NSC株の主要統計
- 過去6ヶ月のパフォーマンス:13
- 52週レンジ: $202 to $320
- バリュエーションモデル目標株価:$365
- インプライド・アップサイド: 16.8%
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何が起きたか？
ノーフォーク・サザン株価は過去6カ月で約13％上昇し、最近では1株当たり313ドル近辺で取引されている。これは、生産性の向上、規律あるコスト管理、軟調な運賃背景にもかかわらず中核商品収入が安定していることに投資家が反応したためだ。
株価は、2026年に向けた経営陣の業務遂行に対する信頼が高まるにつれ、52週レンジの上限に向けて着実に回復している。
最近の上昇は、懸念されていたよりも強い収益耐久力によってもたらされた。今週、同社は第4四半期の取扱高が4％減少し、売上高が2％減少したと発表したが、調整後EPSは3.22ドル、調整後営業比率は65.3％となり、厳格な経費管理を反映している。
経営陣は通期で2億1,600万ドルのコスト削減を達成し、22億ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出し、2026年の資本支出を22億ドルから19億ドルに削減し、報告義務のある本線脱線事故が0件であった四半期を記録した。
マーク・ジョージ最高経営責任者（CEO）は、「ここでは質の高い収益のために必死に戦う」と述べ、販売量の減少を追い求めるのではなく、価格規律と生産性を重視する姿勢を強調した。
機関投資家のポジションもまた、積極的ではあるがバランスの取れた所有権の移動を示している。NEOS Investment Managementは保有株を47％増の2万5298株（約760万ドル相当）、Skandinaviska Enskilda Bankenはポジションを10％増の4万9965株（1500万ドル相当）、Varma Mutual Pension Insuranceは保有株を8.7％増の4万7410株（1400万ドル相当）とした。
新規ポジションは、クリロジー・フィナンシャルが4,754株（約130万ドル相当）、キャップロック・グループが8,679株（約240万ドル相当）で開始した。
同時に、ベス トマーク・アドバイザリー・ソリューションズは13.6%の減資、センテニアル・ バンクARは90.8%の減資、イーグルロック・インベストメン ト・カンパニーは87.2%の減資、アドバイザーズ・アセット・マネジメントは 33.7%の減資、アバディーン・グループは15.5%の減資を行った。
全体として、機関投資家はノーフォーク・サザンの株式の約75.10%を保有しており、その中には約61億7,000万ドル相当の株式を9.16%保有するバンガード・グループや、約1億1,100万ドル相当の株式を36万9,996株保有するPNCファイナンシャル・サービシズ・グループが含まれる。
生産性主導のマージン回復力、2026年の資本強度の低下、そして安定した機関投資家の参加が組み合わさり、投資家は運賃の急回復よりも継続的な実行を位置づけ、株価の上昇を支えている。
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NSCは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：
- 収益成長率 (CAGR): 4.0%
- 営業利益率35.5%
- 出口PER倍率：22.5倍
商品価格の規律、自動車の強さ、ユーティリティ炭の需要が、インターモーダルのトレンドの軟化を相殺するため、収益は小幅に成長すると予想される。
経営陣は、コスト規律が2026年も中心であると見ており、経費ベースは82億～84億ドルとし、生産性向上イニシアチブを継続することで、さらに1億5,000万ドルのコスト削減を目指す。
営業レバレッジは引き続き主要な収益ドライバーである。2025年には、4％少ない従業員で3％多いGTMを輸送した。これは構造的な生産性向上を反映したもので、貨物量が不均衡なままであってもマージンを支え続けることができる。
2026年の資本支出は約19億ドルと、22億ドルから減少し、これもフリー・キャッシュ・フロー転換の強化を支える。
これらのインプットに基づき、モデルは目標株価を365ドルと推定している。
現在の313ドル近辺の水準では、ノーフォーク・サザンは、経営陣が生産性の向上、規律ある価格設定、2026年の一貫したフリー・キャッシュ・フロー創出を継続するのであれば、小幅ながら過小評価されていると思われる。
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