主なポイント
- TIKRの営業キャッシュフローから設備投資額を差し引く指標によると、インテルは6月四半期に約45億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、過去8四半期の中で最高水準となった。
- 加重平均希薄化済み発行株式数は、8月に行われた約230億ドルの増資が反映される前の1年間で、43.7億株から51.0億株に増加した。
- インテルは10年物国債利回りが5.34%に達する前に資金を調達した。現在の課題は、その支出がリターンを生み出すかどうかである。
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インテル株は資金調達の窓口が狭まる前に資金を調達した
10年物国債利回りは木曜日に2002年以来の高水準である5.34%を記録し、ロイターは借入コストの影響で一部のハイテク企業のIPOが延期されていると報じている。インテルはすでに調達を終えていた。同社は8月に約230億ドルの株式を1株95ドルで売却し、10月1日には120ドルで取引を終えた。
その必要性はキャッシュフローに表れている。6月四半期の営業キャッシュフローは70.1億ドル、設備投資額は25.6億ドルであり、その差額として約44.5億ドルのフリーキャッシュフローが生じた。過去4四半期の合計では約28億ドルのプラスとなり、その前の4四半期の約109億ドルのマイナス（資金流出）と比較して改善している。
しかし、設備投資額は2026年に200億ドルを超え、2027年にはそれを「大幅に上回る」水準になるとの業績見通しが示されている。インテルは上半期に、パートナーからの出資や政府のインセンティブを差し引く前の総設備投資額を約76億ドルと報告しており、これは下半期に124億ドル以上、四半期あたり62億ドル以上の投資を意味する。
その資金的な余裕の代償は、株式の希薄化であった。加重平均希薄化済み発行株式数は、8月の増資発行前の4四半期で約17%増加した。
インテルの設備投資は今、その費用に見合うリターンを生み出さなければならない
当面の資金調達は落ち着いているように見える。インテルは第2四半期末に約300億ドルの現金及び短期投資を保有しており、CFOのデビッド・ジンスナーは投資に先立って資本調達を行ったと述べている。より複雑な問題はリターンである。ファウンドリ事業は第2四半期に2億9300万ドルの外部売上高に対して21億ドルの損失を計上しており、ジンスナーは2027年末の損益分岐目標が2028年にずれ込む可能性があると述べている。
四半期の総設備投資額が60億ドルを超えるペースで推移し、ファウンドリの損失が20億ドル前後で続く場合、調達した資金はリターンを生み出すよりも速く消費されており、8月の増資で報告された約4.8%の希薄化は高くつくことになるだろう。
10月に予定されている14A設計キット、そして第3四半期の設備投資額とファウンドリの外部売上高に注目したい。
第3四半期の設備投資ペースとファウンドリの外部売上高は、増資が成果を上げているかどうかを示すだろう。 TIKRでインテルの設備投資とキャッシュフローを無料でフォローする →
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