主な統計
- 現在価格：～441ドル（2026年5月14日）
- 2026年度第2四半期の売上高：79.1億ドル、前年同期比11%増
- FY2026 第2四半期の非GAAPベースのEPS：2.86ドル、前年同期比20%増
- 2026年度第3四半期売上高ガイダンス：89.5億ドル（±5億ドル）、前年同期比23%増
- 2026年度第3四半期の非GAAPベースのEPSガイダンス：3.36ドル（±0.20ドル）、前年同期比～36％増
- TIKRモデル目標株価：～630ドル（ミッドケース）
- インプライド・アップサイド:~43
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アプライド・マテリアルズ株、過去最高の売上高と過去25年で最高の売上総利益率を達成
アプライド マテリアルズ（AMAT）の2026年度第2四半期の売上高は、前年同期比11%増、前四半期比13%増の79.1億ドルとなり、非GAAPベースのEPSは前年同期比20%増の2.86ドルとなった。
2026年度第2四半期決算説明会におけるブリス・ヒル最高財務責任者（CFO）によると、当四半期は半導体システムが牽引し、売上高は前年同期比10%増、前四半期比16%増の59.7億ドルと過去最高を記録した。
2026年度第2四半期決算説明会のブリス・ヒルによると、半導体システム部門のDRAM売上高は17億ドルで、前年同期比18%増となった。
アプライド・グローバル・サービスの売上高は前年同期比17%増の16億7,000万ドルとなり、過去最高を記録した。
2026年度第2四半期決算説明会でブリス・ヒルが語ったところによると、第2四半期の非GAAPベースの売上総利益率は前年同期比80bp増の50%に達し、会社レベルでは史上初めてこの基準を超えた。
2026年度第2四半期決算説明会におけるブリス・ヒルによると、非GAAPベースの営業利益率は前年同期比140bp増の32.1%に拡大した。
ブリス・ヒルCEOは2026年度第2四半期決算説明会で、第3四半期の売上高を89億5,000万ドル（前年同期比23%増）、非GAAPベースのEPSを3.36ドル（同36%増）、非GAAPベースの売上総利益率を約50.1%と小幅ながら増加させる見込みであると述べた。
ゲーリー・ディッカーソンCEOは2026年度第2四半期決算説明会で、クリーンルームの新設に伴う顧客需要の増加を理由に、2026年通年の半導体装置の成長見通しを30%以上に引き上げた。
アプライド マテリアルズはまた、長期AGS成長率見通しを2桁台前半から10％台半ばに引き上げた。
2026年第2四半期のアドバンストパッケージング事業の売上高は50%以上の成長が見込まれると、ゲーリー・ディッカーソンは2026年第2四半期決算説明会で述べた。
アプライド マテリアルズはパネルレベルパッケージング技術サプライヤーのNEXを買収し、AIアクセラレータ用途の大面積パッケージングポートフォリオを強化すると発表した。
TSMCはマイクロン、サムスン、SKハイニックスとともにアプライド マテリアルズのEPICコイノベーションプラットフォームの設立パートナーに加わり、シリコンバレーにあるEPICセンターは2026年秋の操業開始を目指していると、ゲーリー・ディッカーソンは2026年度第2四半期決算説明会で述べた。
アプライド マテリアルズは第2四半期に、配当3億6500万ドルと自社株買い4億ドルを含む7億6500万ドルを株主に配当した。
2026年度第2四半期決算説明会のブリス・ヒル氏によると、第2四半期は中国がセミコンダクター・システムズ＋AGSの売上高の24％を占め、経営陣は同事業と全世界のICAPセグメントは暦年で横ばいか微増になると予想している。
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アプライド マテリアルズ株損益計算書が示すもの
アプライド マテリアルズの株価は持続的な利益率拡大サイクルにあり、売上総利益率は2024年度初めの47%台から回復し、直近四半期には49%を超えた。
売上総利益率は、2024年度第1四半期（24/4/28）に47.4%であったが、2024年度を通じて同水準で推移し、2025年度第1四半期（25/4/27）に49.1%に拡大、2025年度第2四半期（25/7/27）に48.8%に達し、2025年度第3四半期（25/10/26）に48.0%に圧縮、2025年度第4四半期（26/1/25）に49.0%に回復した。
