主な要点
- 売上成長率：2029年まで年率15.7%、デジタルインフラの拡大が牽引。
- 価格予測：現在の執行に基づき、OWL株は2029年12月までに24ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の14ドルから79%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後3.9年間で約16％の成長を見ることができる。
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ブルー・オウル・キャピタル（OWL）は、世界的な資産調達方法の大転換に乗じている。このオルタナティブ資産運用会社は、クレジット、デジタル・インフラ、GPステークス投資の交差点に自らを位置づけている。
- 共同最高経営責任者（CEO）のマーク・リプシュルツは、市場構造の変化を活用した戦略を実行している。
- 過去12ヶ月で570億ドルの資金を調達し、これは昨年の総資産額の24％に相当する。
- 同社は最近、ルイジアナ州のメタ社との300億ドル、ニューメキシコ州のオラクル社との200億ドル超の投資など、複数の大型データセンター融資案件を発表した。
- これらのパートナーシップは、クラウドとAIのイノベーションを推進するハイパースケーラーにとって優先的な資本パートナーとしてのBlue Owlの立場を強調するものである。
Blue Owlは、今後数年間で280億ドルのコミット済みだが未展開の資本を展開することで、3億6,000万ドル以上の管理手数料を還元する見込みだ。
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モデルによるBlue Owl株の評価
私たちは、Blue Owlが高成長セクターで主導的なポジションを持つ多角的オルタナティブ資産運用会社へと変貌を遂げたと分析している。
同社は、ダイレクトレンディングとオルタナティブクレジットで好調な業績を維持しながら、デジタルインフラで積極的に事業を拡大している。
デジタル・インフラストラクチャー・インターバル・ファンドやオルタナティブ・クレジットの提供など、新たな富裕層向け商品のローンチにより、新たな販売チャネルが開拓されつつある。
信用の質は引き続き良好で、過去10年間の1,500億ドルのオリジネーションにおける年平均実現損失率はわずか13ベーシス・ポイントであった。オルタナティブ・クレジット事業では、新しいインターバル・ファンドのために12ヶ月足らずで10億ドル以上を調達した。
年間収益成長率18.5％、純利益率55.7％を予測し、株価は1.9年後に18ドルに上昇すると予測した。これは株価収益倍率12.3倍を前提としている。
これは、Blue Owlの過去のPER平均値19.8倍（1年後）、22.1倍（5年後）より圧縮されたことを意味する。この低い倍率は、民間クレジット市場や広範なオルタナティブ資産の評価に関する短期的な不確実性を反映している。
真価を発揮するのは、デジタル・インフラストラクチャー戦略の実行と、富裕層向け販売事業の継続的な拡大であり、同時に高い信用力を維持することである。
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TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、OWL株で使用したものである：
1.収益成長率：15.7
Blue Owlの成長は、デジタル・インフラの拡大、富裕層向け製品の発売、継続的な資金調達の勢いという3つの柱が中心となっている。
同社は、ネット・リース・ファンドVIの資本の90％をコミットしており、データセンター・プロジェクトが完了するにつれ、堅調な展開が見込まれる。
経営陣は、不動産管理手数料の伸びが大幅に加速し、四半期ベースで1桁台半ばの成長が見込まれると予想している。
デジタル・インフラ事業には1000億ドルを超えるパイプラインがある。ハイパースケーラーが当初の予測を超えて設備投資を加速させているため、Blue Owlの資金調達能力に対する需要は拡大し続けている。
プライベート・ウェルスでは、同社は過去12ヶ月で160億ドル以上を調達しており、2年前の2倍以上のペースとなっている。ORENTやデジタル・インフラストラクチャー・トラストのような新商品は、初期段階から好調に採用されている。
2.営業利益率 42.4%
Blue Owl社は、成長イニシアチブに多額の投資を行いつつ、業界トップクラスのマージンを維持している。
同社は短期的な利益率の最適化よりも長期的な拡大を優先している。経営陣は、現在の収益性を最後の1ドルまで引き出すのではなく、将来の成長のために投資を続けることを明確にしている。
フィー関連収益は過去12ヶ月で19％増加し、運用報酬増加の86％は恒久的資本手段によるものである。この耐久性により、将来の収益が見通せる。
3.出口PER倍率：12.3倍
市場はBlue Owlを14.7倍の利益で評価している。予想期間中、PERは12.3倍まで低下すると想定している。
最近のプライベート・クレジット市場のボラティリティは、孤立した詐欺事件やヘッドライン・リスクに牽引され、オルタナティブ・アセット・マネージャーのバリュエーションに重くのしかかっている。
BlueOwlは見出しを飾るような問題債権へのエクスポージャーを持たないにもかかわらず、セクター全体が売り圧力に直面している。
同社が引き続き資金調達の実績を上げ、優れた信用力を維持すれば、倍率は安定するはずだ。
Blue Owlは、恒久的資本ビークルから予測可能性の高い手数料ストリームを生み出しており、これは長期的にバリュエーションを支えるはずである。
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状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
オルタナティブ・アセット・マネージャーは、市場サイクルや投資家心理の変化に直面する。ここでは、2029年12月までの様々なシナリオの下で、Blue Owlの株価がどのように推移するかを示している：
- 低位ケース：収益の伸びが14.1%に鈍化し、利幅が40%に縮小しても、投資家は40%のトータル・リターン（年率8.9%）を見込む。
- ミッドケース：成長率15.7%、マージン42.4%の場合、トータル・リターンは79%（年率16%）を見込む。
- ハイケース：デジタル・インフラの展開が加速し、Blue Owlが17.3％の成長をしながら44％のマージンを維持した場合、トータルリターンは122％（年率22.6％）に達する可能性がある。
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このレンジは、データセンターの資金調達機会の実行、富の分配の成功、民間クレジット市場のセンチメント回復のタイミングを反映している。
低水準の場合、資金調達の勢いが鈍化するか、信用不安が2026年まで続く。
高水準の場合、ハイパースケーラへの投資が加速し続け、富裕層向け商品の導入が加速し、Blue Owlはデジタル・インフラ・ファイナンスでさらなる市場シェアを獲得する。
Blue Owlの株価は今後どの程度上昇するのか？
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