Merck株の主要統計
- 今週のパフォーマンス:6
- 52週レンジ:$73 to $123
- バリュエーション・モデルの目標株価:174ドル
- インプライド・アップサイド:43
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何が起きたのか？
メルク・アンド・カンパニー（Merck & Co.の株価は今週約6％上昇し、1株当たり122ドル近辺で終えた。これは、投資家が同社の2025年第4四半期の業績報告と2026年の年初見通しに反応したためである。メルクの収益耐久性とパイプライン主導の成長に対する信頼が向上したことを反映し、株価は週を通して順調に上昇した。
メルクは今週、2025年第4四半期の売上高を前年同期比5%増の164億ドル（為替を除くと4%）と発表し、ジェネリック医薬品との競合、IRAの価格設定、契約変更により約25億ドルの逆風が予想されるにもかかわらず、2026年の売上高を655億～670億ドル、非GAAPベースのEPSを5.00～5.15ドルとするガイダンスを発表したため、株価は上昇した。
決算では、KEYTRUDAが引き続き好調で、売上高は5%増の84億ドルとなり、WINREVAIRの4億6,700万ドル、OHTUVAYREの1億7,800万ドルなど新規上市品の貢献も大きく、GARDASILの売上高が中国と日本での需要減退により35%減の10億ドルとなったことを相殺した。
決算説明会では、メルクの拡大する後期パイプラインと最近の買収にも改めて焦点が当てられ、がん、HIV、心代謝、呼吸器、感染症の各プログラムの最新情報が発表された。
ロブ・デイビスCEOは、「2030年代半ばまでに700億ドル以上の潜在的な商業的機会を目視できるようになった」と述べ、パイプラインの実行と新たな上市がキイトルーダの独占権喪失以降の成長を支えることができるという見解を強調した。
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メルクは割安か？
バリュエーションの前提条件では、株価は以下のようにモデル化されています：
- 売上成長率（CAGR）：4.8
- 営業利益率37.8%
- 出口PER倍率：15.9倍
売上高成長率の前提は、積極的なトップラインの加速よりも、がん領域のライフサイクルの延長、ワクチン、後期パイプラインの成長の恩恵を受けながら、キイトルーダへの依存のピークを超えた事業を反映しています。
収益の耐久性は、主要なフランチャイズにおける需要、新規のがん領域の資産からの貢献の拡大、そして将来の見通しを改善し始めた最近の提携や買収による収益の増加によって支えられている。
このように、メルクは急速な収益成長よりも利益率の持続性と実行力を重視している。メルクの高い売上総利益率、規律あるコスト構造、規模により、緩やかな成長環境であっても、増収分を効率的に利益成長につなげることができる。
今後1年間の業績は、いくつかの影響度の高い領域での実行にかかっている。オンコロジーのパイプラインの進捗は引き続き中心であり、後期段階での読み出し、規制当局の承認、ラベルの拡大が成功すれば、キイトルーダ以降の収益継続性に対する自信を強化することができます。
同時に、配当やパイプラインへの継続的な再投資を含む強力なフリーキャッシュフローに支えられた資本配分は、1株当たり利益の成長を強化するのに役立ちます。
現在の水準では、メルクは過小評価されており、将来の業績は、積極的な倍率の拡大よりも、パイプラインの実行、フランチャイズの耐久性、マージンの回復力によって左右されると考えられます。
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