Statistiche chiave per il titolo Hershey
- Prezzo attuale: $206,19
- Prezzo obiettivo (medio): $312.44
- Target di mercato: 229,09 dollari
- Rendimento totale potenziale: +51.5%
- TIR annualizzato: 9,10% / anno
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Cosa è successo?
Hershey (HSY) è stato tirato in due direzioni questa settimana. La controversia sulle ricette Reese's è diventata virale dopo che Brad Reese, nipote dell'inventore del marchio H.B. Reese, ha accusato pubblicamente l'azienda di aver sostituito il classico cioccolato al latte e il burro di arachidi con rivestimenti composti più economici in alcuni prodotti.
Hershey ha confermato che i cambiamenti hanno riguardato meno del 3% dei prodotti Reese's e ha annunciato che entro il 2027 tornerà alle ricette tradizionali.
I principali Reese's Peanut Butter Cups e le barrette Hershey's standard non sono mai stati interessati.
Il catalizzatore più importante è stato l'Investor Day del 31 marzo alla NYSE, in cui il management ha riaffermato la guidance per l'intero anno 2026 e ha delineato una roadmap di crescita pluriennale.
HSY è scesa del 2,65% durante l'Investor Day prima di recuperare a 206,19 dollari il 2 aprile, con un aumento del 15% circa su base annua, ma ancora del 14% circa rispetto al massimo delle 52 settimane di 239,48 dollari.
I tori sostengono che Hershey sta uscendo dal peggior ciclo delle materie prime da una generazione a questa parte con marchi più forti, un modello commerciale ristrutturato e un profilo di margini in ripresa che il mercato non ha ancora pienamente valutato.
Gli orsi sottolineano un P/E di 24,57x che sembra pieno per una società che prevede una crescita organica dei ricavi del 2%-4%, con l'adozione del farmaco GLP-1 e la pressione sulla spesa dei consumatori come ostacoli strutturali.
La domanda chiave: La ripresa dell'EPS rettificato del 30%-35% prevista per il 2026 si riflette già nel prezzo attuale?
L'amministratore delegato Kirk Tanner, parlando al NYSE, ha dichiarato agli analisti: "Stiamo emergendo più forti che mai dopo una pressione inflazionistica sul cacao senza precedenti. Abbiamo investito in questo periodo. Abbiamo rinvigorito i nostri marchi principali con innovazioni di base, investito in infrastrutture tecnologiche e trasformato la nostra struttura dei costi".
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Oggi Hershey è sottovalutata?
A 24,57x gli utili NTM, Hershey non sembra a buon mercato di per sé. Ma questo multiplo si basa sui guadagni minimi. Nel 2025, l'EPS normalizzato è stato di 6,31 dollari, in calo del 32,7% a causa del picco dei costi del cacao.
Il direttore finanziario Steve Voskuil ha dichiarato agli analisti durante l'Investor Day: "Vediamo [il recupero dei margini] non come l'obiettivo finale, ma come la nuova piattaforma per una modesta espansione successiva".
Il management ha fissato un obiettivo fino al 2028, con una crescita organica del fatturato compresa tra il 2% e il 4% e una crescita dell'EPS compresa tra il 6% e l'8% come algoritmo a lungo termine. Il margine lordo del 2025, pari al 37,2%, dovrebbe risalire verso il 41% circa nel 2026 ed espandersi ulteriormente verso il 44% entro il 2030, grazie all'alleggerimento dei costi del cacao e a un programma di produttività che, come ha confermato Voskuil, genererà circa il 3% di risparmi all'anno, rispetto all'1% di base che l'azienda aveva cinque anni fa.
Nestlé viene scambiata a 14,14x NTM EV/EBITDA (valore d'impresa diviso per gli utili al lordo di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti) e General Mills a 10,07x, contro i 15,54x di Hershey. Questo premio riflette la leadership di categoria nel settore dolciario statunitense, ma significa anche che qualsiasi errore di esecuzione viene punito rapidamente.
Il modello One Hershey, che consolida i team commerciali del dolce e del salato in un'unica struttura integrata di go-to-market, è il meccanismo di crescita a medio termine.
