Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~75 dollari (8 maggio 2026)
- Utile lordo del 1° trimestre 2026: 2,91 miliardi di dollari, +27% a/a
- EPS diluito rettificato Q1 2026: $0,85, +52% YoY
- Utile operativo rettificato Q1 2026: 728 milioni di dollari, +56% a/a; margine del 25% (massimo storico)
- EBITDA rettificato del 1° trimestre 2026: 1,0 miliardi di dollari (massimo storico)
- Guida all'utile lordo per l'intero anno 2026 (alzata): 12,33 miliardi di dollari, +19% a/a
- Previsione di utile operativo rettificato per l'intero anno 2026 (aumentata): 3,34 miliardi di dollari, margine del 27%.
- Previsione di EPS diluito rettificato per l'intero anno 2026: 3,85 dollari, +62% a/a.
- Target di prezzo del modello TIKR: $138 | Rialzo implicito: ~85% in 4,6 anni (14% annualizzato)
Il titolo Block raggiunge i massimi storici grazie all'utile lordo e ai margini nel 1° trimestre 2026
Le azioni Block(XYZ) hanno registrato un'impennata del 7% l'8 maggio dopo che la società ha comunicato un utile per azione diluito rettificato per il primo trimestre del 2026 di 0,85 dollari, in crescita del 52% rispetto all'anno precedente, e un utile lordo di 2,91 miliardi di dollari, in crescita del 27% rispetto all'anno precedente, superando entrambe le sue previsioni.
La Cash App ha guidato il risultato principale, con un profitto lordo in crescita del 38% rispetto all'anno precedente, grazie all'accelerazione simultanea di Commerce Enablement e Financial Solutions.
Gli attivi transazionali mensili sono cresciuti del 4% rispetto all'anno precedente, raggiungendo circa 59 milioni, con flussi in entrata per attivo transazionale in aumento del 10% e attivi bancari primari in crescita del 18% a 9,7 milioni.
Secondo quanto dichiarato dal CFO Amrita Ahuja durante la telefonata sugli utili del primo trimestre del 2026, l'utile operativo rettificato ha raggiunto 728 milioni di dollari con un margine del 25% e l'EBITDA rettificato ha superato 1,0 miliardi di dollari - ognuno dei quali rappresenta i massimi storici sia in termini di dollari che di margine.
Nel primo trimestre Square ha registrato una crescita del profitto lordo del 9% e del GPV del 13% rispetto all'anno precedente, con un GPV in crescita del 12% a valuta costante.
Il GPV del settore alimentare e delle bevande è cresciuto del 21% rispetto all'anno precedente e il GPV del mercato medio è cresciuto del 22%, entrambi i tassi di crescita più elevati dal 1° trimestre 2023, secondo quanto dichiarato da Ahuja durante la call del 1° trimestre 2026.
Il GPV internazionale è cresciuto del 35% rispetto all'anno precedente, o del 26% a valuta costante, grazie all'espansione della presenza commerciale di Block negli Stati Uniti, nel Regno Unito, in Australia e in Canada.
Block ha alzato la sua previsione di profitto lordo per l'intero anno 2026 a 12,33 miliardi di dollari (crescita del 19%), con un aumento di un punto percentuale rispetto alla sua precedente previsione, e ha aumentato la previsione di reddito operativo rettificato a 3,34 miliardi di dollari con un margine del 27%, anch'esso in aumento di un punto.
La previsione di EPS diluito rettificato per l'intero anno è stata fissata a 3,85 dollari, con una crescita del 62% rispetto all'anno precedente.
Per il secondo trimestre del 2026, Block ha previsto un utile lordo di 3,04 miliardi di dollari (+20% rispetto all'anno precedente), un utile operativo rettificato di 740 milioni di dollari (+35% rispetto all'anno precedente) e un EPS rettificato diluito di 0,86 dollari (+39% rispetto all'anno precedente).
Moneybot ha raggiunto la disponibilità generale su Cash App e Managerbot è stato abilitato per più di 1 milione di venditori, con un rollout completo per tutti i venditori di Square previsto per giugno 2026, secondo quanto dichiarato dall'amministratore delegato Jack Dorsey durante la call del primo trimestre 2026.
Neighborhoods, il programma di connessione venditore-consumatore di Block, ha raggiunto 320 milioni di dollari di GPV annualizzato a marzo 2026, con un incremento del 190% rispetto a dicembre, e il mese di aprile ha visto l'aggiunta di un numero di venditori superiore all'intera storia precedente del programma.
Secondo Owen Jennings, Business Lead, durante la telefonata del 1° trimestre 2026, le modifiche al codice di produzione per ingegnere di Block sono aumentate di oltre 2,5 volte da gennaio ad aprile, mentre le modifiche alla produzione da parte dei non ingegneri sono aumentate di quasi il 60% nello stesso periodo.
Conto economico: L'utile lordo aumenta mentre la perdita operativa GAAP si allarga
Il conto economico racconta due storie concomitanti: l'utile lordo si espande a un ritmo accelerato per otto trimestri consecutivi, mentre le spese operative nel 1° trimestre 2026 hanno prodotto una perdita operativa GAAP.
L'utile lordo è cresciuto da 2,25 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2024 a 2,27 miliardi di dollari, 2,33 miliardi di dollari, 2,30 miliardi di dollari, 2,55 miliardi di dollari, 2,68 miliardi di dollari, 2,89 miliardi di dollari e 2,92 miliardi di dollari fino al primo trimestre del 2026, con un margine lordo in crescita dal 37% nel secondo trimestre del 2024 al 48% nel primo trimestre del 2026.
