Aspetti salienti:
- Hims & Hers è ancora in rapida crescita, con un fatturato 2025 in aumento del 59% a circa 2,35 miliardi di dollari e abbonati superiori a 2,5 milioni.
- Il titolo HIMS potrebbe ragionevolmente raggiungere i 37 dollari per azione entro dicembre 2028, sulla base delle nostre ipotesi di valutazione.
- Ciò implica un rendimento totale del 78,3% dal prezzo odierno di 21 dollari, con un rendimento annualizzato del 23,3% nei prossimi 2,7 anni.
Cosa è successo?
Hims & Hers Health (HIMS) è diventata uno dei maggiori dibattiti sul mercato della salute digitale. L'azienda è ancora in rapida crescita, ma gli investitori stanno rivalutando il titolo perché la sua attività di perdita di peso si trova ora nel mezzo di una battaglia normativa e sui prezzi. I farmaci GLP-1 sono farmaci da prescrizione utilizzati per l'obesità e il diabete e sono diventati uno dei più importanti motori della domanda di salute dei consumatori.
Il più grande catalizzatore positivo recente è arrivato a marzo. Novo Nordisk ha accettato di vendere Wegovy e Ozempic, approvati dalla FDA, attraverso la piattaforma di Hims, ponendo fine a una controversia legale e facendo salire le azioni di Hims di oltre il 40% quel giorno. Più tardi, a marzo, HIMS ha dichiarato che un assortimento più ampio di farmaci GLP-1 di Novo approvati dalla FDA è diventato disponibile sulla sua piattaforma, compresa la pillola Wegovy.
Ma il mercato è ancora cauto perché la stessa categoria ha creato il rischio maggiore del titolo. A febbraio Reuters ha riferito che HIMS ha lanciato una pillola di Wegovy composta a 49 dollari, e successivamente ha riferito che le pressioni legali e della FDA sulla semaglutide composta sono rimaste irrisolte.
I farmaci composti sono versioni personalizzate realizzate dalle farmacie, e il problema è se questi prodotti rimangono all'interno delle norme statunitensi mentre l'offerta di marca migliora.
Anche il mercato più ampio si è fatto più difficile alla fine di marzo. Novo ha lanciato abbonamenti a Wegovy a prezzi scontati, il che aumenta la pressione sui prezzi nei canali di obesità tele-sanitaria e rende più competitivo l'accesso ai farmaci di marca.
Ecco perché le azioni Hims & Hers potrebbero ancora produrre forti rendimenti fino al 2028: l'azienda sta crescendo rapidamente, si sta espandendo a livello internazionale e si sta spostando dalla fornitura composta verso offerte di marca e di assistenza più duratura, anche se gli investitori attendono una visibilità normativa più chiara.
Cosa dice il modello per il titolo HIMS
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo delle azioni Hims & Hers Health utilizzando ipotesi di valutazione basate sulla rapida crescita dei ricavi, sul miglioramento della redditività e sul ruolo in espansione nei settori della perdita di peso, della diagnostica e della cura personalizzata.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi del 15,6%, di margini operativi del 6,7% e di un multiplo P/E normalizzato di 17,1x, il modello prevede che il titolo Hims & Hers Health possa salire da 21 a 37 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 78,3%, o di un rendimento annualizzato del 23,3% nei prossimi 2,7 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni HIMS:
1. Crescita dei ricavi: 15,6%
Hims è ancora una delle aziende in più rapida crescita nel settore della salute digitale. Il fatturato dell'intero anno 2025 è salito del 59% a circa 2,35 miliardi di dollari e il fatturato del quarto trimestre è aumentato del 28% a 617,8 milioni di dollari. Questo tipo di scala è importante perché dimostra che la piattaforma sta attirando un maggior numero di utenti in diverse categorie, non solo con un unico prodotto di punta.
Il management sta anche dimostrando che la crescita dei clienti rimane sana. Gli abbonati sono saliti a oltre 2,5 milioni nel 2025, con un aumento del 13% rispetto all'anno precedente. Andrew Dudum ha dichiarato che l'azienda punta a diventare il leader globale nel settore della salute dei consumatori, il che si inserisce nella spinta dell'azienda verso i mercati internazionali e verso categorie di cura più ampie.
