GAAP EPSは1.70ドルで、0.96ドルの予想を上回り、粗利益率は17.6%、新規受注は600億ドルを超えた。
- 8月20日の取締役会主導の調査により、3月に起訴された中国への技術流出疑惑について、現経営陣が知っていた証拠は見つからなかった。
- TIKRのモデルは、2031年6月までに90ドルを目標としており、105%の総リターンが織り込まれている。
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SMCI株は2026年に41%上昇したが、1年では17%下落
スーパー マイクロ コンピュータ (SMCI) の株価は1月初旬以降41%上昇し、2026年10月2日に44ドルで引けた。これは、非GAAP EPSが1.70ドルで0.96ドルの予想を上回った2026年度第4四半期の決算後だった。スーパー マイクロの株価は依然として1年前の水準から17%下回っている。
年初来のチャートの形状は、4つの出来事で説明できる。
- 3月下旬、米国司法省がスーパー マイクロに関連する3名（共同創業者を含む）を、数十億ドル規模の米国AI技術を中国に不正に流出させた共謀の疑いで起訴したことを受け、株価は30ドル台前半から21ドル近くまでギャップダウンした。
- 6月初旬に50ドル近くまで上昇したが、7月までに20ドル台後半まで下落した。この期間中、スーパー マイクロは普通株と強制転換型優先株による56億ドルの資金調達を完了した。
- 8月11日、スーパー マイクロが2026年度第4四半期の決算を発表し、600億ドルを超える新規受注を確認した。翌日、株価は19%上昇して38ドルとなった。
- 8月20日、取締役会主導の独立調査が終了し、輸出管理違反の疑いについて現経営陣が知っていた証拠は見つからなかった。
チャールズ・リャンCEOは、第4四半期決算説明会の冒頭で、収益性を中心に第4四半期を位置づけた：「第4四半期は、非GAAP粗利益率が17.6%、非GAAP希薄化後1株当たり利益が1.70ドルであったことを報告できることを嬉しく思います。」
同説明会では、2027年度の売上高の業績見通しを650億ドルから720億ドルと設定した（2026年度実績は391億ドル）。9月23日、スーパー マイクロがNvidia Vera Rubin NVL72ラックの出荷を開始し、株価は前場で1.9%上昇して42ドルとなった。
1年チャートがその理由を示している。スーパー マイクロの株価は10月初旬から1月初旬にかけて41%下落し、その低い水準からの41%上昇でも、開始時の価格には依然として17%届かない。
2つのチャートは異なる起点を捉えている：スーパー マイクロは1月2日の終値から41%上昇しているが、昨年末の急落と3月の売りを経て、2025年10月2日の終値からは17%下回っている。
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TIKRはSMCI株を90ドルと評価、2031年までに105%のリターンが織り込まれている
TIKRの中間ケースモデルは、スーパー マイクロを2031年6月までに90ドルと評価している。これは現在の44ドルから105%の総リターン（4.7年間で年率16%）が織り込まれていることを意味する。
この目標値は、今年1度だけ到達し数週間で下落した6月の高値（50ドル近く）から79%上回っている。
この目標は達成可能である。なぜなら、第4四半期決算で非GAAP粗利益率17.6%、非GAAP EPS 1.70ドルという収益基盤がリセットされ、600億ドルを超える新規受注が売上高見通しを強化し、8月20日の取締役会の調査結果が3月の売りを招いた経営陣の問題に対処したからだ。
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では、スーパー マイクロ コンピュータの株価の実際の価値は？
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