La crescita del profitto lordo su base annua è accelerata dal 9% nel terzo trimestre del 2024 al 14% nel quarto trimestre del 2024, quindi al 13%, 18%, 24% e 27% nei quattro trimestri più recenti.
Le spese operative totali sono salite a 3,09 miliardi di dollari nel 1° trimestre 2026 rispetto ai 2,39 miliardi di dollari del 4° trimestre 2025 e agli 1,93 miliardi di dollari del 2° e 3° trimestre 2024, grazie all'aumento delle spese generali, amministrative e di vendita (1,51 miliardi di dollari), della ricerca e sviluppo (1,04 miliardi di dollari) e delle altre spese operative (500 milioni di dollari).
L'aumento delle spese operative ha portato il reddito operativo da 500 milioni di dollari nel quarto trimestre del 2025 a una perdita di 172 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026, con un margine operativo che è passato dall'8% al 3%.
Secondo Ahuja nella telefonata del 1° trimestre 2026, escludendo i costi dell'hardware (un fattore chiave per l'acquisizione dei clienti), la crescita del profitto lordo di Square è stata dell'11% nel 1° trimestre, molto più vicina al tasso di crescita del 12% del GPV a valuta costante.
Il portafoglio di prestiti al consumo di Block ha mostrato un miglioramento della qualità del credito per coorte: i clienti sulla piattaforma da più di 13 mesi avevano un tasso di perdita del rischio del 2,67% rispetto al 3,16% per i clienti più recenti, secondo quanto dichiarato da Ahuja nella telefonata del 1° trimestre 2026.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR fissa un obiettivo di prezzo di 138 dollari per il titolo Block, il che implica un rendimento totale di circa l'85% dal prezzo attuale di circa 75 dollari, o circa il 14% annualizzato in circa 5 anni.
Il modello mid-case ipotizza un CAGR dei ricavi di circa l'8% fino al 2035 e un margine di utile netto di circa l'11%, raggiungendo in questo scenario una quotazione prevista di 172 dollari entro dicembre 2034.
Lo scenario basso ipotizza un CAGR dei ricavi del 7% e un margine di utile netto vicino al 10%, con un prezzo previsto di 133 dollari e un rendimento totale del 78%; lo scenario alto ipotizza un CAGR dell'8% e un margine del 12%, con un prezzo previsto di 215 dollari e un rendimento totale del 187%.
L'accelerazione dell'utile lordo e i margini record del 1° trimestre rafforzano l'ipotesi toro, ma la perdita operativa GAAP e il balzo delle spese operative del 1° trimestre introducono un rischio di esecuzione a breve termine che le ipotesi di margine del modello dovranno assorbire.
Il rischio/rendimento del titolo Block è asimmetrico verso l'alto se la crescita dell'utile lordo si mantiene su tassi medio-alti del 20% mentre l'elevata base dei costi operativi si normalizza.
La relazione del 1° trimestre rafforza l'ipotesi di investimento: l'utile lordo e la redditività rettificata hanno raggiunto contemporaneamente i massimi storici, la guidance è aumentata e la velocità dell'intelligenza artificiale sta accelerando. La questione aperta è se la perdita operativa GAAP del 1° trimestre sia un picco di investimento di un trimestre o l'inizio di un'espansione sostenuta dei costi.
Cosa deve andare bene
- La crescita del profitto lordo delle app in contanti, pari al 38% a/a nel 1° trimestre, deve rimanere elevata mentre la crescita dei prestiti si normalizza nella seconda metà del 2026; il management ha previsto una crescita attiva continua a una sola cifra e ha mantenuto le previsioni di profitto lordo del 19% per l'intero anno.
- I quartieri devono convertire l'inflessione dei venditori di aprile in una crescita significativa delle Cash App attive nella seconda metà del 2026, in quanto Dorsey ha dichiarato nella telefonata del primo trimestre che il programma dovrebbe essere più di un errore di arrotondamento sulle attivazioni entro la seconda metà del 2026.
- Le partnership Square ISO, che ora contano più di 140 partner attivi, devono continuare a crescere; il volume delle transazioni firmate attraverso le ISO equivale già a circa 70 rappresentanti di vendita sul campo, secondo quanto dichiarato da Jennings nella telefonata del primo trimestre.
- L'ipotesi del modello TIKR a medio termine di un margine di reddito netto dell'11,2% richiede che le spese operative GAAP si riducano significativamente rispetto al livello di 3,09 miliardi di dollari del primo trimestre.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- La perdita operativa GAAP del 1° trimestre 2026 di 172 milioni di dollari e il margine operativo del 3% rappresentano una brusca inversione di tendenza rispetto all'utile operativo di 500 milioni di dollari e al margine dell'8% registrati nel 3° e 4° trimestre 2025, e le spese operative devono comprimersi affinché le ipotesi di margine del modello reggano.
- La normalizzazione dei prestiti è esplicita nelle indicazioni del management; Ahuja ha osservato nella telefonata del 1° trimestre che i confronti più difficili iniziano nel 2° trimestre e che i prestiti hanno guidato più della metà della crescita del profitto lordo delle Cash App.
- La crescita del profitto lordo di Square (9% nel 1° trimestre) continua a essere inferiore alla crescita del GPV (13%), e la convergenza prevista per il 2° semestre 2026 dipende da iniziative di pricing e packaging che non sono ancora state completamente scalate.
- L'ipotesi di un CAGR dei ricavi del modello TIKR del 7,7% (caso medio) è ben al di sotto dell'attuale traiettoria di crescita del profitto lordo di Block, il che significa che qualsiasi decelerazione nella crescita del profitto lordo comprime materialmente l'upside.
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