Commercial Metalsの主要統計
- 現在の株価：61.79ドル
- 目標株価（中間）$75.25
- ストリートターゲット（平均）：$78.10
- トータルリターンの可能性+21.8%
- 年率IRR:2.40% /年
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何が起きたか？
コマーシャル・メタルズ・カンパニー (CMC)は52週高値の84.87ドルから30%近く下落し、同社が過去3年間で最も高いEBITDAマージンを報告したばかりであるにもかかわらず、1年以上見られなかった水準にある。
ベア派は、調整後EPSの未達と、ヘッドラインの数字に含まれる多額の買収費用に注目している。強気派は、加速する中核事業、予想をすでに上回る新しいプレキャストプラットフォーム、モルガン・スタンレーが85ドルの目標株価を掲げていることを指摘している。
投資家は今、次のような疑問を抱いている。
ピーター・マット最高経営責任者（CEO）は、基本的な業績について次のように明言している。"CMCのチームは今期もまた、堅実な事業と商業の遂行、大半の地域における良好な市場背景、そして新たに買収したプレキャスト・プラットフォームの追加に後押しされ、素晴らしい業績を達成しました。
ローレンスは、冬の嵐による混乱が北米セグメントの調整後EBITDAを500万ドルから1,000万ドル減少させたと推定している。この天候による打撃を除けば、この四半期はさらに好調であった。
決算の翌日、CMCの取締役会は四半期配当を11％引き上げ、1株当たり0.20ドルとし、246回連続の四半期配当を実施した。
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Commercial Metalsは現在割安か？
このプレキャスト・プラットフォームは、すぐにその存在をアピールしている。
CP&Pとフォーリー・プロダクツは、コンストラクション・ソリューションズ・グループの調整後EBITDAに3,360万ドル貢献した。
パーチェス会計の調整を除くと、このセグメントは1億4,500万ドルの収益で4,030万ドルのEBITDAを生み出した。経営陣は通期のプレキャストEBITDAを1億6,500万ドルから1億7,500万ドルと予想しており、四半期末時点の受注残高は2025年2月と比較して1桁台後半で増加している。
需要環境はこの仮説を裏付けている 。
平均販売価格が前年同期比で20％上昇したことにより、鉄鋼マージンは当四半期中に3年ぶりの高水準に達した。第2四半期の受注高は、エネルギー・プロジェクトと大型先端製造施設が牽引し、2022年度後半以来の高水準となった。
マットはデータセンター建設を「レッドホット」と呼び、新規建設地が米国中部大西洋岸と南中央部に集中していると指摘した。
貿易保護も構造的な要因だ。
商務省は、アルジェリア、ブルガリア、エジ プト、ベトナムからの鉄筋輸入に対し、予備的 なアンチダンピング関税と相殺関税を設定した。関税率はブルガリアの約50%からアルジェリアの200%まで、既存の232条に上乗せされる。
アルジェリアだけで、ピーク時には50万トン近くを米国市場に出荷していた。最終決定が下されれば、保護期間は当初5年間で、5年間の延長が可能である。
2026年度の支払利息は約1億4,080万ドル。
パーチェス会計の費用は、今後3四半期まで報告されている収益に重くのしかかる。プレキャスト統合、TAG（Transformational Advancement for Growth）事業プログラム、2026年6月のウェストバージニア・マイクロミルの立ち上げに関する実行リスクは本物である。
より長期的な懸念は、金利上昇によって2027年までのプロジェクト活動が抑制された場合の建設減速である。
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- 現在の株価：61.79ドル
- 目標株価 (Mid)：$75.25
- トータルリターンの可能性+21.8%
- 年率IRR:2.40% /年
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[グラフ：TIKR評価モデルによる30年8月31日までの株価予想］
TIKRのミッドケースでは、2030年度までの売上高年平均成長率を2.5%と想定しており、これはCMCの米国中核市場におけるデータセンターとエネルギー・インフラの構築、およびSteel West Virginia工場の立ち上がりによるものである。利益率の原動力はTAGプログラムであり、経営陣は期末までに年換算EBITDA利益が1億5,000万ドルを超えると予想している。ミッドケースの純利益率前提は8.0%で、再格付けサイクルの成熟を反映して年間PERは2.9%圧縮される。
ミッドケースでは、年率2.40%のIRRで約4.4年間のトータルリターンが21.8%となる。89.04ドルのハイケースでは、売上高年平均成長率2.7%、純利益率8.3%を想定し、44.1%のトータルリターンと年率4.4%のIRRを示す。このシナリオでは、プレキャストプラットフォームが経営陣のガイダンスの上限である1億6,500万ドルから1億7,500万ドルに向けてスケールアップすること、ウェストバージニア州の工場がクリーンスタートすること、今夏にAD/CVD関税が確定することが条件となる。61.90ドルのロー・ケースは、今日からほぼ横ばいで、建設需要の減速を反映し、数量と金属マージンを圧縮する。
CMCを担当しているアナリスト11人のうち、5人が「買い」、2人が「アウトパフォーム」、4人が「ホールド」と評価している。ストリートの平均目標株価は78.10ドルで、現在の水準から26.4％の上昇を意味する。モルガン・スタンレーは85ドルと最も高い目標を公表している。
結論 2026年6月18日に予定されている2026年度第3四半期報告書のコンストラクション・ソリューション・グループに注目しよう。経営陣は、同グループの業績が前四半期比でほぼ倍増するとの見通しを示した。プレキャストプラットフォームが成果を上げ、ウェストバージニア工場が順調にスタートすれば、78.10ドルのストリート平均に向けて再格付けのケースは簡単だ。CMCは、マージンが拡大し、貿易保護が強化され、新しい成長プラットフォームが貢献し始めたばかりで、最近の高値から30％下で取引されている国内の支配的な鉄筋メーカーです。
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