Punti Chiave
- Micron ha riportato un fatturato trimestrale di $54,23 miliardi, superando le attese di Wall Street di circa $51 miliardi, eppure il titolo è sceso dopo la pubblicazione dei risultati.
- I contratti a lungo termine per la DRAM di Micron sono passati da 16 a 26 in circa un mese, e Cramer sostiene che questo metta fine al ciclo di boom e crollo dell'azienda.
- A 6,2 volte gli utili futuri, il titolo è ancora valutato come un'azienda ciclica, il che sembra troppo economico se i contratti si manterranno.
Micron Technology (MU) ha appena pubblicato un trimestre che Jim Cramer ha definito "fenomenale", e il titolo è comunque sceso.
Cramer ha illustrato il superamento delle attese nell'episodio di giovedì di Mad Money: "Micron ha fatto $54,23 miliardi di ricavi quando Wall Street si aspettava poco più di $51 miliardi". Gli utili per azione sono stati di $33,42, contro i $31,61 attesi dagli analisti.
Le azioni sono comunque scese dopo la pubblicazione dei risultati mercoledì sera e hanno aperto in ribasso giovedì.
La risposta di Cramer alla vendita è stata un conteggio di contratti: "Micron aveva 16 contratti a lungo termine per fornire DRAM. Ora sono 26."
La sua conclusione? La fine dell'implacabile ciclo di boom e crollo di Micron "è finalmente arrivata".
È un'affermazione importante per un'azienda il cui titolo si è sempre mosso con il ciclo della memoria.
Perché i clienti vogliono vincolarsi
Micron produce chip di memoria. Il suo prodotto principale è la DRAM, la memoria di lavoro all'interno di computer, telefoni e server. Produce anche memoria ad alta larghezza di banda, o HBM, che è DRAM impilata che si trova accanto ai chip AI nei data center.
Cramer ha definito la domanda di HBM "folle". (Concordo.) I chip sono così scarsi che i clienti hanno firmato accordi strategici per acquistare da Micron nei prossimi anni, per non rimanere esclusi se la carenza dovesse perdurare.
(E finora sembra che sarà così. Voglio dire, Amazon aumenterà di nuovo i prezzi di noleggio delle GPU la prossima settimana!)
Un decennio di boom e crolli
Il riflesso di iniziare a vendere quando le cose sembrano più rosee ha senso una volta vista la storia di Micron. I ricavi sono saliti a $30,4 miliardi nell'anno fiscale 2018 e sono scesi a $21,4 miliardi entro l'anno fiscale 2020. Hanno raggiunto un nuovo picco a $30,8 miliardi nell'anno fiscale 2022, per poi dimezzarsi circa a $15,5 miliardi nell'anno fiscale 2023…
…prima di raggiungere $133 miliardi nell'anno fiscale 2026. Sono due crolli completi in dieci anni, e il secondo ha dimezzato le vendite in un solo anno.
Il margine lordo racconta la stessa storia, con oscillazioni ancora maggiori:
È sceso dal 45,2% nell'anno fiscale 2022 al 2,7% nell'anno fiscale 2023, quando Micron vendeva i suoi chip a malapena per più del costo di produzione. Nell'anno fiscale 2026 era all'80,7%. Questa è la traccia di un'azienda che vive e muore in base a prezzi che non controlla.
È questo che i contratti intendono risolvere. Cramer ha detto che ogni nuovo contratto rende Micron "meno ciclica e più strutturale".
Il punto è questo: il titolo è ancora valutato per un crollo
Il mercato non è ancora convinto. Micron scambia a 6,2 volte i suoi utili dei prossimi 12 mesi, secondo TIKR. Un multiplo di 6,2x è quello che gli investitori pagano quando si aspettano che gli utili crollino pesantemente.
E storicamente parlando, gli accordi a lungo termine non hanno fornito una grande protezione. I produttori di memoria hanno firmato contratti a lungo termine vicino ai picchi passati, e quei contratti tendono a essere rinegoziati una volta che l'offerta raggiunge la domanda. Gli investitori si pongono la stessa domanda sul rivale SK Hynix (SKHY), i cui accordi a lungo termine TIKR ha esaminato il 2 ottobre.
Il ciclo di boom e crollo è sparito? Non del tutto. Passare da 16 a 26 contratti in circa un mese è comunque l'evidenza più forte finora che il ciclo possa finalmente rompersi, ma è difficile ignorare il crescente pessimismo del mercato.
Normalmente questo è il momento in cui controllerei i buyback azionari – se il management pensa che l'azienda sia troppo economica, avvierà un buyback (come ha fatto recentemente NVIDIA). Sfortunatamente, questa non è un'opzione per Micron poiché ha partecipato al CHIPS Act – niente buyback fino all'inizio di dicembre.
Fino ad allora, tenete d'occhio i tassi di noleggio – saranno un po' una spia.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Micron?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Micron. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione dell'azienda. È gratuito.
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