営業利益も同様の経過をたどり、2024年度第1四半期の19.1億ドルからピーク時の2025年度第2四半期（25年7月27日）には22.3億ドルまで上昇したが、その後2025年度第3四半期には19.3億ドルまで後退し、第4四半期には21.0億ドルまで回復した。
営業利益率はFY2025第2四半期（7/27/25）に30.6%と複数四半期のピークに達したが、FY2025第3四半期には28.4%に圧縮され、FY2025第4四半期には29.9%に回復した。
2026年度第2四半期の非GAAPベースの営業利益率は32.1%であったと、2026年度第2四半期決算説明会でブリス・ヒル氏は述べている。
2026年度第2四半期決算説明会のブリス・ヒル氏によると、セミコンダクター・システムズの非GAAPベースの売上総利益率は54.8%に達した。
バリュエーションモデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・バリュエーション・モデルでは、アプライド マテリアルズの株価を630ドルとし、現在の株価～441ドルから～43%アップサイド、今後4.5年間のトータルリターンを73.5%と予想している（30年10月31日時点）。
ミッドケースでは、2035年までの売上高年平均成長率10.8%、純利益率27.5%、EPS成長率10.9%（年率）を想定しており、PER倍率は2.8%（年率）圧縮されます。
第2四半期報告書では、売上高が過去最高を記録し、非GAAPベースの売上総利益率が会社レベルで初めて50%に達し、第3四半期の業績見通しが89.5億ドルで前年同期比23%増となり、2026年暦年の半導体装置の成長見通しが30%以上に引き上げられるなど、ミッドケースの前提が強化された。
アプライド マテリアルズの株価は、グロスマージンの拡大、サービスの成長加速、2027年以降に向けた8四半期分の顧客見通しに裏打ちされた複数年の需要パイプラインなど、業績の追い風が揃った状態で2026年度下期を迎える。
アプライド マテリアルズ株の投資妙味は、AI主導の装置サイクルが2027年まで経営陣が予測する成長率で持続するか、それともサプライチェーンの制約や中国へのエクスポージャーによって成長が鈍化するかにかかっている。
何がうまくいかなければならないか
- ゲーリー・ディッカーソン氏が2026年度第2四半期決算説明会で述べたように、半導体製造装置の成長率は2026年暦年で30%以上を維持し、2027年には「同様のプロファイル」にまで拡大する必要がある。
- アドバンスト・パッケージング事業の売上高は、NEXの買収統合とTSMC、サムスン、SKハイニックス、マイクロンとのEPICセンター共同開発による勢いを2027年まで持続させながら、電話会議のガイダンス通り、2026年暦年で50%以上成長しなければならない。
- Non-GAAPベースの売上総利益率は、ブリス・ヒルが主要な価格決定要因として説明したポートフォリオの段階的な充実によって支えられ、50%を超える上昇軌道を継続する必要があります。
何がまだうまくいかない可能性があるか
- 経営陣は、これがガイダンスに織り込まれていることを認めたが、Huaweiなどの事業体に関連する規制リスクの詳細については説明しなかった。
- 第2四半期のフリー・キャッシュ・フローは$210Mで、営業キャッシュ・フローの$845Mを大きく下回っており、資本的支出の$635Mは再投資期間が長く、当面のキャッシュ・リターンを引き続き制約する可能性がある。
- 経営陣は、現在のレベルを超えて「生産量を大幅に拡大」する能力があると説明したが、サプライヤーのリードタイムは、実行するために8四半期の予測ウィンドウが必要であると指摘した。
- TIKRのミッドケースでは、2035年まで毎年2.8%のPER倍率圧縮を想定している。つまり、73.5%のトータルリターンを得るには、市場の株価に対する支払い意欲の持続的な低下分を相殺する以上の利益成長が必要となる。
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