Marks & Spencer Group plc(MKS) ha messo a segno uno dei più notevoli turnaround nel settore della vendita al dettaglio del Regno Unito. Un tempo considerato un marchio storico in declino, il rivenditore di 140 anni ha ricostruito le sue fondamenta su efficienza, qualità e fiducia dei clienti. Il risultato è un'azienda rivitalizzata che fonde il suo patrimonio di affidabilità con una mentalità operativa moderna, in grado di garantire una redditività costante nelle categorie alimentari, moda e casa.
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La trasformazione dell'azienda sotto la guida dell'amministratore delegato Stuart Machin si è concentrata sulla semplicità, su una maggiore trasparenza dei prezzi, su una gestione più rigorosa delle scorte e su un approvvigionamento più efficiente. Il cibo rimane il suo pilastro, ma la rinascita di Abbigliamento e Casa è stato il segnale più chiaro che la ripresa di M&S va oltre la riduzione dei costi. Migliorando i negozi, accelerando l'integrazione dell'e-commerce ed enfatizzando il "valore di fiducia" piuttosto che lo sconto, l'azienda ha recuperato quote di mercato e rivitalizzato la percezione del suo marchio.
Oggi M&S è un esempio di come un'esecuzione disciplinata possa ripristinare i margini e la fiducia degli investitori. La rinnovata attenzione all'allocazione del capitale, all'espansione digitale e all'innovazione dei prodotti ha creato una piattaforma per una crescita sostenibile fino al 2026. Quella che una volta era una svolta a breve termine ora sembra sempre più una reinvenzione a lungo termine, costruita per resistere alle mutevoli abitudini dei consumatori e alle pressioni della concorrenza.
Storia finanziaria
Per l'anno fiscale conclusosi il 30 marzo 2025, Marks & Spencer ha registrato un aumento del 22% dell'utile operativo a 1,07 miliardi di sterline, rispetto agli 875 milioni di sterline dell'anno precedente. Il fatturato del gruppo è aumentato del 9% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 13,1 miliardi di sterline, segnando il terzo anno consecutivo di crescita sia nel settore alimentare che in quello dell'abbigliamento e della casa. L'utile netto ha raggiunto gli 819 milioni di sterline, in aumento rispetto ai 654 milioni di sterline, grazie all'espansione del margine lordo nell'abbigliamento e ai continui aumenti dei volumi nel settore alimentare che hanno compensato i venti contrari dell'inflazione.
| Metrica | ANNO 2025 | Variazione (a/a) | Note |
|---|---|---|---|
| Ricavi | £13.1 B | +9% | Terzo anno consecutivo di crescita |
| Utile operativo | £1.07 B | +22% | Grazie al miglioramento dei margini |
| Utile netto | £819 M | +25% | Forte contributo di Abbigliamento e Casa |
| Vendite alimentari | £8.4 B | +8% | Volumi più elevati e mix premium |
| Vendite Abbigliamento e Casa | £4.7 B | +9% | Aumento delle vendite a prezzo pieno |
| Ritorno sul patrimonio netto (IFRS) | 20.6% | +4 punti | Il più alto in un decennio |
| ROE Solvency II | 16.7% | +2 punti | Riflette un bilancio più snello |
| Dividendo intermedio | 13.1 p | +10% | Terzo aumento consecutivo |
| Debito netto | £2.1 B | -12% | Sostenuto dalla crescita del flusso di cassa |
La divisione alimentare di M&S è rimasta la pietra miliare della crescita, con un aumento delle vendite dell'8% e un incremento delle dimensioni del paniere, nonostante la cautela dei consumatori. La divisione Abbigliamento e Casa, storicamente il tallone d'Achille del marchio, ha registrato un aumento delle vendite del 9% e un miglioramento del margine di 60 punti base, grazie a un maggiore sell-through a prezzo pieno e a una gestione più precisa delle scorte.
Il rendimento del capitale Solvency II è salito al 16,7%, mentre il rendimento del capitale IFRS ha raggiunto il 20,6%, sottolineando una maggiore efficienza del capitale e una migliore conversione di cassa.
Il management ha inoltre dichiarato un aumento del 10% dell'acconto sul dividendo, portandolo a 13,1 pence per azione, il terzo aumento consecutivo dal ripristino dei pagamenti. Sebbene l'acquisizione di Direct Line sia stata completata a luglio e non sia ancora stata consolidata nei risultati, l'operazione segnala l'intenzione di M&S di diversificare gli utili e di acquisire nel tempo mercati più affini allo stile di vita.
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Contesto di mercato più ampio
Il settore del commercio al dettaglio del Regno Unito ha attraversato un ciclo insolitamente volatile, dalle chiusure per pandemia ai picchi di inflazione e ora alla fragile ripresa. Eppure, in mezzo alle turbolenze, M&S è riuscita a guadagnare quote sia nel settore alimentare che in quello dell'abbigliamento. I consumatori stanno facendo acquisti selettivi, privilegiando la qualità e i marchi di fiducia rispetto ai volumi a basso costo. L'attenzione di M&S per il "valore di fiducia", che offre una qualità superiore a prezzi accessibili, ha colpito nel segno.
