主なポイント:
- AIネットワーキング需要: アリスタ・ネットワークスは初の30億ドル四半期を達成、売上高は前年比37.7%増。
- 株価予測: 現在の業績実行ペースに基づくと、ANET株は2028年12月までに303ドルに達する可能性がある。
- 潜在的な利益: この目標価格は、現在の株価172.37ドルから総リターン76%を意味する。
- 年間リターン: 今後2.2年間で、投資家は年間約29%の成長を見込める可能性がある。
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アリスタ・ネットワークス (ANET) は第2四半期に過去最高の四半期を達成し、売上高は30億ドルを超え、前年同期比37.7%増となった。これは同社自身が示した28億ドルという業績見通しを大きく上回る結果だ。
1株当たり利益（EPS）は39.7%増の1.02ドル、営業利益は15億ドルに達し、営業利益率は49.9%となった。
経営陣は、2026年の売上高見通しを今年3度目となる引き上げを行った。新たな目標は約126億ドル、つまり40%の成長率で、5月の予測より11億ドル高い。
需要も広がっている。アリスタのEtherlink AIスイッチを使用する顧客は現在100社以上に上り、2024年にはわずか4、5社だった。
同社は四半期末に133億ドルの現金及び有価証券を保有していた。
それにもかかわらず、株価は過去1年で約13%しか上昇していない。172.37ドルでは、投資家はまだここに価値を見出せるかもしれない。
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モデルが示すアリスタ・ネットワークス株の見通し
我々は、AIデータセンターがより大規模かつ分散化する中でアリスタを分析した。
電力とスペースは限られているため、AI企業は地域をまたいでデータセンターを接続している。アリスタはこれを「スケール・アクロス」と呼び、そのフラッグシップ製品が7800スイッチだ。
この市場は2030年までに150億ドルから200億ドルに達すると予測されている。現在は約30億ドルから40億ドルだ。スケール・アクロスは、今年のアリスタのAI関連売上目標の約30%を占める見込みだ。
アリスタのソフトウェアも強みとなっている。顧客はダウンタイムなしでスイッチをアップグレードできる。CEOのジェイシュリー・ウラル氏は、買い手は安価な「ホワイトボックス」ハードウェアよりもこれを好んでいると述べている。ホワイトボックスは運用により多くの人員を必要とする。
売上高の年間成長率14%、営業利益率8%という予測を用いて、我々のモデルは2028年12月31日までに株価が302.94ドルに上昇すると予測している。これは株価収益率（P/Eレシオ）30.1倍を前提としている。
これは現在の37.1倍（フォワードP/E）を下回る。また、1年平均の42.1倍も大きく下回る。
我々のバリュエーション前提
我々のバリュエーション前提
TIKRのバリュエーションモデルでは、企業の売上成長率、営業利益率、P/Eレシオについて独自の前提を入力でき、株の期待リターンを計算する。
以下が、アリスタ・ネットワークス株に対して我々が使用した前提だ:
1. 売上成長率: 14%
アリスタの5年間の売上成長率は14.8%であり、我々の見積もりはそれをわずかに下回っている。
経営陣が2026年に期待する40%成長率とは大きくかけ離れており、そのペースは時間とともに落ち着くと我々は想定している。
それでも、成長のドライバーは現実的だ。アリスタは、マイクロソフトとメタに加えて、1社、あるいは2社の顧客が売上の10%以上を占めると見込んでいる。
次世代の1.6Tスイッチは2026年後半に試験運用が開始される。量産は2027年に続く見込みだ。価格引き上げも今年後半か来年から効果を発揮し始めるはずだ。
2. 営業利益率: 8%
直近12ヶ月の営業利益率は11.1%だが、我々は控えめな8%を使用している。
アリスタ自身の業績ははるかに高い。第2四半期の営業利益率は49.9%であり、2026年の目標も48%から49%に引き上げられた。
しかし、コストはリスク要因だ。メモリとチップの価格は上昇しており、売上総利益率の見通しは62%から64%とされている。
アリスタはまた、購入コミットメントを3倍の97億ドルに増やした。ウラル氏は、業界の供給問題は2028年まで続く可能性があると述べている。
3. エグジットP/Eレシオ: 30.1倍
市場はアリスタを37.1倍（フォワードP/E）で評価しているが、我々はこれが30.1倍に低下すると想定している。
これは10年平均の33.6倍、5年平均の36.3倍を下回る。
成長が鈍化するにつれて、低い倍率は一般的だ。それでも、アリスタのAI関連事業への関与と強力なキャッシュフローは、ある程度のプレミアムを維持するはずだ。
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状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
ネットワーキング需要は循環的であり、AI支出は減速する可能性がある。以下は、2030年12月までの異なるシナリオ下でのアリスタ株のパフォーマンスだ:
- 低水準ケース: 売上成長率が23.2%に減速し、純利益率が38.1%に低下した場合でも、投資家は86.8%の総リターン（年間16.1%）を見込める。これは株価322.07ドルを意味する。
- 中間ケース: 25.8%の成長率と41.0%の利益率の場合、総リターン153.4%（年間24.8%）を見込む。これは株価436.75ドルを意味する。
- 高水準ケース: 成長率が28.3%に達し、利益率が43.3%を維持した場合、リターンは総計233.5%（年間33.3%）に達する可能性がある。これは株価574.92ドルを意味する。
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この範囲は、AIデータセンター支出がどれだけ長く続くかに依存する。
低水準ケースでは、供給不足が出荷を制限するか、大口顧客が注文を削減する。
高水準ケースでは、アリスタがより多くのAIラボやクラウド顧客を獲得する。スケール・アクロス需要も予想以上に早く成長する。
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必要なのは、次の3つのシンプルな入力だけだ:
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