ディール・エアラインズの株価に関する主な統計
- 52週レンジ： 43.57ドルから76.39ドル
- 現在の株価: 68.39ドル
- ストリート平均ターゲット: ~$79
- TIKRモデルターゲット (Mid)：~$82
- 次回決算2026年6月4日
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デルタ航空、第1四半期は過去最高の業績、問題は燃料費
デルタ航空(DAL)の2026年第1四半期の売上高は142億ドルで、3月期としては過去最高となり、前年同期比で10%近く増加し、当初の見通しを上回った。調整後EPSは0.64ドルで、コンセンサス0.57ドルを上回った。プレミアムチケット収入は14％増の54億ドル。ロイヤリティ収入は13％増の12億ドル。アメリカン・エキスプレスの報酬は10％増の20億ドルを超えた。ほぼすべての需要指標において、これは例外的な四半期であった。
第2四半期のEPSは1.00～1.50ドル、中間値は1.25ドルとなり、アナリストのコンセンサスである1.41ドルを下回った。原因は燃料だ。中東情勢の緊迫化によってジェット燃料の価格が急上昇しており、デルタ航空は第2四半期だけで燃料費が前年同期比で20億ドル以上増加すると見込んでいる。エド・バスティアン最高経営責任者（CEO）は、運賃値上げによってその増加分の約40％から50％を吸収すると同時に、"燃料環境が改善するまで "定員増を下方修正する予定であると述べた。
コストプレッシャーにもかかわらず、デルタ航空は2026年通期の調整後EPSガイダンスを維持し、第2四半期の売上高成長率はキャパシティ横ばいで前年同期比10％台前半とした。最近の企業調査によると、回答者の85％が第2四半期の出張経費は増加または横ばいを予想している。バスティアンは、需要は旺盛であり、燃料高騰は顧客ではなく制約であると明確に述べた。
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DAL株は割安か？
ストリート平均の目標株価79ドル前後は、現在の水準からおよそ15％の上昇を意味し、デルタ航空はS&P500企業の中で最も低い倍率の1つである先見利益10倍前後で取引されている。この割安感は、特に燃料費が高騰している現在、航空会社の収益耐久性に懐疑的な市場を反映している。
デルタ航空は、構造的にこれまで以上に有利な立場にある。プレミアム収入が占める割合は、パンデミック以前より大幅に大きくなり、旧来のコーチ偏重のモデルより価格決定力とマージンの回復力が高まっている。アメリカン・エキスプレスのパートナーシップは年間70億ドル以上の収益を生み出し、燃料価格に関係なく成長している。調整後純負債は2019年の水準を下回っており、これは同社が長年目指してきたバランスシートのマイルストーンである。
ベアケースは単純明快だ。燃料は営業コストの約18％を占め、1ガロンあたり4.30ドルでは、旺盛な需要でも四半期ベースで20億ドルの逆風を完全に相殺することはできない。燃料費が下期まで高止まりすれば、通期EPSガイダンスを守るのは難しくなる。
デルタ航空の財務：フリーキャッシュフローが物語るもの
売上高は2021年の299億ドルから2025年には634億ドルに回復し、営業利益率は9％前後で安定している。このグラフが最も明確に示しているのは、フリーキャッシュフローの回復である。デルタ航空の2021年のFCFはわずか1,700万ドル、2022年には多額の投資が必要となり300万ドルのマイナス、2023年には11億ドル、2024年には29億ドル、2025年には38億ドルとなっている。この軌跡は、パンデミック以降、純粋に財務基盤を再構築した事業を反映している。
2年間のEBITDA年平均成長率（EBITDA CAGR）のコンセンサスは約8％で、控えめではあるが、実際のキャッシュを生み出す成熟した航空会社と一致している。デルタ航空の整備・修理・オーバーホール事業（TechOps）は、見過ごされがちな旅客以外の収益源である。同社はデルタ航空のメンテナンス契約の株主であり、株価は現在、EV/EBITDAで同業他社よりかなり割安な水準で取引されている。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年までの年間売上高成長率約4%、純利益率約8%を前提に、DALの目標株価を約82ドルとしている。現在の価格に基づくと、およそ4.7年間で、年率約4%のトータルリターンを意味する。ハイ・ケースなら112ドルを目指すことになる。
強気派が賭けるもの
- 燃料費の正常化。中東情勢の緊張が緩和し、ジェット燃料価格がフォワードカーブに戻れば、第3四半期と第4四半期の収益力は急速に回復するだろう。バスティアン自身は、燃料高騰は最終的にデルタ航空のリーダーシップを強化し、弱小航空会社と勝者を分けることになると述べている。
- プレミアム需要は維持される。企業の回答者の85％が旅行支出の維持または増加を計画しており、プレミアム収入はすでに14％増加していることから、需要のストーリーは崩れていない。
- バランスシートは改善し続けている。調整後の純有利子負債が2019年の水準を下回ったことで、デルタ航空の財務に柔軟性が生まれ、多くの航空投資家はこれほど早くこのような状況が訪れるとは予想していなかった。
ベアーズの注目点
- 燃料は高止まりしている。ガロンあたり4.30ドルでは、好調な需要環境であっても、四半期ベースで20億ドルのコスト増を完全に相殺することはできない。中東情勢が長引けば、マージン見通しの維持はますます困難になる。
- 消費者の軟調デルタ航空の顧客基盤は回復力があるが、マクロ環境がさらに悪化した場合、プレミアム消費は広範な消費者の買い戻しの影響を免れない。
- キャパシティ規律が崩れる。デルタ航空がキャパシティを削減する一方で競合他社がキャパシティを追加した場合、下期には市場シェアの圧力が出現する可能性がある。
デルタ航空に投資すべきか？
デルタ航空は世界で最も経営が順調な航空会社であり、将来利益の約10倍と、まるでコモディティキャリアのような価格だ。燃料の逆風は現実的であり、短期的な収益は本当に不透明だが、需要背景は堅実で、バランスシートは過去10年で最も強固であり、プレミアム収益ミックスは2020年以前には存在しなかった構造的優位性を提供する。
次の決算日は6月4日である。第2四半期の1ガロンあたりの燃料費、プレミアム収入の伸び、そして通期ガイダンスの修正に注目しよう。TIKRの無料アカウントで、DALをTIKRウォッチリストに追加し、レーダー上の他の銘柄と一緒に独自の分析を始めよう。
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