主な要点
- 製品の拡大：コルテバ株は、2026年にTelbek PRO Group 21殺菌剤を発売し、カナダ全土の穀物におけるコルテバのポジショニングを強化する。
- 資本還元：コルテバ株には18セントの四半期配当が含まれ、2026年までのキャッシュ創出規律と株主還元が強化される。
- 目標株価：コルテバ株は、4%の収益成長と17%に拡大する営業利益率に支えられ、2027年までに84ドルに達する可能性がある。
- バリュエーション計算：コルテバ株は、現在価格73ドルから合計16%の上昇を暗示し、2年間で年率8%のリターンに相当する。
最近の製品発売によるコルテバ株のマージン回復が、長期的なアップサイドにどのようにつながるか、TIKRで様々な実行経路をモデル化して無料で検証してみよう。
コルテバ（CTVA）は、種子と作物保護製品を供給する世界的な農業投入企業で、差別化された形質で北米、中南米、欧州で規模を競っている。
2026年1月、コルテバはグループ21の穀物用殺菌剤を発表し、50対50のエトラス合弁事業を通じてバイオ燃料への参入を拡大した。
コルテバの売上高は約170億ドルで、種子と作物保護剤のサイクル全体にわたって、農家の需要が堅調で価格統制が取れていることを裏付けている。
売上総利益は約80億ドルで、ミックスの改善とコスト管理により17％の営業利益率を達成した。
時価総額は500億ドル近辺、バリュエーションは1株当たり73ドル近辺で、ファンダメンタルズの改善は、2027年に向けた抑制的な期待とは対照的である。
CTVAの株価モデル
コルテバ株のモデルは、安定した農業需要、規律ある資本収益、種子および作物保護市場における安定したポジショニングを反映している。
4%の収益成長、17%の営業利益率、20倍の出口倍率を用いて、バリュエーション・モデルは84ドルの目標株価を算出した。
この結果は、今後2年間の年率8%に相当する16%のトータルリターンを意味する。
TIKRの無料バリュエーション・フレームワークを利用して、CTVAの最新の殺菌剤上市と種子構成の改善を明確な目標株価に変換する。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下はCTVAの株価に使用したものである：
1.収益成長率3.9%
CortevaのLTM収益は約170億ドルで、2023年と2024年は作物保護剤の販売量が正常化したため、小幅な減少にとどまった。
最近の成長は、価格規律、安定した種子需要、2026年に始まる新しい殺菌剤とバイオ燃料原料のパートナーシップによる増収を反映している。
成長リスクとしては、天候の変動や農家の購買意欲の低下などが挙げられるが、一方で、形質の革新や主要作物における季節的な需要の回復が下支えとなる。
売上高成長率3.9%の前提は、最近の軟調さと農家需要の正常化、製品主導の拡大とのバランスをとるものである。
2.営業利益率17.4%
CTVAの株式は、良好な種子ミックスと、以前のインフレ圧力の後の投入コストの緩和を反映して、LTMで46%を超える粗利益率を達成した。
営業利益率は、コスト削減とポートフォリオの規律により、両事業セグメントの収益性が向上したため、過去の約13%から改善した。
研究開発費と販売促進費の増加によるマージン圧迫は、プレミアム形質導入と作物保護のスケールメリットによって一部相殺された。
17.4%近辺の営業利益率は、ピークサイクルの収益性を想定することなく、最近の効率性向上に向けた正常化を反映している。
3.出口PER倍率：19.5倍
コルテバの株価は、農業経済が安定し、キャッシュ創出が予測可能な時期には、歴史的に利益の20倍近辺で取引されてきた。
現在のバリュエーションは、配当の継続と利益率の改善にもかかわらず、収益が伸び悩んだ後の慎重なセンチメントを反映している。
この倍率は、現在の水準から倍率を拡大する必要なく、収益の安定が維持され、資本収益がそのまま維持されることを前提としている。
19.5倍の出口倍率は、正常化した成長、安定した収益性、慎重な投資家心理に対するバランスの取れた期待を反映している。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
コルテバ株の結果は、2029年までの農業投入物需要、価格規律、実行の一貫性に左右される。
- ローケース：農家支出が慎重で価格設定が軟化した場合、収益は2.7%程度成長 → 年率2.3%のリターン。
- ミッドケース：中核となる種子の需要が維持され、コスト管理が安定すれば、収益は2.9%近くに成長 → 年率8.1%のリターン。
- ハイケース： 製品導入が加速し、ミックスが改善すれば、収益は約3.2％→年率13.2％のリターンに達する。
ここからのアップサイドは？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができます。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安か割高かを素早く確認することができます。
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