Il presidente degli Stati Uniti Andrew Archambault ha osservato, durante l'Investor Day, che le 100 principali SKU di dolciumi di Hershey (Stock Keeping Unit, ovvero le singole varietà di prodotti) sono presenti solo in circa il 60% dei punti vendita statunitensi in base all'ACV (All Commodity Volume, una misura ponderata della copertura dei punti vendita), a fronte di un obiettivo del 90%.
Questo divario è dovuto ad anni di crescita basata sui volumi con investimenti incrementali minimi.
L'azienda ha 1.100 rappresentanti di vendita che coprono 75.000 punti vendita, diretti a 80.000, con il 75% del portafoglio a prezzi pari o inferiori a 4 dollari.
Il rischio principale è il ritmo di esecuzione. I farmaci GLP-1 (agonisti del peptide-1 del glucagone, farmaci per la perdita di peso che riducono l'appetito) stanno accelerando l'adozione. Voskuil ha osservato che i team interni "non fanno altro che ossessionarsi" con GLP-1 e con gli scenari di spesa dei consumatori durante lo stress-testing delle prospettive per il 2026 e il 2027.
L'elasticità dei prezzi è un secondo rischio: negli ultimi due anni Hershey ha subito significativi aumenti di prezzo e il fattore di oscillazione della top-line è rappresentato dalla ripresa dei volumi dopo la fine di tali aumenti.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: 206,19 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): $312.44
- Rendimento totale potenziale: +51.5%
- TIR annualizzato: 9,10% / anno
Il modello mid-case di TIKR valuta HSY a 312,44 dollari entro il 31 dicembre 2030, con un rialzo totale del 51,5% rispetto a 206,19 dollari, pari al 9,10% annualizzato. Il mid-case presuppone che Hershey esegua il suo algoritmo dichiarato e nulla più.
I due fattori trainanti dei ricavi sono la ripresa del settore dolciario in Nord America e l'espansione della distribuzione di snack salati attraverso il modello One Hershey, che insieme producono un CAGR dei ricavi del 2,4% dal 2025 al 2030. Il motore dei margini è la normalizzazione del margine lordo, sostenuta dalla riduzione dei costi del cacao e dagli aumenti di produttività. Il responsabile della catena di approvvigionamento Jason Reiman ha dichiarato all'Investor Day che gli investimenti in intelligenza decisionale dovrebbero da soli aumentare la produttività di 50 milioni di dollari e ridurre le scorte di 100 milioni di dollari nei prossimi due anni.
L'ipotesi alta del TIKR implica 437,07 dollari con un IRR del 9,0% se Salty Snacks guadagnerà una quota significativa e i margini internazionali si riprenderanno prima del previsto. L'ipotesi bassa, pari a 305,67 dollari, implica comunque un rendimento totale del 48,2% fino al 2030, se la crescita si attesta sulla fascia bassa delle previsioni. Il principale rischio negativo è rappresentato da un nuovo picco del cacao prima che il programma di produttività compensi completamente la volatilità delle materie prime.
Conclusioni: Tenere d'occhio il margine lordo in occasione degli utili del 1° trimestre 2026, il 30 aprile 2026. Il management ha previsto un recupero del margine lordo di circa 400 punti base nel 2026 rispetto al 37,2% registrato nel 2025. Un risultato del 1° trimestre pari o superiore al 40% conferma che la ripresa è in corso. Un risultato negativo fa slittare i tempi dell'EPS e riapre il caso dell'orso.
Hershey è un leader di categoria con 132 anni di storia e sta uscendo da uno shock generazionale sulle materie prime. Il caso medio TIKR implica un rendimento annualizzato del 9,10% fino al 2030, ben al di sopra dell'obiettivo di consenso di 229,09 dollari.
Conviene investire in Hershey?
L'unico modo per saperlo davvero è guardare i numeri in prima persona. TIKR vi dà accesso gratuito agli stessi dati finanziari di qualità istituzionale che gli analisti professionisti utilizzano per rispondere esattamente a questa domanda.
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