Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$94 (FWON.K, al 8 maggio 2026)
- Ricavi Q1 2026: 711 milioni di dollari, +59% YoY
- EBIT del 1° trimestre 2026: 64 milioni di dollari contro la perdita di 67 milioni di dollari del 1° trimestre 2025
- Utile netto del 1° trimestre 2026: 57 milioni di dollari contro gli 83 milioni di dollari del 1° trimestre 2025
- OIBDA rettificato del 1° trimestre 2026: 181 milioni di dollari, +148% a/a
- Leva di pagamento del team per l'intero anno: Miglioramento previsto di ~200 bps (secondo le indicazioni del management)
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: ~$146 (caso medio, 31.12.30)
- Rialzo implicito: ~55% su 4,6 anni (~10% annualizzato)
Azioni del Gruppo Formula Uno: Ripartizione dei guadagni del 1° trimestre 2026
Le azioni di Formula One Group(FWONK) hanno registrato un fatturato Q1 2026 di 711 milioni di dollari, in crescita del 59% rispetto all'anno precedente, in quanto la società ha disputato tre gare nel trimestre contro le due del Q1 2025.
L'OIBDA rettificato è stato di 181 milioni di dollari, più che raddoppiato rispetto ai 73 milioni di dollari del periodo precedente, grazie a un evento di gara aggiuntivo e agli aumenti delle commissioni contrattuali in tutti i flussi di entrate, secondo quanto dichiarato dal direttore contabile e dal direttore finanziario Brian Wendling durante la telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre 2026.
I diritti mediatici della F1 e i ricavi da sponsorizzazione hanno entrambi beneficiato del cambio di calendario: con tre delle 22 gare programmate riconosciute nel 1° trimestre (circa il 14% dei ricavi stagionali) contro due delle 24 gare del 1° trimestre 2025 (circa l'8%), una percentuale maggiore di ricavi stagionali è confluita nel trimestre.
I ricavi da ospitalità hanno superato le aspettative, grazie alla forte performance del Paddock Club, con oltre 65.000 biglietti già venduti fino ad oggi e il Paddock Club quasi esaurito per il resto della stagione 2026, secondo quanto dichiarato dal presidente e amministratore delegato di Formula Uno Stefano Domenicali durante la earnings call.
I ricavi da sponsorizzazione sono cresciuti anche grazie a nuovi partner, tra cui Standard Chartered, e Domenicali ha sottolineato nella telefonata che lo slancio del rinnovo sta accelerando, con i partner che stanno entrando in trattativa ben prima delle date di scadenza dei contratti.
Il titolo del Gruppo Formula Uno presenta un rischio significativo per il calendario del secondo trimestre: i Gran Premi del Bahrein e dell'Arabia Saudita non si sono svolti in aprile a causa della situazione in Medio Oriente e, secondo Wendling, il secondo trimestre dovrebbe essere caratterizzato da sole cinque gare contro le nove del secondo trimestre del 2025.
La dirigenza sta valutando la possibilità di riprogrammare una delle due gare cancellate a fine stagione, il che rappresenterebbe un incremento rispetto all'attuale scenario di base di 22 gare.
I ricavi della F1 TV sono cresciuti del 28% rispetto all'anno precedente e i contenuti di YouTube hanno generato quasi 600 milioni di visualizzazioni durante il Gran Premio del Giappone, con un aumento del 46% rispetto all'anno precedente, secondo quanto dichiarato da Domenicali nel corso della conferenza stampa sui risultati.
La prima stagione di Apple come partner esclusivo per i diritti media negli Stati Uniti ha fatto registrare una media di spettatori più alta nelle prime tre gare rispetto alla scorsa stagione, con una base di spettatori più giovane e femminile, secondo Domenicali.
Le azioni del Formula One Group hanno ricevuto anche un'importante ancora commerciale a lungo termine: La F1 ha annunciato un rinnovo quinquennale con Sky nel Regno Unito fino al 2034 e in Italia fino al 2032, assicurandosi uno dei maggiori partner di trasmissione dello sport per il prossimo decennio.
Le vendite al dettaglio sono cresciute del 125% nel trimestre, grazie al lancio della partnership tra Disney e F1 nella regione Asia-Pacifico e ai negozi speciali F1 Disney distribuiti nelle fan zone dei Gran Premi di Cina e Giappone.
La leva finanziaria netta di Liberty Media era pari a 3 volte alla fine del trimestre, con 862 milioni di dollari di liquidità in F1 e un debito principale totale di circa 5 miliardi di dollari, di cui 3,3 miliardi in F1, secondo Wendling.
Azioni Formula One Group: Dati finanziari
Il conto economico racconta una storia di ripresa su base annua, con un reddito operativo che passa da una perdita di 60 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025 a 120 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026, anche se il quadro sequenziale dei periodi più forti del quarto trimestre rivela un ritmo prevedibile del calendario delle gare.
I ricavi totali sono stati di 440 milioni di dollari nel 1° trimestre del 2025, un trimestre con solo due gare, rendendo il confronto diretto su base annua meno informativo rispetto all'analisi dell'intero trend.
I ricavi sono passati da 580 milioni di dollari nel 1° trimestre 2024 (due gare) a 980 milioni di dollari nel 2° trimestre 2024, 900 milioni di dollari nel 3° trimestre 2024, 1,13 miliardi di dollari nel 4° trimestre 2024, 440 milioni di dollari nel 1° trimestre 2025, 1,34 miliardi di dollari nel 2° trimestre 2025, 1,08 miliardi di dollari nel 3° trimestre 2025 e 711 milioni di dollari nel 1° trimestre 2026 (tre gare), a testimonianza di un'attività in cui i ricavi trimestrali sono funzione del numero e del mix di gare più che dell'erosione o dell'accelerazione della domanda sottostante.
