主なポイント
- ジム・クレイマーは月曜日の『マッド・マネー』で、NVIDIAは需要を満たすのに十分な速さで自社チップを製造できないと述べ、水曜日にはデルが初のVera Rubin NVL72ラックを大量出荷開始したと発表した。
- ウォール街の予想数字もこの供給不足を裏付けており、コンセンサス売上高は今会計年度に約4120億ドルとほぼ倍増すると見込まれている。
- NVIDIAの株価は予想PER19.2倍で取引されており、これは5年平均の36.6倍の約半分、5年安値の17.5倍に近い水準である。
- 同じ利益水準で、この平均値に半分だけ戻ったとしても、NVIDIAの時価総額は約45%上昇する計算になる。
NVIDIA (NVDA) は、多くの企業が羨むような問題を抱えている。
月曜日の 『マッド・マネー』 で、司会のジム・クレイマーは次のように要約した：
「NVIDIAは文字通り、需要を満たすのに十分な速さで自社チップを製造できていない。」
面白いのは？ 彼はアドバンスト・マイクロ・デバイセズ (AMD) のリサ・スーCEOを称賛するセグメントの中でこの発言をした。この供給不足が、AMDがハイエンドAIチップ市場に参入する余地があった理由だと説明したのだ：「もちろん、AMDにはそこに余地があった。」
（AMDはまだハイエンドでNVIDIAと競合できる段階にはないが、「十分に良い」モデルにとっては、頼もしい存在である。）
そして水曜日、次世代製品の出荷が始まった。 デル・テクノロジーズ (DELL) の創業者兼CEO、マイケル・デルは Xに投稿 した：
「初のVera Rubin NVL72ラックスケールシステム、完全に統合され、大量出荷中。」
彼はさらに「このパートナーシップの進展の速さは、40年以上の経験の中で見たことがないものだ」と付け加えた。
言い換えれば、NVIDIAの次の製品サイクルは、世代間の空白なく、すでに出荷段階に入っているのだ。
需要は数字に表れている
もちろん、供給不足が株主にとって意味を持つのは、それが価格転嫁力…そして売上に結びつく場合だけだ。ウォール街はそれが起こると明らかに考えている：
NVIDIAは前会計年度に2160億ドルの売上を計上し、前年の1310億ドルから増加した。コンセンサスでは、今年の売上高は約4120億ドルとほぼ倍増し、来年は6830億ドル、再来年はほぼ9000億ドルに達すると見込まれている。
ここには、世代間のギャップは見当たらない。
では、なぜ株価は割安に見えるのか？
問題はこれだ：そのような成長には、天井知らずの高い株価収益率（PER）が伴うと予想されるだろう。しかし、実際は…
TIKRによると、NVIDIAは予想PER19.2倍で取引されている。5年平均は36.6倍で、5年安値の17.5倍は9月14日につけたばかりである。
自社製品を十分に製造できない企業にとって、これは非常に割安に見える。
このPERには2通りの解釈がある。1つ目は、本物の買い場が訪れているというものだ：株価が利益予想の上昇ペースに追いついておらず、その場合、PERは下落する。あまり好意的でない解釈は、市場がその利益が持続することを疑っているというものだ。チップ需要はサイクル的に動く（少なくとも歴史的にはそうだった）し、クレイマー自身の指摘通り、供給不足はAMDがシェアを奪う余地を残している。
45%の上昇シナリオ
現在、NVIDIAは予想PER約19.2倍で取引されている。
もし市場がその同じ利益に対して5年平均の36.6倍を支払うなら、株価はほぼ倍増するだろう。
半分だけ戻って約28倍になったとしても、価値は約45%高くなる計算だ。
そしてこれは、今後12か月分の利益だけに基づいた話だ。コンセンサス通り来年も売上高が66%増加するなら、利益もさらに成長し続ける。
もちろん、これはすべて予想が維持されることを前提としている。需要が冷え込めば、利益とPERは共に下落する可能性がある。そしてもちろん、より広範なマクロ環境もある——金利上昇、AI構築以外では不安定に見え始めた経済、データセンターを巡る政治的不確実性の高まりだ。
Vera Rubinの大量出荷が始まったばかりなので、今後数四半期で、その需要のどれだけが売上に結びつくかが明らかになるだろう。
では、NVIDIA株の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、どんな株の将来価格も1分以内に予測できる。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提を入力するだけで、NVIDIAがどの程度の価値になる可能性があるかがわかる。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する自身の見解を反映させて入力値を調整することもできる。無料で利用可能だ。
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