Dal punto di vista digitale, il marchio sta facendo progressi silenziosi ma significativi. L'online rappresenta circa il 40% delle vendite di Abbigliamento e Casa, grazie al miglioramento della logistica e a tempi di consegna più rapidi. La joint venture con Ocado nel settore degli alimentari online continua a maturare, dando a M&S l'esposizione a una delle poche piattaforme alimentari digitali scalabili del Regno Unito. Insieme, questi cambiamenti posizionano l'azienda per ottenere un mix più equilibrato di crescita dei negozi e dell'e-commerce fino al 2026.
1. L'abbigliamento e la casa ritrovano la loro strada
Dopo anni di declino, il segmento dell'abbigliamento di M&S è finalmente tornato di moda, in senso letterale e figurato. L'azienda ha registrato una crescita delle vendite del 9% e un miglioramento dei margini grazie all'adozione di un'identità di marca più nitida, di assortimenti curati e di una migliore architettura dei prezzi. Il nuovo approccio all'abbigliamento femminile e alle linee attive ha contribuito a ridurre la dipendenza dai ribassi e ad aumentare la fidelizzazione dei clienti.
Anche la modernizzazione dei negozi è stata fondamentale. I negozi di nuovo formato a Leeds, Liverpool e Manchester stanno superando a due cifre i punti vendita tradizionali, dimostrando che un layout rinnovato può stimolare la spesa intercategoriale. Questo cambiamento sta trasformando il ramo dell'abbigliamento di M&S, un tempo in crisi, in un motore di profitto, e il management accenna a un ulteriore aumento dei margini se la disciplina dei costi continua.
2. Il cibo continua ad alimentare la crescita
M&S Food rimane l'ancora competitiva dell'azienda, con una crescita costante a una cifra media anche se i rivali lottano contro l'erosione dei volumi. La strategia dell'azienda, che consiste nell'unire prodotti di prima necessità con prodotti pronti da mangiare di qualità superiore, è stata apprezzata dai consumatori stanchi dell'inflazione e alla ricerca di piaceri a prezzi accessibili.
L'azienda ha ampliato la propria presenza in negozio per i prodotti freschi e pronti, sfruttando al contempo la piattaforma digitale di Ocado per raggiungere nuovi clienti online. Con le dimensioni e la frequenza dei panieri in aumento, M&S sta dimostrando di poter vincere sia sulla qualità che sulla convenienza. Il management ritiene che ci sia spazio per un'ulteriore crescita nei centri suburbani e di viaggio, dove i formati più piccoli dei negozi M&S possono superare i concorrenti in termini di rendimento per piede quadrato.
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3. Esecuzione, efficienza ed espansione
Oltre alla crescita delle vendite, la storia tranquilla di M&S è l'esecuzione. L'efficienza della catena di approvvigionamento e il rifornimento guidato dai dati hanno migliorato la disponibilità dei prodotti e ridotto i ribassi. I giorni di giacenza sono stati ridotti in modo significativo, liberando capitale e migliorando i margini.
A livello internazionale, M&S si sta espandendo in modo più cauto ma efficace, entrando in joint venture in mercati come l'India e il Medio Oriente, dove la brand equity è forte e i partner locali condividono il rischio. Con il debito ridotto e la generazione di cassa solida, M&S ha ora la possibilità di reinvestire nel digitale, di accelerare la ristrutturazione dei negozi e di mantenere i rendimenti per gli azionisti senza sovraccaricare il bilancio.
Il risultato del TIKR
L'inversione di tendenza di Marks & Spencer non è più teorica, ma si manifesta nei numeri. La combinazione di espansione dei margini, scala digitale e bilancio più snello suggerisce che la trasformazione è entrata in una fase sostenibile. Il valore contabile e il flusso di cassa libero sono entrambi in crescita e l'attenzione del management al "valore di fiducia" rimane un fossato duraturo in un mercato dei consumatori imprevedibile.
Per gli investitori, i risultati del 2025 convalidano la tesi della ripresa, ma alzano anche l'asticella di ciò che verrà dopo. L'esecuzione determinerà se M&S riuscirà a passare dallo stato di turnaround a quello di compounder. Se il controllo dei costi e lo slancio digitale si mantengono fino al 2026, sembra giustificato un rerating verso multipli di guadagno a metà anni.
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Le azioni di M&S hanno registrato un rialzo di oltre il 30% nell'ultimo anno, valutando gran parte del successo del turnaround a breve termine. Tuttavia, grazie ai venti di coda strutturali sia nel settore alimentare che in quello della moda e a un team di gestione disciplinato che punta a margini sostenibili, gli investitori a lungo termine potrebbero trovare spazio per ulteriori rialzi, dato che la storia si sposta dalla ripresa al reinvestimento.
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