主なポイント
- マイクロンは第4四半期だけで332億ドルの調整後フリーキャッシュフローを生み出したが、TIKRのデータによると、2021年から2025年までの5会計年度の合計は約12.2億ドルだった。
- 経営陣は12月9日以降、資本還元を増やす意向を示しており、時間をかけて余剰キャッシュの100%を還元することを見込んでいる。自社株買いの授権残高は22億ドル残っている。
- 設備投資額（Capex）は2027会計年度上半期に約250億ドル、下半期にはそれ以上になると予想されている。また、127億ドルの顧客預託金は、最低購入要件が満たされれば、各契約期間の後半に向けて時間をかけて返還される。
5会計年度分のフリーキャッシュフローの合計が約12.2億ドルである一方、マイクロンは1四半期で332億ドルの調整後フリーキャッシュフローを報告した。 TIKRでMUのフリーキャッシュフローを無料で追跡 →
マイクロン、第4四半期の調整後フリーキャッシュフローが過去5会計年度の合計を上回る
マイクロン・テクノロジー (MU) は、2024会計年度第4四半期末に735億ドルの現金・投資と52億ドルの負債を抱えて四半期を終えた。第4四半期決算説明会で、UBSアナリストのティモシー・アルクリはCFOのマーク・マーフィーに「十分な現金はいくらか」と尋ねた。マーフィーは具体的な数字を挙げなかった。その代わり、マイクロンは2025会計年度第1四半期末までに目標とする現金水準に近づくと見込んでおり、余剰分は時間をかけて主に自社株買いを通じて還元されると述べた。
2024会計年度第4四半期の調整後フリーキャッシュフローは、108億ドルの正味設備投資を差し引いた後で332億ドルだった。TIKRの過去データは対照的だ。フリーキャッシュフローは、2021会計年度で24.4億ドル、2022会計年度で31.1億ドル、2023会計年度でマイナス61.2億ドル、2024会計年度で1.2億ドル、2025会計年度で16.7億ドルだった。
この5年間の合計は約12.2億ドルだ。マイクロンが2024会計年度第4四半期に報告した332億ドルの調整後フリーキャッシュフローは、この5年間の合計を上回っている。TIKRの年次データは2025会計年度までなので、この5年間の比較には2026会計年度の第1～第3四半期は含まれていない。
この差は顧客預託金では説明できない。預託金は財務活動に計上されるため、第4四半期に受け取った123億ドルは332億ドルの範囲外となる。
マイクロンの100%還元公約は設備投資と預託金に依存
マイクロンは12月9日以降、資本還元を増やす意向を示しており、マーフィーは2025会計年度第1四半期のフリーキャッシュフローが第4四半期に報告した330億ドルを大幅に上回るはずだと述べた。
しかし、現在の授権額はその野心にまだ追いついていない。金曜日の終値1,074.89ドル時点でのマイクロンの時価総額は約1.2兆ドルであり、22億ドルの授権残高はその0.2%未満だ。マーフィーはマイクロンがさらなる授権を求めるだろうと述べた。
最終的にどれだけの現金が「余剰」とみなされるかは、マイクロンの投資ニーズと顧客預託金の返還義務に一部依存する。第1四半期の設備投資額は約115億ドル、上半期は約250億ドル、下半期はそれ以上になると予想されている。127億ドルの預託金は、最低購入要件が満たされれば、各契約期間の後半に向けて時間をかけて顧客に返還される。2023会計年度のマイナス61.2億ドルは、この項目がいかに急速に逆転しうるかを示している。2030年までに売上高の35%以上をカバーするテイク・オア・ペイ契約は、保証ではなく、対抗力として機能する。
次の試金石は、新たな授権額の規模と第1四半期のフリーキャッシュフローだ。330億ドルを大幅に上回る結果は、マーフィーの予想通りとなる。615億ドルの売上高予想にもかかわらず目標を下回る結果は、設備投資やその他のキャッシュの使途が予想以上に多くを吸収している可能性を示唆する。
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