重要なポイント
- 英国での展開拡大：アクソンエンタープライズは、2025年1月に英国の消防署42か所に160台の身体装着カメラを導入し、国際的な普及を深めました。
- 貸借対照表の動き：アクソンエンタープライズは、2026年2月に2027年満期0.5%転換社債を元本100%で償還し、売上高が20億ドルを突破したため、資本構成を簡素化した。
- 価格の枠組み：収益成長率33%、PER63倍（正規化）に基づくと、アクソンエンタープライズの株価は、マージンの正常化にもかかわらず収益が拡大するため、2027年12月までに644ドルに達する可能性がある。
- リターンの計算：アクソン・エンタープライズの現在の株価434ドルから、644ドルのターゲットは49%のアップサイドを意味し、倍率の拡大ではなく、成長による約2年間の年率23%のリターンを意味する。
TIKRの完全なバリュエーション・ビューを無料で実行することで、Axon株の証拠管理ソフトウェアの成長が収益の耐久性をどのように支えているかを理解することができる。
Axon Enterprise, Inc.(AXON)は、ボディーカメラ、伝導エネルギー機器、クラウドソフトウェアを組み合わせた公共安全技術を提供し、2024年には20億ドルの売上を計上。
顧客には世界各地の警察、消防、救急サービスなどが含まれ、機関がベンダーを大規模に標準化するため、統合されたハードウェアと証拠ソフトウェアは重要であり、年間10億ドルを超える経常収益源を支えている。
財務面では、粗利益は2024年に10億ドルに達し、営業費用は10億ドルに増加、営業利益は8,000万ドル近くに落ち着いた。
正規化純利益は2024年に4億7,000万ドルに達したが、EBITDAマージンが25％近くに達しているにもかかわらず、研究開発とソフトウェアの拡大が当面の収益レバレッジを上回ったため、営業利益率は4％に圧縮された。
最近の勢いとしては、2025年1月のノーフォーク消防との提携により、英国の42の消防署に160台のAxon Body 4カメラが配備され、警察だけでなく、消防サービスや訓練ワークフローへの採用が拡大している。
シニア・ディレクターのアレックス・ロウは、「当社のカメラは救急隊員にとって非常に貴重な存在です。
毎年33%の成長を維持する一方、バリュエーションは2027年までに102倍から63倍に圧縮されるため、実行が規模を維持し、644ドルの目標株価を支えることができるかどうかに注目が移っている。
AXONの株価モデル
アクソンエンタープライズは、経常的なソフトウェアとハードウェアの売上を組み合わせ、営業利益率4.9%を標準化したにもかかわらず、32.8%の収益成長率を維持しています。
モデルでは、32.8%の成長、4.9%のマージン、62.8倍の出口倍率を適用し、644ドルの目標株価に到達する。
433.77ドルからの上昇率は48.5%、年率リターンは23.3%となり、典型的な株式機会コストを上回る。
年率23.3%のリターンは、規律ある成長前提の下で、リスクに対する十分な補償を提供するため、モデルは「買い」を示唆する。
年率23.3%のリターンと一般的な株式のハードル10%を比較すると、バリュエーションフレームワークは有意義な超過リターンを反映し、実行リスクを適切に評価しており、持続的な成長と倍率の正常化に基づく「買い」を支持しています。
ハードウェアとソフトウェアのバンドル契約への Axon 株式のシフトがどのように収益の可視性を形成するか、TIKR で無料でご覧いただけます。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、AXON 株に使用したものである：
1.収益成長率32.8%
アクソン株は昨年、33.2%の収益成長を達成した。
現在の業績は、国際的な展開の拡大、クラウド・エビデンス・ソフトウェアの装着率の上昇、最初のハードウェア販売にとどまらない収益の可視性を維持する複数年契約の増加など、このペースを裏付けている。
32.8%の成長を維持するには、身体装着型カメラとソフトウェア・エコシステムの継続的な導入が必要であり、予算の遅延、調達サイクル、国際的な展開の鈍化は成長を急速に圧迫する。
これは、過去1年間の売上成長率33.2%をわずかに下回るもので、このモデルが、継続的な加速ではなく、規模に応じた耐久性を想定していることを示しており、実行の遅れに対する許容範囲が限られていることを示している。
2.営業利益率4.9%
アクソン株の営業利益率は過去1年間で平均9.9%だった。
現在の業績では、アクソンエンタープライズが当面の収益性よりも事業拡大、国際展開、ソフトウェア開発コストを優先しているため、マージンは4.9%に縮小している。
4.9%のマージンを維持するには、収益成長とともに規律ある支出を行う必要があるが、非効率、契約価格の圧力、人件費の増加は、営業レバレッジをさらに希薄化させる。
これは、最近の国際的なボディカメラ配備、拡大するソフトウェア展開、継続的なプラットフォーム開発に関連する継続的な再投資を反映しており、短期的なマージンは契約のタイミングと収益の実行に大きく影響される。
3.出口PER倍率：62.8倍
歴史的に、Axon株は高い収益倍率で取引されており、1年間のPERは101.9倍である。
エグジット時の収益倍率は62.8倍で、マージンが4.9% 近く、売上高が32.8%で拡大し、モデルですでに想定されているスケールメリット が組み込まれているため、正常化した成長を反映している。
26年2月9日時点の市場NTM価格対正規化収益倍率62.8倍と比較すると、エグジット倍率は、さらなる再格付けを想定するのではなく、市場の一般的な予想と1:1である。
しかし、この倍率は過去1年間のPER 101.9倍を下回っており、このモデルは成長が成熟するにつれてバリュエーションが圧縮されることを想定していることを示している。
TIKRを使って、異なる公共安全支出環境下でのアクソン株のアップサイドとダウンサイドをフレームで表示する（無料）。
状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
アクソンエンタープライズの株価は、公共安全機関全体の契約拡大、ソフトウェア導入の深度、再投資規律に依存し、2029年までの実行に依存する明確なシナリオを作成します。
- 低位ケース:調達サイクルが減速し、再投資が引き続き多い場合、売上は21.2%近くに成長し、ネットマージンは18.0%前後 → 年率16.2%のリターン。
- ミッドケース：コアとなる法執行機関の需要が堅調に推移し、ソフトウェア装着率が上昇した場合、売上高は23.5%近くに成長し、利益率は20.6%に改善 → 年率換算利益率27.5%。
- ハイケース： 国際的な普及が加速し、プラットフォームの経済性が効率的に拡大した場合、収益は25.8%に達し、マージンは23.1%に近づく → 年率38.8%のリターン。
Axonの株価はここからどれくらい上昇するでしょうか？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を推定することができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算するので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
アクソン株の再投資サイクルがマージンの回復と長期的な株主価値にどのような影響を与えるか、TIKRで無料で調べることができます。
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