主な要点
- 収益成長率： 会員の増加、価格決定力、広告の倍増が原動力となり、年率16%。
- 価格予測： 現在の執行に基づくと、NFLX株は2028年12月までに126ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益： この目標は、現在の83ドルから52%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン： 投資家は、今後2.9年間でおよそ15.4％の成長を見ることができる。
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ネットフリックス（NFLX）は2025年、16%の増収と30%近い営業利益拡大を達成し、大成功を収めた。
- 同社は現在、全世界で10億人近くにリーチする一方、主要市場におけるテレビ放映時間はまだ10％未満にとどまっている。
- テッド・サランドス共同CEOは、オリジナル番組と戦略的ライセンス契約のバランスをとるコンテンツ・ファースト戦略を実行している。
- 広告収入は2026年に再び倍増し30億ドルに達する見込みであり、ワーナー・ブラザースの買収により100年にわたるIPが追加されるため、ネットフリックスは次の成長段階への布石を打っている。
同社は、2026年の売上高を前年比14％増の510億ドル、営業利益率を31.5％と予測している。
83ドルで取引されているにもかかわらず、ネットフリックスの進化するビジネスモデルと巨大なアドレス可能な市場を認識する投資家にとって、株価は有意義なアップサイドを提供している。
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ネットフリックス株のモデルは何を示しているか
私たちは、ネットフリックスが収益源を拡大する多様なエンターテインメント・プラットフォームへと変貌を遂げていると分析した。
同社は、広告、ライブイベント、ビデオポッドキャストのような新しいコンテンツ形式を通じて、従来のストリーミングの枠を超えて拡大している。
経営陣は、広告収入が2025年に2.5倍に成長し、2026年にはさらに倍増すると予想していると報告した。広告層は現在、広告なしプランとの収益格差を縮めながら会員を集めている。
年間収益成長率11.7％、営業利益率34.9％という予測を用いて、当社のモデルは株価が2.9年以内に126ドルまで上昇すると予測している。これは、株価収益倍率26倍を前提としている。
この倍率は、ネットフリックスの過去平均PER39.3倍（1年）、36.6倍（5年）よりも圧縮されている。この低い倍率は、ワーナー・ブラザースとの統合をめぐる市場の不確実性と、同社がコンテンツ・ミックスをシフトする際の短期的なエンゲージメント・ダイナミクスを反映している。
真の価値は、業界トップクラスの継続率を維持しながら、10億人近い視聴者を複数の収益ストリームで収益化するネットフリックスの能力にある。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下はNFLX株で使用したものである：
1.収益成長率：11.7
ネットフリックスの成長の中心は、3つのエンジンの連携だ。
会員数の増加は、同社が国際市場に進出するにつれて続いているが、そこではまだテレビ視聴時間の一桁台のシェアを獲得している。パスワード共有の取り締まりとコンテンツのローカライゼーションの改善が、この拡大を後押ししている。
広告部門は最も急成長している部門である。広告層は12の市場で適切な規模に達し、経営陣は2026年に30億ドルの広告収入を目標としている。
ネットフリックスは、より良い充填率とプレミアムCPMを通じて、広告付き層と広告なし層の収益格差を縮め、このビジネスは加速する。
係争中のワーナー・ブラザースの買収により、劇場配給、HBOのプレステージブランド、世界クラスのテレビ・映画スタジオが加わる。
経営陣は、統合会社の収益の85%は中核となるストリーミング配信によるもので、スタジオ事業は補完的な成長をもたらすと見積もっている。
2.営業利益率 34.9%
ネットフリックスは、新たな機会に積極的に投資しながら、利益率を拡大している。
同社は、2026年の営業利益率を2025年から2ポイント増の31.5%とすることを目標としている。これには、ワーナー・ブラザースの統合費用による0.5%ポイントの上乗せが含まれるため、基本的な利益率の拡大は年間2.5%ポイントになる。
ネットフリックスは効率性を高めるテクノロジーに投資している。同社は企業システムの大半をクラウドで稼働させ、多くのAIユースケースを実運用に導入している。このプラットフォームは、垂直動画配信やレコメンデーションアルゴリズムの強化など、新機能の迅速な拡張を可能にしている。
2026年のコンテンツ支出は10%成長すると予測されているが、これは売上高の成長よりも緩やかで、利益率の拡大に寄与している。
経営陣は、単純な視聴時間だけでなく、質の高いエンゲージメント指標を測定することで規律を維持し、すべてのコンテンツ費用が会員の価値を最大化するようにしている。
3.出口PER倍率：26倍
市場はネットフリックスを現在の利益の26.6倍で評価している。予想期間中、PERは26倍で安定すると仮定する。
この倍率は、ネットフリックスが純粋なストリーミングから多角的なエンタテインメント・プラットフォームに移行したことを反映している。ワーナー・ブラザースとの統合をめぐる短期的な実行リスクと、特定のコンテンツ・カテゴリーにおけるエンゲージメントの成長鈍化がバリュエーションの重石となっている。
広告の規模が拡大し、ライブイベントやゲームなどの新たな取り組みがリターンを示すようになれば、ネットフリックスは伝統的なメディア企業と比較してプレミアム倍率を要求するようになるだろう。同社はフリーキャッシュフローを生み出し、顧客満足度は過去最高を維持している。
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状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
エンターテインメント企業は、コンテンツのヒットと失敗、競争圧力、統合リスクに直面する。2030年12月までの様々なシナリオの下で、ネットフリックスの株価はどのように推移する可能性があるのか見てみましょう：
- ローケース：収益の伸びが9.2%に鈍化し、マージンが32.1%に縮小しても、投資家は61%のトータル・リターン（年率10.2%）を見込む。
- ミッドケース：成長率10.2%、マージン34.2%の場合、トータルリターンは102%（年率15.4%）を見込む。
- ハイケース：広告が加速し、ネットフリックスが11.3%の成長率で36%のマージンを維持した場合、トータルリターンは148%（年率20.3%）に達する可能性がある。
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このレンジは、広告規模の拡大、ワーナー・ブラザースの統合成功、競争激化に伴う価格決定力の維持などの実行力を反映している。
最悪の場合、ワーナー・ブラザースの統合がコスト高となるか、広告の成長が停滞する。
高いケースでは、ネットフリックスが劇場配信とストリーミング配信の統合に成功し、広告収入が2028年までに50億ドルを超える。
ネットフリックス株はここからどれくらい上昇するのか？
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、銘柄が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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