Statistiche principali
- Prezzo attuale: 193 dollari (7 maggio 2026)
- Ricavi totali Q1 2026: 1,4 miliardi di dollari, in calo del 21% rispetto al trimestre precedente
- Ricavi da transazioni Q1 2026: 756 milioni di dollari (consumatori: 567 milioni di dollari, istituzionali: 136 milioni di dollari)
- Ricavi da abbonamenti e servizi nel 1° trimestre 2026: 584 milioni di dollari
- EBITDA rettificato del 1° trimestre 2026: $303M
- Perdita netta del 1° trimestre 2026: 394 milioni di dollari
- Previsione di ricavi da abbonamenti e servizi per il 2° trimestre 2026: da 565 a 645 milioni di dollari.
- Spese rettificate del 2° trimestre 2026: 820 milioni di dollari - 870 milioni di dollari
- Previsione spese rettificate per l'anno fiscale 2026: da 4,3 a 4,6 miliardi di dollari.
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: $339 (caso medio, realizzato il 31.12.30)
- Rialzo implicito: ~76%
Il titolo Coinbase registra una perdita netta nel 1° trimestre a causa dei venti contrari del mercato delle criptovalute che hanno colpito le entrate
Le azioni di Coinbase(COIN) hanno chiuso in ribasso del 2,5% il 7 maggio 2026, dopo che la società ha registrato un fatturato totale per il primo trimestre di 1,4 miliardi di dollari, in calo del 21% rispetto al trimestre precedente, in quanto la capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute e i volumi di scambio sono scesi di oltre il 20% durante il trimestre.
La società ha registrato una perdita netta di 394 milioni di dollari a fronte di un EBITDA rettificato di 303 milioni di dollari, il tredicesimo trimestre consecutivo di EBITDA rettificato positivo, sia in condizioni di mercato positivo che negativo.
I ricavi delle transazioni, pari a 756 milioni di dollari, hanno subito il peso della debolezza del mercato, con i ricavi dei consumatori, pari a 567 milioni di dollari, che sono diminuiti del 23% rispetto al trimestre precedente, a fronte di un calo del 35% dei volumi spot dei consumatori, e i ricavi istituzionali, pari a 136 milioni di dollari, che sono scesi del 27% a causa delle tendenze macro istituzionali, secondo quanto dichiarato dal CFO Alesia Haas durante la telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre 2026.
La diminuzione della volatilità ha ridotto la domanda di copertura in particolare presso Deribit e l'attività in opzioni è diminuita dopo i volumi massimi storici del quarto trimestre, il che, ha osservato Haas, ha pesato in modo sproporzionato sulle entrate istituzionali.
I ricavi da abbonamenti e servizi, pari a 584 milioni di dollari, sono diminuiti del 16% rispetto al trimestre precedente, con ricavi da stablecoin pari a 305 milioni di dollari, dato che la media di USDC detenuti nei prodotti Coinbase ha raggiunto un nuovo massimo storico di 19 miliardi di dollari, nonostante la debolezza del mercato delle criptovalute in generale.
Lo sviluppo strategico più importante del trimestre non riguarda i ricavi principali, ma l'esecuzione della strategia "Everything Exchange".
I derivati al dettaglio hanno raggiunto un tasso di esecuzione dei ricavi annualizzati superiore a 200 milioni di dollari nel primo trimestre, mentre i mercati di previsione hanno raggiunto 100 milioni di dollari di ricavi annualizzati a marzo, solo due mesi dopo il lancio, secondo quanto dichiarato da Armstrong durante la telefonata.
I contratti non crittografici, tra cui l'argento, l'oro e il petrolio, sono cresciuti di oltre 4 volte nel trimestre e Coinbase ha raggiunto un nuovo massimo storico nella quota di mercato globale del trading di criptovalute nonostante il mercato in calo, guadagnando quote sia nel mercato spot che in quello dei derivati.
Coinbase One ha superato 1 milione di abbonati a pagamento nel 1° trimestre, una pietra miliare che Haas ha sottolineato come prova del fatto che la proposta di valore del prodotto sta risuonando indipendentemente dalle condizioni di mercato più ampie, dato che gli abbonati generano un volume di trading sempre più elevato e mostrano un'economia unitaria più forte in tutto il portafoglio.
Sul fronte dei costi, le spese operative totali, pari a 1,4 miliardi di dollari, sono diminuite del 5% rispetto al trimestre precedente, con le spese generali, amministrative e di vendita (G&A) che sono scese del 17% grazie alla riduzione dei costi legali legati alle transazioni, dei costi di assistenza ai clienti e delle spese legate alle politiche, risultando inferiori alle previsioni.
Dopo il trimestre, Coinbase ha annunciato una riduzione della forza lavoro con l'obiettivo di ottenere circa 500 milioni di dollari di risparmi sui costi rispetto al tasso di esecuzione del quarto trimestre del 2025, con 50-60 milioni di dollari di oneri di ristrutturazione previsti nel secondo trimestre a causa della transizione dell'azienda verso operazioni basate sull'intelligenza artificiale, secondo quanto dichiarato da Haas durante la telefonata.
La transizione all'intelligenza artificiale sta già mostrando un impatto interno misurabile: le richieste di pull per ingegnere sono aumentate del 78% rispetto all'anno precedente e la copertura dei test di integrazione nei servizi principali è triplicata negli ultimi sei mesi.
