LYB株式の主要統計
- LYB株の1年間の 価格変化：-31
- 1月14日現在のLYB株価：52ドル
- 52週高値：79ドル
- LYB株の目標株価:49ドル
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何が起きたのか？
ウォール街が2026年に向けて米国のプラスチック生産業者への楽観的な見方を強めたため、リオンデルバゼル（LYB）の株価は水曜日に6％以上急騰し、S&P500種株価指数をリードした。
この上昇は、シティグループがLYB株に対する90日間の下降触媒監視を解除し、化学大手にとって最悪期が脱した可能性を示唆したことによる。
投資家たちは現在、1月30日に予定されている同社の第4四半期決算発表を見据えており、業績が上振れする可能性があるとの期待が高まっている。
リオンデルバセルは、プラスチック業界にとって過酷な時期を乗り越えてきた。同社は2025年第2四半期決算を発表し、売上高、利益ともに減少した。
しかし、明るい材料もあった。米州のポリエチレン樹脂販売量が6％増加し、厳しい環境下でも需要が底堅いことを示したのだ。
2025年8月、この決算を受けて株価は4%から7%下落し、大打撃を受けた。アナリストは慎重になり、目標株価を引き下げる会社もあり、LYB株は成長株というよりも高利回り配当株と位置づけられた。
同社の配当利回りは5％を超え、業界の低迷を乗り切ろうというインカム重視の投資家を惹きつけている。
アグスティン・イズキエルド最高財務責任者（CFO）は最近、ゴールドマン・サックスのインダストリアル＆マテリアル・カンファレンスで、同社のキャッシュ改善計画を説明した。
この計画では、運転資本管理、固定費削減、設備投資の削減を通じて、2025年と2026年に11億ドルのキャッシュ創出を目指している。
LyondellBasellはすでに2025年の設備投資予算を22億ドルから17億ドルに削減し、2026年の支出は12億ドルにとどまる見込みだ。
同社はまた、厳しいポートフォリオの決定を行っている。収益性の足かせとなっている欧州の資産を売却し、北米や中東など、原料面で有利な地域に投資を集中させようとしている。
ロンデルバッセルは、このクリーンアップの一環として、ヒューストン製油所を閉鎖し、酸化エチレン事業を売却した。
成長面では、プラスチックのリサイクルに大きく賭けている。ドイツにあるMoReTecケミカルリサイクル工場は2027年の操業開始を目指しており、すでに5万トンの生産能力の半分以上がブランド顧客に販売されている。
同社は、欧州の規制や企業の持続可能性目標に後押しされ、再生プラスチックはバージン材より1トン当たり約500ドルのプレミアムがつくと予想している。
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LYB株について市場が伝えていること
LYB株の急騰は、投資家がプラスチック業界が2年間の過酷な状況を経てようやく安定してきたと考えていることを示唆している。
楽観論が再燃している背景には、いくつかの要因がある。
- 第一に、在庫水準が正常化しつつあることだ。米国化学工業協会によると、米国のポリエチレン在庫は8月の45日から11月には40日に減少した。また、稼働率もわずか2ヵ月前の90％台半ばから83％に低下しており、生産者が市場に殺到するのではなく、需要と供給をマッチングさせていることを示している。
- 第二に、リオンデルバセルは、サイクルが好転した際に恩恵を受ける立場にある。同社は、2025年度決算の重荷となったチャネルビュー事業再生による2億ドルの打撃を回避した。また、昨年の冬の嵐による6,000万ドルの損失も免れた。イズキエルド最高財務責任者（CFO）によれば、これらの一時的な項目がなくなるだけで、2026年の利益は4億ドルから4億5,000万ドル増加するという。
- 第三に、安価な天然ガスのおかげで、米国は世界的に低コストの生産国であり続けている。エタン価格が最近1ガロン当たり0.30ドルまで高騰しても、ロンデルバセルの損益分岐点は1桁台後半だ。同社は欧州やアジアの競合他社に対して圧倒的なコスト優位性を維持しており、エタンの貯蔵量は8000万バレルとほぼ記録的な水準にある。
より大きな問題は、需要がいつ回復するかである。パッケージはよく持ちこたえているが、住宅、自動車、耐久消費財は依然として低迷している。
住宅はプラスチック需要の大部分を牽引しているため、中古住宅販売数は微動だにしていない。イズキエルド氏は、耐久消費財の買い替えサイクルは通常5～6年で、COVIDの買い控えでその期間が終わろうとしていると指摘する。
住宅が回復し始め、消費者がパンデミック時に購入した家電製品や家具を買い替え始めたら、LYB株には大きな追い風が吹くかもしれない。
同社は年率3％の需要増を見込んでおり、堅実ではあるが目を見張るほどではない。本当の上昇要因は、供給規律が維持され、新たな生産能力増設が減速した場合である。
中国は依然としてワイルドカードである。アジアではポリエチレンの新規生産能力の稼動が続いているが、その多くはフル稼働ではなく65％から70％の稼働率である。
中国にあるリオンデルバセルの合弁クラッカーは、かろうじて収支が均衡しており、供給過剰の問題が浮き彫りになっている。しかし、中国の「反革命」キャンペーンがさらなる工場閉鎖につながれば、世界市場から700万トンのエチレン生産能力が失われる可能性がある。
また、ロンデルバゼルは投資適格の信用格付けを守ることにも注力している。イズキエルドによれば、配当を維持するためにその地位を犠牲にすることはない。
必要であれば、取締役会はこのサイクルを通じてレバレッジを有利子負債対EBITDA倍率2.5倍に維持するために配当を再調整するだろう。これは社債権者にとっては心強いことだが、状況が悪化した場合、配当が完全に安全というわけではないことを思い起こさせる。
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