Punti di forza:
- Spinta del settore agenziale: Il titolo Salesforce riflette uno spostamento strategico verso i settori regolamentati, in quanto Salesforce sta espandendo Agentforce nei servizi sanitari e finanziari con un ARR di 5 miliardi di dollari.
- Espansione nel settore sanitario: Il titolo Salesforce incorpora un'adozione più profonda del settore life sciences dopo che le osservazioni di JPMorgan del gennaio 2026 hanno confermato l'utilizzo da parte di 6 clienti top pharma.
- Obiettivo di valutazione: Il titolo Salesforce potrebbe raggiungere i 248 dollari entro gennaio 2028 sulla base di una crescita dei ricavi del 10%, margini operativi del 36% e un P/E di 15x.
- Matematica del rendimento: Il titolo Salesforce implica un rialzo totale del 31% da 190 dollari, che si traduce in un rendimento annualizzato del 14% in 2 anni.
Dal 1999 Salesforce(CRM) fornisce software CRM aziendale che abbraccia vendite, assistenza, marketing, analisi e commercio per grandi organizzazioni globali.
Nel 2025 Salesforce ha generato un fatturato di 38 miliardi di dollari e un utile lordo di 29 miliardi di dollari, con margini lordi del 77%.
Inoltre, Salesforce ha speso 22 miliardi di dollari in spese operative e ha prodotto 9 miliardi di dollari di reddito operativo, portando i margini operativi al 22%.
Inoltre, a gennaio, Salesforce ha dettagliato l'adozione di Agentforce nel settore sanitario, citando 6 clienti top pharma e un ARR di 5 miliardi di dollari.
Attualmente, il titolo CRM viene scambiato vicino a 190 dollari e a 15x gli utili, nonostante i margini del 22%, il che solleva dubbi su ciò che il mercato ancora dubita.
Cosa dice il modello per le azioni CRM
Salesforce combina la scala del CRM in abbonamento con il miglioramento dell'efficienza, sostenendo aspettative moderate in considerazione dei mercati maturi e dell'intensità di capitale.
Tuttavia, il modello ipotizza una crescita dei ricavi del 10%, margini del 36% e un multiplo di uscita di 15x, che produce un prezzo obiettivo di 248 dollari.
Pertanto, il 31% di rialzo totale ipotizzato equivale a un rendimento annualizzato del 14%, che compete ragionevolmente con le alternative azionarie pubbliche.
Il modello di valutazione segnala un Buy perché un rendimento annualizzato del 14% supera i tipici hurdle rate azionari, indicando che il prezzo attuale compensa gli investitori per il rischio di esecuzione e offre un significativo upside oltre alla conservazione del capitale.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di un'azienda e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo CRM:
1. Crescita dei ricavi: 9,9%
La crescita dei ricavi di Salesforce è rallentata rispetto all'espansione a due cifre dovuta all'aumento della penetrazione del CRM nelle grandi imprese.
L'attuale crescita è sostenuta da un fatturato di 38 miliardi di dollari e dai contributi incrementali dei settori Data Cloud e Agentforce.
Per sostenere una crescita del 9,9% è necessario che le imprese continuino a spendere e che l'esecuzione del cross-selling abbia successo, mentre la pressione macro o il restringimento dei budget IT rimangono un rischio.
Questo dato rappresenta un miglioramento rispetto al tasso di crescita storico di un anno dell'8,7%, indicando una modesta riaccelerazione, ma posizionando Salesforce come un'azienda di software matura piuttosto che un'azienda in forte crescita.
Secondo le stime degli analisti di consenso, la crescita dei ricavi è sensibile alla domanda delle imprese e un rallentamento dell'adozione comprime rapidamente l'upside e riduce i rendimenti modellati.
2. Margini operativi: 36.2%
I margini di Salesforce si sono ampliati in modo significativo grazie alla disciplina dei costi seguita ad anni di forti spese per acquisizioni e integrazioni.
L'utile operativo di 9 miliardi di dollari e i margini precedenti del 22% mostrano un margine per aumentare l'efficienza attraverso il controllo delle spese e la leva della piattaforma.
Il raggiungimento di margini del 36,2% dipende da reinvestimenti limitati, prezzi stabili e dall'evitare la diluizione dei margini dovuta a spese aggressive per l'intelligenza artificiale.
Si tratta di un valore nettamente superiore al margine operativo storico di un anno, pari al 33%, che indica che l'aumento del modello è determinato principalmente da una disciplina dei costi sostenuta e dalla leva operativa piuttosto che dall'accelerazione dei ricavi.
Sulla base delle stime del consenso di strada, l'espansione dei margini lascia poco spazio e lo slittamento dei costi eroderebbe prima il sostegno della valutazione che i ricavi.
3. Multiplo P/E di uscita: 15x
La valutazione di Salesforce si è ridotta in seguito alla moderazione della crescita e alla rivalutazione del software a grande capitalizzazione da parte degli investitori, che si sono orientati verso profili reddituali maturi.
Un multiplo di uscita di 15× riflette un'ipotesi terminale conservativa che capitalizza gli utili a un multiplo pari a quello di mercato, nonostante l'espansione dei margini e la costante generazione di free cash flow.
Questo multiplo presuppone che i guadagni dei margini siano pienamente riconosciuti nelle previsioni e che il rialzo incrementale derivante dalla rivalutazione sia limitato, dato che Salesforce sta passando da una valutazione guidata dalla crescita a una stabilità degli utili.
Il supporto del multiplo dipende da un'esecuzione coerente e da margini stabili, mentre qualsiasi slittamento della crescita o della disciplina dei costi comporterebbe un ulteriore declassamento del rating piuttosto che un'espansione del multiplo guidata dai ricavi.
In linea con le aspettative del consenso, il multiplo di uscita di 15× non incorpora alcun recupero del sentiment, posizionando il supporto della valutazione sulla sola esecuzione piuttosto che su un ritorno a multipli software premium.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Gli esiti delle azioni Salesforce dipendono dalla disciplina della spesa IT aziendale, dall'esecuzione delle vendite incrociate della piattaforma e dal controllo dei margini, che configurano percorsi multipli fino al 2030.
- Caso basso: se la domanda delle imprese rimane cauta e il potere di determinazione dei prezzi si attenua, i ricavi crescono di circa l'8,5% e i margini rimangono vicini al 29,2% → rendimento annualizzato del 9,3%.
- Caso medio: Con la tenuta della domanda di CRM core e il controllo dei costi, la crescita del fatturato si avvicina al 9,4% e i margini migliorano verso il 31,1% → 15,7% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se i prodotti AI scalano in modo efficiente e il cross selling accelera, i ricavi raggiungono circa il 10,4% e i margini si avvicinano al 32,6% → 21,6% di rendimento annualizzato.
Quanto può avere di più da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali in base agli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
Alla ricerca di nuove opportunità?
- Scoprite quali azioni investitori miliardari stanno comprando in modo da poter seguire il denaro intelligente.
- Analizzate i titoli in soli 5 minuti con la piattaforma di TIKR, tutta in uno e facile da usare.
- Più rocce si rovesciano... più opportunità si scoprono. Cercate tra oltre 100.000 azioni globali, tra le partecipazioni dei migliori investitori globali e molto altro ancora con TIKR.
Esclusione di responsabilità:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Le nostre analisi potrebbero non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha una posizione in nessuno dei titoli citati. Grazie per la lettura e buon investimento!