L'azienda ha chiuso il primo trimestre con oltre 10 miliardi di dollari in contanti ed equivalenti e risorse disponibili totali per 12 miliardi di dollari, ha riacquistato circa 6 milioni di azioni per 1,1 miliardi di dollari nel corso del trimestre e ha annunciato l'intenzione di ritirare 1,3 miliardi di dollari in obbligazioni convertibili del 2026 con scadenza 1 giugno.
Sul fronte normativo, il Chief Legal Officer Paul Grewal ha espresso fiducia nel fatto che il CLARITY Act sarà sottoposto a markup questo mese, con un voto in aula all'inizio dell'estate e un testo di legge firmato entro la fine dell'estate, che Grewal ha descritto come uno sblocco significativo per la capacità di Coinbase di costruire nuovi prodotti con la certezza normativa in materia di tokenization, DeFi e servizi di custodia.
Cosa pensa Wall Street del titolo Coinbase
La comunità degli analisti rimane ampiamente costruttiva sul titolo Coinbase, anche se gli obiettivi di prezzo si sono notevolmente ridotti rispetto ai picchi del 2025.
L'attuale obiettivo di prezzo medio si colloca a 238 dollari, con una mediana di 234 dollari, a fronte di una chiusura del 7 maggio di 193 dollari, il che implica un rialzo del 23% circa rispetto alla media del consenso.
All'estremità superiore della gamma, l'analista più rialzista ha un obiettivo di 400 dollari, mentre l'estremità inferiore si colloca a 115 dollari, riflettendo l'ampia dispersione che ha sempre caratterizzato i titoli azionari esposti alle criptovalute.
Su 27 analisti con copertura attiva, 17 valutano il titolo Coinbase come Buy (acquistare), 3 come Outperform (sovraperformare), 9 come Hold (mantenere) e 2 come Sell (vendere), una distribuzione che è positiva ma che si è moderata rispetto ai 18 Buy registrati alla fine del trimestre di dicembre 2025.
L'obiettivo medio di 238 dollari si colloca circa il 23% al di sopra della chiusura del 7 maggio di 193 dollari, anche se l'intervallo tra 115 e 400 dollari dei 27 analisti riflette l'ampia dispersione che ha sempre accompagnato i titoli azionari esposti alle criptovalute.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR valuta le azioni Coinbase a 339 dollari in base alle ipotesi di mid-case realizzate fino al 31 dicembre 2030, il che implica un rialzo del 76% circa rispetto al prezzo attuale di 193 dollari.
Il mid-case ipotizza un CAGR dei ricavi del 7,2% fino al 2035, un margine di utile netto del 19,1% e una crescita dell'EPS dell'11,7% annuo.
Si tratta di dati prudenti per un'azienda che ha registrato una crescita dei ricavi del 31% in tre anni. Il modello non sta valutando un superciclo delle criptovalute. Sta valutando una piattaforma che sostiene la redditività attraverso i cicli.
I 13 trimestri consecutivi di EBITDA rettificato positivo, le riduzioni dei costi annualizzati per 500 milioni di dollari e il mix di ricavi da abbonamenti e servizi pari al 44% sono tutti elementi a sostegno del fatto che il titolo Coinbase è strutturalmente diverso dal veicolo di puro trading di criptovalute che era nei cicli precedenti.
La vera domanda è se i derivati, i mercati di previsione, l'infrastruttura di stablecoin e i binari del commercio agenziale possano crescere abbastanza velocemente da ridurre in modo duraturo la sensibilità dell'azienda ai volumi di trading spot.
Il rapporto sui guadagni indica due percorsi credibili per il titolo Coinbase, che si risolvono in tempi diversi.
Il caso di crescita si basa sulla maturazione dell'Everything Exchange in linee di reddito durature: i derivati al dettaglio a oltre 200 milioni di dollari annualizzati, i mercati di previsione che superano i 100 milioni di dollari annualizzati nel loro secondo mese e i contratti non crittografici che crescono di oltre 4 volte nel trimestre.
Gli USDC detenuti nei prodotti Coinbase hanno raggiunto un nuovo massimo storico di 19 miliardi di dollari nonostante il calo dei prezzi delle criptovalute, e x402 ha regolato il 99% delle transazioni agenziali del 1° trimestre in USDC con il 90% del volume su Base.
L'approvazione del CLARITY Act, che il Chief Legal Officer Paul Grewal ha descritto come probabile entro la fine dell'estate, sbloccherebbe il capitale istituzionale su una scala che il settore non ha mai visto con la certezza normativa alle spalle.
Il caso dei margini è più difficile.
La perdita netta di 394 milioni di dollari si è verificata in un trimestre che il management ha descritto come ben eseguito e al di sotto delle previsioni di spesa, il che sottolinea quanto gli utili riportati rimangano esposti alle oscillazioni dei prezzi degli asset al di fuori del controllo della società.
Lo scenario basso di TIKR, che ipotizza un CAGR dei ricavi del 6,5% e un margine di utile netto del 17,8%, implica ancora un prezzo dell'azione di 440 dollari entro il 2035, ma per raggiungere lo scenario medio o alto è necessario che le strategie Everything Exchange e stablecoin si realizzino in tempi che rimangono anticipati.
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