主な収穫
- 変革の成果：経営陣は「成長、簡素化、変革」戦略を実行し、書籍販売による逆風にもかかわらず、6％の有機的成長を達成し、利益率も拡大した。
- 専門化の勝利：WTWにとって複雑なリスク環境は追い風であることが確認された。
- 価格予測：バリュエーション・モデルでは、2028年までの目標株価を456ドルとし ており、現在の株価からの大幅な上昇を示唆している。
- 強力なリターン： 年率12.6%のリターンが見込まれ、着実なトップライン成長と積極的な自社株買いの組み合わせにより、モデルは「買い」を示唆する。
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ウィリス・タワーズワトソン（WTW）はもはや単なる再生ストーリーではなく、複合マシンになりつつある。
カール・ヘス最高経営責任者（CEO）は、構造的な利益率拡大を推進する「トランスフォーメーション」プログラムを成功させたことで、同社は効率性の新たな段階に入りつつあると指摘。
その成果は数字に表れている。
トランザクト」事業の売却によるノイズにもかかわらず、中核となる既存事業の成長率は6％と堅調を維持しており、これは欧州および国際市場における2桁台の勝利に牽引されたものである。
財務面でも、同社は盤石だ。
LTM売上高は97.8億ドル、営業利益率は24.5％と堅調で、経営陣は自社株買いに積極的に資本を投下し続けている。
株価は328ドルで取引されており、投資家は高品質のコンパウンドをリーズナブルな価格で購入できる貴重な機会である。今が買い時か？
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モデルによるWTW株の評価
この分析では、効率化プログラムによる利益率の拡大と着実な有機的成長を織り込み、2028年までのWTWの可能性を評価しています。
このモデルは "買い "を示している。
収益成長率（CAGR）4.6％、営業利益率27.6％の予測を用い、2028年12月までの目標株価を456ドルとした。
これは、現在の水準から年率12.6%の堅調なリターンを意味する。
このモデルは、市場がWTWのマージン拡大ストーリーの力を過小評価していることを示唆している。同社が事業を簡素化するにつれて、収益力は売上高を上回り、2桁の株主利益を牽引している。
ウォール街も強気だが、短期的にはやや保守的だ。
平均「ストリート・ターゲット」 は343ドルで、上振れを示唆しているが、当社の長期予想には遅れをとっている。これは、アナリストがターゲットをさらに引き上げる前に、マージン実行のさらなる証拠を待っている可能性を示唆している。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、WTW株に使用したものである：
1.収益成長率4.6%
成長は安定しており、回復力もある。
経営陣は、「リスク＆ブローキング」部門が不安定な世界情勢を活用し、「特化型コーポレート・リスク」部門が12％の成長を遂げていることを強調した。
モデル予測では年平均成長率は4.6%で、経営陣の1桁台半ばの有機的成長目標に一致する。これは、WTW がサイバー・リスクや気候変動リスクのような価値の高い垂直分野で市場シェアを獲得し続けることを前提としている。
2.営業利益率：27.6
効率性がメインイベントである。
同社は大規模な簡素化を進めている最中である。余分なコストを削減し、組織構造をスリム化することで、利益率は構造的に上昇している。
モデルでは、営業利益率が現在の24.5%から2028年までに27.6%に拡大すると想定している。この拡大が「買い」テーゼの主な原動力である。
3.出口PER倍率：19.4倍
WTWは、エーオンやマーシュ・アンド・マクレナンなどの同業他社に比べ、妥当なバリュエーションで取引されている。
モデルは19.4倍の出口倍率を想定している。
これは、予測可能で経常的な収入源と強力なフリー・キャッシュ・フローを提供する高品質の保険ブローカーの評価と一致している。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
リスク・リターンは、プレミアム評価の維持に大きく左右される（これらは推定であり、リターンを保証するものではない）：
- 低成長の場合：オーガニックグロースが2%に鈍化し、マージンが停滞した場合、株価は370ドルまで取引される可能性があり、それでも年間4.6%のプラスリターンを提供する。
- ミッドケース：着実な実行により、目標は456ドルとなり、年率12.6%のリターンが得られる。
- ハイケース：「トランスフォーメーション」プログラムが過達し、利益率が29％に達した場合、株価は537ドルまで急騰し、年率17.5％の強力なリターンを提供する可能性がある。
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ここからWTW株はどれくらい上昇する？
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