Principali risultati:
- Espansione 5G: Il consumo di dati mobili sta crescendo del 35% all'anno, alimentando la domanda di torri nei mercati globali.
- Proiezione dei prezzi: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo AMT potrebbe raggiungere i 203 dollari entro dicembre 2027.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 19% dal prezzo attuale di 171 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita di circa il 9% nei prossimi 1,9 anni.
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American Tower Corporation(AMT) ha realizzato un forte terzo trimestre nel 2025 con una crescita a due cifre dell'AFFO per azione e ha aumentato la guidance per l'intero anno in tutte le principali metriche.
La società prevede ora una crescita dell'AFFO per azione attribuibile di circa il 7%, o del 9% se si escludono i venti contrari e i costi di finanziamento.
L'amministratore delegato Steve Vondran ha sottolineato la solida attività di leasing sia per le torri che per i centri dati.
- Il consumo di dati mobili negli Stati Uniti è cresciuto del 35% rispetto all'anno precedente per il terzo anno consecutivo, grazie all'adozione di dispositivi 5G e all'accesso wireless fisso.
- A questo ritmo, l'utilizzo dei dati raddoppia ogni 2 o 3 anni, richiedendo una significativa espansione della capacità di rete che va a diretto vantaggio dei proprietari delle torri.
- L'attività di data center CoreSite dell'azienda ha registrato un fatturato record nel terzo trimestre, alimentato dalle implementazioni di cloud ibrido e dai carichi di lavoro legati all'intelligenza artificiale.
- Con il 75% delle torri statunitensi già aggiornate con apparecchiature 5G, rimane un notevole margine di manovra per il completamento del rollout della copertura da parte dei vettori e per la densificazione delle reti.
Nonostante i solidi fondamentali e un portafoglio di prim'ordine, American Tower viene scambiata a 171 dollari, offrendo un rialzo agli investitori che riconoscono la posizione dell'azienda nelle infrastrutture wireless critiche.
Cosa dice il modello per le azioni American Tower
Abbiamo analizzato American Tower attraverso la sua trasformazione nel miglior operatore indipendente di torri al mondo e una crescente presenza di data center.
L'azienda beneficia di molteplici fattori di domanda.
Nei mercati sviluppati come gli Stati Uniti, i carrier stanno distribuendo lo spettro 5G a banda media e iniziando la densificazione della rete per gestire l'aumento del traffico dati.
I mercati internazionali mostrano un potenziale di crescita ancora più forte, con una copertura di banda media 5G pari a circa il 50% in Europa, il 20% in America Latina e appena il 10% in Africa.
I centri dati CoreSite di American Tower offrono ulteriori vantaggi.
Queste strutture offrono un ricco ecosistema di interconnessione di rete, che le rende ideali per il cloud ibrido e i carichi di lavoro AI che richiedono una bassa latenza.
Il management si aspetta che CoreSite fornisca rendimenti stabilizzati a metà o superiori, man mano che la visibilità migliora e che si costruiscono le pipeline di prelocazione.
Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi del 4,1% e margini operativi del 47%, il nostro modello prevede che il titolo salirà a 204 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 25,2x.
Ciò rappresenta una compressione rispetto alle medie storiche del P/E di American Tower, pari a 30,3x (un anno) e 34,2x (tre anni).
Il multiplo più basso tiene conto dei venti contrari a breve termine derivanti dal consolidamento della clientela, tra cui l'acquisizione di UScellular da parte di T-Mobile e l'acquisto dello spettro di EchoStar da parte di AT&T, che creano complessità di integrazione e potenziale abbandono.
Il vero valore risiede nel cogliere la crescita a lungo termine dei dati mobili nei mercati globali, espandendo al contempo l'attività CoreSite ad alto margine.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni AMT:
1. Crescita dei ricavi: 4.1%
La crescita di American Tower si basa sulla domanda strutturale di infrastrutture wireless.
L'azienda ha registrato una crescita organica del 5% delle fatture degli affittuari nel terzo trimestre, con una crescita dei mercati internazionali di quasi il 7%.
Il management prevede che questo slancio continui con l'aumento del consumo globale di dati. I volumi di applicazioni negli Stati Uniti sono aumentati del 20% rispetto all'anno precedente, mentre le co-locazioni sono cresciute del 40%, segnalando le prime fasi della densificazione della rete.
Le recenti acquisizioni di spettro da parte di AT&T rafforzano le prospettive di crescita. Sebbene gli aggiornamenti del software possano consentire le implementazioni iniziali, la storia dimostra che lo spettro aggiuntivo alla fine determina l'incremento della rete e l'aumento dei ricavi delle torri, man mano che i vettori si densificano per gestire l'aumento della capacità richiesta.
2. Margini operativi: 47%
Dal 2020 American Tower ha ampliato i margini EBITDA rettificati di 300 punti base grazie all'efficienza operativa e alla gestione dei costi.
Questa performance riflette una crescita organica costante integrata da un controllo disciplinato delle spese. Il management vede opportunità di espansione continua dei margini attraverso l'ottimizzazione della catena di fornitura, l'automazione e i miglioramenti tecnologici nell'ambito della nuova struttura di Chief Operating Officer.
3. Multiplo P/E di uscita: 25,2x
Il mercato valuta American Tower a 26x gli utili. Riteniamo che il P/E si ridurrà leggermente a 25,2x nel periodo di previsione.
L'incertezza a breve termine dovuta al consolidamento dei clienti pesa sul multiplo. UScellular rappresenta meno dell'1% dei ricavi, ma una parte di essi è in fase di rinnovo nel 2026.
La situazione di EchoStar aggiunge complessità, anche se la società ha presentato una sentenza dichiarativa per confermare la validità del suo contratto fino al 2036.
Con il proseguimento dell'implementazione del 5G e la dimostrazione di un'esecuzione solida da parte di American Tower in tutto il suo portafoglio globale, l'azienda dovrebbe ottenere un multiplo superiore.
Il modello operativo imprenditoriale con forti team regionali garantisce l'agilità necessaria per cogliere le opportunità di crescita e gestire le dinamiche di mercato.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le società di torri devono affrontare transizioni tecnologiche e cicli di spesa di capitale. Ecco come potrebbe andare il titolo American Tower in diversi scenari fino a dicembre 2028:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 4,7% e i margini di utile netto si comprimono al 26,8%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 21,0% (5,0% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 5,3% e margini del 27,5%, prevediamo un rendimento totale del 42,1% (9,4% annuo).
- Caso alto: se l'accelerazione dei dati mobili determina una crescita dei ricavi del 5,8% mentre American Tower mantiene margini del 27,7%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 61,6% totale (13,1% annuo).
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Il range riflette l'esecuzione della distribuzione globale del 5G, il successo del consolidamento dei clienti e la capacità di CoreSite di catturare la domanda di data center guidata dall'intelligenza artificiale.
Nel peggiore dei casi, il consolidamento dei vettori porta a una rinuncia superiore al previsto o la densificazione del 5G si attenua.
Nel migliore dei casi, la crescita dei dati mobili supera le aspettative, i mercati internazionali accelerano più del previsto e i margini di CoreSite migliorano prima del previsto grazie ai carichi di lavoro AI che determinano il potere di determinazione dei prezzi.
Quanto può salire il titolo American Tower da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR è possibile stimare il prezzo potenziale di un titolo in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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