Il margine lordo nel 1° trimestre 2026 è stato del 26%, inferiore al picco del 35% del 2° trimestre 2025 e al livello del 38% del 3° trimestre 2025, il che è coerente con gli effetti del mix di gare, in quanto i costi di ospitalità, trasporto e viaggio aumentano in base agli eventi organizzati.
Il margine operativo ha raggiunto il 9% nel 1° trimestre 2026, in netta ripresa rispetto al (13%) registrato nel 1° trimestre 2025, pur rimanendo al di sotto del 21% registrato nel 2° trimestre 2025, quando nove gare hanno determinato una maggiore leva operativa.
Le spese generali, amministrative e di vendita (SG&A) sono state elevate nel 1° trimestre 2026 a causa di tassi di cambio sfavorevoli, costi del personale più elevati e investimenti tecnologici, parzialmente compensati da spese di marketing inferiori rispetto al 1° trimestre 2025, che includevano i costi relativi all'evento per il 75° anniversario della F1, secondo quanto dichiarato da Wendling durante la telefonata di presentazione dei risultati.
Il miglioramento di 200 punti base nell'intero anno della leva del pagamento del team, che il management ha confermato essere in linea con le previsioni, è la leva chiave del reddito operativo per il 2026 ed è meglio valutata su base annuale, date le fluttuazioni trimestrali dei pagamenti del team come percentuale dell'OIBDA rettificato.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello di valutazione di TIKR valuta le azioni di Formula One Group con un obiettivo medio di 146 dollari al 31 dicembre 2030, il che implica un rialzo totale del 55% circa rispetto al prezzo attuale di 94 dollari, ovvero circa il 10% annualizzato su 4,6 anni.
Il mid-case ipotizza un CAGR dei ricavi del 7,6% e un margine di utile netto dell'11% fino al 2035.
Il primo trimestre del 2026 ha dimostrato che il motore commerciale principale è intatto: lo slancio delle sponsorizzazioni, le partnership con le emittenti e la domanda di ospitalità premium hanno rafforzato le ipotesi di crescita dei ricavi del modello.
Le due gare cancellate in Medio Oriente rappresentano un freno a breve termine e il secondo trimestre del 2026 vedrà un calo significativo dei ricavi rispetto al secondo trimestre del 2025 a causa di cinque gare contro nove, il che crea un rumore trimestrale su una tesi fondamentale altrimenti solida.
Ai livelli attuali, il titolo di Formula One Group offre un percorso intermedio verso un rialzo del 55% con una base che il management sta attivamente rafforzando attraverso rinnovi contrattuali a lungo termine e l'espansione dell'ospitalità, rendendo il rischio/rendimento modestamente favorevole per gli investitori con un orizzonte pluriennale.
Il primo trimestre è stato battuto nonostante le perturbazioni del calendario, ma la possibilità che lo slancio si estenda ai risultati dell'intero anno dipende interamente da come si risolverà la situazione in Medio Oriente e dalla capacità del management di eseguire la riprogrammazione.
Cosa deve andare bene
- Una riprogrammazione del Gran Premio dell'Arabia Saudita o del Bahrein alla fine del 2026 consentirebbe di recuperare le entrate derivanti dalla promozione della gara, dall'ospitalità e dal trasporto merci perse nel secondo trimestre.
- La partnership con Apple deve sostenere e far crescere l'audience negli Stati Uniti: i primi dati di tre gare hanno mostrato un'audience media più alta rispetto alla stagione lineare precedente, ma l'impatto dell'intera stagione sui ricavi televisivi della F1 e sui prezzi delle sponsorizzazioni a valle non è ancora visibile.
- L'espansione dei Paddock Club a Silverstone, Austin e Monza, insieme alla Casa 44 (già esaurita in otto località di gara), deve convertire l'elevata domanda in ricavi incrementali da ospitalità ad alto margine che supportino l'obiettivo di una leva di 200 punti percentuali sui pagamenti dei team.
- Il rinnovo di Sky fino al 2034 (Regno Unito) e al 2032 (Italia) deve ancorare i ricavi delle trasmissioni per gara, senza disperdere i vantaggi del mercato aperto in altri territori.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- Il secondo trimestre del 2026 è strutturalmente compromesso: con sole cinque gare previste rispetto alle nove del secondo trimestre del 2025, il trimestre mostrerà un calo sostanziale dei ricavi rispetto all'anno precedente, che potrebbe creare preoccupazioni negli investitori in merito alla guida per l'intero anno.
- La struttura dei costi della MotoGP comporta un'esposizione ai cambi senza alcuna compensazione dei ricavi: Wendling ha sottolineato che l'aumento dei costi del carburante passa attraverso il costo dei ricavi della MotoGP senza un corrispondente meccanismo di trasferimento della linea superiore, a differenza della F1 dove i costi del trasporto e del carburante sono trasferiti ai team.
- Le azioni di Formula One Group hanno un debito totale di 5 miliardi di dollari, di cui 3,3 miliardi di dollari per la F1 e 1,2 miliardi di dollari per la MotoGP, e la leva finanziaria netta di 3x potrebbe aumentare modestamente nel secondo trimestre a causa della riduzione dell'OIBDA sui 12 mesi a causa della cancellazione delle gare.
- Le spese generali, amministrative e di vendita (SG&A) rimangono elevate a causa dei venti contrari del tasso di cambio, della crescita del personale e degli investimenti tecnologici, e questi costi sono a carico dell'azienda; se la ripresa dei ricavi nel secondo semestre sarà parziale anziché completa, il miglioramento del margine operativo potrebbe ritardare la guida per l'intero anno.
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