Il prossimo dibattito sulla crescita riguarda il mix, non solo le dimensioni. La perdita di peso è ancora importante, ma Hims si sta espandendo anche attraverso la diagnostica, i mercati internazionali e nuove categorie terapeutiche dopo aver accettato di acquisire Eucalyptus per un valore massimo di 1,15 miliardi di dollari e dopo le mosse precedenti come YourBio.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, utilizziamo una previsione di crescita dei ricavi del 15,6% perché Hims sta ancora crescendo ben al di sopra della maggior parte delle piattaforme sanitarie, ma il mercato ora vuole la prova che la crescita rimanga duratura con il cambiamento del business del GLP-1.
2. Margini operativi: 6.7%
I margini sono il motivo principale per cui questa valutazione funziona. Hims ha registrato un margine EBIT LTM del 5,2%, che non è elevato, ma rappresenta un notevole miglioramento rispetto alle ingenti perdite registrate qualche anno fa. Questo cambiamento è importante perché gli investitori vedono ora un percorso verso un modello di guadagno reale invece di un reinvestimento senza fine.
I risultati recenti confermano questa visione. L'utile netto dell'intero anno 2025 è stato di 128 milioni di dollari e l'EBITDA rettificato di 318 milioni di dollari, rispetto ai 177 milioni di dollari del 2024. L'EBITDA rettificato del quarto trimestre è salito a 66,3 milioni di dollari, anche se il margine lordo è sceso al 72% dal 77% dell'anno precedente.
La pressione sui margini è importante. L'accesso al GLP-1 di marca può essere più duraturo, ma può anche cambiare l'economia rispetto alle precedenti offerte composte, mentre le acquisizioni e la creazione di impianti aggiungono costi.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, utilizziamo un'ipotesi di margine operativo del 6,7% perché Hims ha già raggiunto la redditività, ma deve ancora bilanciare attentamente la crescita, la regolamentazione e il mix di prodotti.
3. Multiplo P/E di uscita: 17,1x
Il multiplo di uscita del modello è molto più basso di quello a cui era scambiata Hims durante il picco di entusiasmo. Questo è importante perché significa che la valutazione non presuppone che il mercato ritorni al periodo di sentiment più aggressivo. Al contrario, presuppone che gli investitori alla fine valutino Hims più come un'azienda a crescita scalare con un certo rischio di piattaforma sanitaria e di consumo.
Ci sono motivi di cautela. Il sentiment degli analisti si è fortemente raffreddato e l'ultimo target di mercato riportato nei vostri materiali è di soli 24 dollari, mentre il calo di sei mesi del titolo dimostra quanto rapidamente l'entusiasmo possa svanire in presenza di cambiamenti normativi. Il mercato sta anche osservando se l'assistenza tele-sanitaria per l'obesità diventerà più competitiva, dal momento che Novo e Lilly si stanno concentrando maggiormente sui canali diretti e a pagamento.
Tuttavia, Hims ha punti di forza reali che supportano un multiplo di premio normalizzato. L'azienda dispone di un'ampia base di abbonati, di forti margini lordi e di un marchio di consumo che si basa su relazioni online ricorrenti.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, manteniamo un multiplo di uscita di 17,1x perché Hims non è più una storia in fase iniziale, ma merita comunque un premio se continua ad aumentare i ricavi e a proteggere la redditività durante questa transizione.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per le azioni HIMS fino al 2035 mostrano risultati diversi in base all'esecuzione della perdita di peso, alla chiarezza normativa e alla disciplina dei margini (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: La pressione del GLP-1 rimane intensa e la redditività si espande lentamente → rendimenti annui dell'8,0%.
- Caso medio: Hims scala la cura per la perdita di peso, la diagnostica e la crescita internazionale → 12,2% di rendimento annuo
- Caso alto: la crescita degli abbonati rimane forte, i margini migliorano più rapidamente e le nuove categorie di cura hanno una buona scalabilità → 16,2% di rendimenti annuali
In futuro, il titolo HIMS sarà probabilmente scambiato sulla base di tre domande chiave. Gli investitori si concentreranno sulla relazione sugli utili del 4 maggio per vedere se la crescita dei ricavi e i margini di profitto stanno reggendo dopo la recente transizione al GLP-1.
Inoltre, osserveranno se la partnership dell'azienda con Novo Nordisk contribuirà a creare un mix di attività più stabile e duraturo. Il management deve inoltre dimostrare che Hims può evolvere in una piattaforma più ampia per la salute dei consumatori, anziché affidarsi troppo pesantemente a una categoria in rapida crescita.
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