Punti Chiave
- Elon Musk afferma che Tesla ha ridotto la memoria sul suo chip AI5 di un terzo, a 96GB, perché era l'unico modo per ottenere volume sufficiente per la produzione di Optimus.
- Questa riprogettazione è la prova che la carenza di memoria ora si estende oltre i data center e arriva ai robot.
- Il margine lordo di Micron è esploso – dal 2,7% nell'anno fiscale 2023 all'80,7% nell'anno fiscale 2026 – e il consenso degli analisti prevede che i ricavi più che raddoppino, raggiungendo circa 275 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2027.
- Il rischio principale è che i clienti scoprano di aver bisogno di meno memoria del previsto, quindi bisogna osservare se altri progettisti di chip seguiranno l'esempio di Tesla.
Micron Technology (MU) ha ripetutamente comunicato agli investitori che la memoria scarseggia e che questa carenza non è destinata a finire presto:
Il CFO di Micron, Mark Murphy, ha appena dichiarato nella conference call sui risultati di questa settimana di non avere "alcuna visibilità" su quando l'attuale carenza di memoria si attenuerà.
E ora Tesla (TSLA) ha riprogettato i propri chip proprio a causa di quella carenza.
Giovedì, l'utente X @DirtyTesLa ha pubblicato che le stime prevedono 200GB di RAM per ogni robot umanoide. Basandosi sui 10 miliardi di robot citati nel post, ciò significa "2 TRILIONI di GB di RAM", a fronte dei "~45 miliardi di GB di DRAM" prodotti ogni anno nel mondo.
La risposta di Elon Musk:
"Abbiamo dimezzato la RAM sul nostro chip Tesla AI5 (ora 72GB di LP5) e ridotto di un terzo quella dell'AI6 (ora 144GB di LP6). Questo era l'unico modo per ottenere volume sufficiente per la produzione di Optimus e riduce notevolmente i costi."
L'*unico* modo. È una dichiarazione sorprendente da parte di uno dei costruttori di hardware più aggressivi al mondo.
Un giorno dopo, ha leggermente rettificato: "In realtà, abbiamo deciso di aumentare un po' l'AI5 a 96GB, perché altrimenti Tesla sarebbe l'unica azienda a utilizzare la versione con RAM minima di LP5."
Quindi l'AI5 porta comunque un terzo di memoria in meno rispetto al progetto originale da 144GB.
Conclusione: Carenza.
Il potere di fissazione dei prezzi, in un grafico
Quando gli acquirenti riprogettano i prodotti perché non riescono a procurarsi abbastanza di ciò che vendi, puoi chiedere di più. E Micron ha chiesto di più…
Il margine lordo di Micron era sottilissimo, al 2,7%, nell'anno fiscale 2023, il suo anno terminante ad agosto 2023. Nell'anno fiscale 2026 era all'80,7%, il doppio del 39,8% dell'anno precedente.
Questo è un mercato del venditore, se mai ne ho visto uno.
Si sta diffondendo anche ai telefoni.
Ma non è un problema di domanda?
Musk ha anche detto questo:
"A quanto pare, pensiamo che questo avrà un effetto trascurabile sulle prestazioni di Optimus, poiché la larghezza di banda della memoria è un fattore limitante più importante dello spazio di archiviazione totale (la larghezza di banda è stata mantenuta costante)."
Se i robot funzionano bene con molta meno memoria di quanto presuppone lo scenario ottimistico dei 200GB, quella è domanda che potrebbe svanire. E Wall Street conta su molta domanda…
I ricavi di Micron sono passati da 37,4 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025 a 133 miliardi nell'anno fiscale 2026, e il consenso di 35 analisti prevede circa 275 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2027, poi circa 313 miliardi nell'anno fiscale 2028.
È una salita ripida su cui scommettere, e regge solo se i clienti continuano a pagare prezzi elevati.
Musk ha notato che Tesla ha mantenuto costante la larghezza di banda, quindi ha ancora bisogno di memoria veloce – e quella proviene ancora da produttori di memoria come Micron e SK Hynix (SKHY).
In sintesi
Micron ha lanciato l'allarme sull'offerta, e ora uno dei produttori più ambiziosi al mondo ha riprogettato i propri chip proprio per questo.
Non sembra che il ciclo stia per invertirsi – il che, ovviamente, è un'ottima notizia per gli azionisti di Micron.
Naturalmente, se altri progettisti di chip seguiranno l'esempio di Tesla e scopriranno di poter cavarsela con meno memoria, parte di quella domanda potrebbe ridursi prima ancora che i robot vengano spediti.
Quindi, qual è il valore reale dell'azione Micron?
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