主なポイント
- Comfort Systems USAの株価は、UBS、KeyBanc、Oppenheimerが金曜日の決算発表後の9%下落後も買い相当のレーティングを維持したことを受け、本日9%上昇しました。
- 金曜日のマージン懸念は過剰反応のようです：第3四半期の売上総利益率は24.8%で、前年同期と同水準を維持しました。
- 9月30日時点の受注残高は178億1000万ドルと過去最高を記録し、前年同期の93億8000万ドルから増加しました。
- 現在の収益予想に基づくと、3社が示す1900ドルから2000ドルの目標株価は、同社の5年平均を上回る株価収益率を意味します。収益予想が上方修正されれば、目標株価到達に必要な株価収益率の拡大幅は縮小します。
Comfort Systems USA (FIX) の株価は、金曜日の決算発表後の売り込みを受けてUBS、KeyBanc、Oppenheimerが同株を支持したことを受け、本日約9%上昇しています（約1265ドル近辺で取引）。
これにより、売上高・利益の両方で予想を上回った四半期決算発表後に生じた金曜日の9%下落分のほぼ全てを取り戻しました。
3社の証券会社が支持を維持
3社とも取引開始前に目標株価を引き下げましたが、レーティングは維持しました：
- UBS: 買い、2225ドルから1900ドルに引き下げ
- KeyBanc: オーバーウェイト、2125ドルから1979ドルに引き下げ
- Oppenheimer: アウトパフォーム、2400ドルから2000ドルに引き下げ
これらの引き下げ後も、目標株価は現在の株価より50%から58%高い水準にあります。UBSは、第3四半期の受注高が過去最高の74億ドルに達した点を指摘しました。
マージン懸念は過大視されている模様
Comfort Systemsは、売上高が54%増の37億7000万ドル、1株当たり利益が13.91ドルであることを報告しました。懸念材料は売上総利益率でした。これは上半期の26.1%から24.8%に低下しましたが、経営陣はその理由として、原価構成における設備の割合増加、1200万ドルの追加的な買収会計処理、および大規模案件がまだ初期段階にあることを挙げています。決算と同時に発表されたCFOのBill George氏の退任も、株価に重しとなった要因です。
しかし、この利益率は、長年にわたる拡大を経た高い水準からのスタートです…
第3四半期の24.8%は前年同期と同水準であり、上記チャートのどの通年実績よりも高い水準でした。
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受注残高が物語る
9月30日時点の受注残高は178億1000万ドルと過去最高を記録し、前年同期の93億8000万ドルから増加し、2025年の売上高のほぼ2倍に達しました。アナリストは、2028年までに売上高が2倍以上になると予想しています…
制約要因は需要ではなく労働力です。「制約要因は需要ではなく、実際には労働力だけです」と、Trent McKenna社長は金曜日の第3四半期決算説明会で述べました。CFOのBill George氏は、2027年の既存店売上高が20%半ばの範囲で成長すると見込んでいます。
Comfort Systemsの株価は依然として平均を下回って取引
本日の上昇後も、Comfort Systemsの株価は予想株価収益率（PER）で約23倍で取引されています。これは5年平均の26倍を下回り、4月の47倍の半分以下です…
現在の予想に基づいて1900ドルまたは2000ドルに到達するには、約34倍から36倍の株価収益率が必要となるため、利益予想の上方修正が必要です。受注残高が前年の売上高のほぼ2倍であることを考えると、それは起こると予想します。金曜日の株価は、1四半期の利益率のわずかな低下を、事業の亀裂であるかのように織り込みました。23倍で考えるなら、それは買いです。来年初めの第4四半期決算が、利益率に関する次の判断材料をもたらします。
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