Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~441 dollari (14 maggio 2026)
- Fatturato Q2 FY2026: 7,91 miliardi di dollari, in crescita dell'11% rispetto all'anno precedente
- EPS non-GAAP per il secondo trimestre del 2026: 2,86 dollari, in crescita del 20% rispetto all'anno precedente.
- Ricavi Q3 FY2026: 8,95 miliardi di dollari (+/- 500 milioni di dollari), in crescita del 23% rispetto all'anno precedente.
- EPS non-GAAP per il terzo trimestre del 2026: 3,36 dollari (+/- 0,20 dollari), in crescita del 36% rispetto all'anno precedente.
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: ~$630 (caso medio)
- Rialzo implicito: ~43%
Il titolo Applied Materials ha appena realizzato un fatturato record e il margine lordo più alto degli ultimi 25 anni
Il titolo Applied Materials(AMAT) ha registrato un fatturato record nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026 di 7,91 miliardi di dollari, in crescita dell'11% su base annua e del 13% su base sequenziale, insieme a un EPS non-GAAP record di 2,86 dollari, in crescita del 20% su base annua, secondo quanto dichiarato dal CFO Brice Hill durante la telefonata per gli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
I sistemi di semiconduttori hanno guidato il trimestre, con un fatturato record di 5,97 miliardi di dollari, in crescita del 10% rispetto all'anno precedente e del 16% su base sequenziale, secondo quanto dichiarato da Brice Hill durante la chiamata agli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Le DRAM hanno contribuito per 1,7 miliardi di dollari nell'ambito dei sistemi per semiconduttori, con una crescita del 18% rispetto all'anno precedente, grazie all'aumento aggressivo della capacità dei clienti nei nodi da 6 F al quadrato, secondo quanto dichiarato da Brice Hill nel corso della conferenza stampa sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Applied Global Services ha raggiunto un fatturato record di 1,67 miliardi di dollari, con un aumento del 17% rispetto all'anno precedente, grazie a un maggiore utilizzo della base installata, secondo quanto riferito da Brice Hill nel corso della conferenza stampa sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Il margine lordo non-GAAP ha raggiunto il 50% nel secondo trimestre, con un aumento di 80 punti base rispetto all'anno precedente, superando la soglia per la prima volta nella storia dell'azienda a livello societario, secondo quanto dichiarato da Brice Hill nella telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Il margine operativo non-GAAP è salito al 32,1%, con un aumento di 140 punti base rispetto all'anno precedente, secondo quanto dichiarato da Brice Hill nella telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Per il terzo trimestre, il management ha previsto un fatturato di 8,95 miliardi di dollari (in crescita del 23% rispetto all'anno precedente) e un EPS non-GAAP di 3,36 dollari (in crescita del 36% rispetto all'anno precedente), con un margine lordo non-GAAP che dovrebbe aumentare in misura modesta fino a raggiungere circa il 50,1%, secondo quanto dichiarato da Brice Hill durante la telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
L'amministratore delegato Gary Dickerson ha alzato le previsioni di crescita delle apparecchiature per semiconduttori per l'intero anno a oltre il 30% nel calendario 2026, citando gli incrementi della domanda dei clienti con l'entrata in funzione di nuovi spazi per le camere bianche, secondo quanto dichiarato da Gary Dickerson nella telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Applied ha anche alzato le sue previsioni di crescita a lungo termine del settore AGS da una cifra a due cifre a una media di dieci, e nel 2026 si prevede che il tasso di crescita sarà superiore grazie ai miglioramenti dell'utilizzo in tutto il settore, secondo quanto dichiarato da Brice Hill nella telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Il fatturato del packaging avanzato dovrebbe crescere di oltre il 50% nel 2026, secondo quanto riferito da Gary Dickerson durante la telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Applied ha annunciato l'intenzione di acquisire NEX, un fornitore di tecnologie di packaging a livello di pannello, per rafforzare il proprio portafoglio di packaging di grandi dimensioni per applicazioni di accelerazione dell'intelligenza artificiale, secondo quanto dichiarato da Gary Dickerson durante la earnings call del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
TSMC si è unita alla piattaforma di co-innovazione EPIC di Applied come partner fondatore insieme a Micron, Samsung e SK Hynix, con il centro EPIC nella Silicon Valley che inizierà a funzionare nell'autunno del 2026, secondo quanto dichiarato da Gary Dickerson nella telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Applied ha distribuito 765 milioni di dollari agli azionisti nel secondo trimestre, di cui 365 milioni di dollari in dividendi e 400 milioni di dollari in riacquisti di azioni, dopo aver aumentato il dividendo trimestrale in contanti del 15% a marzo, secondo quanto dichiarato da Brice Hill durante la telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026.
La Cina ha rappresentato il 24% del fatturato di Semiconductor Systems e AGS nel secondo trimestre; secondo quanto dichiarato da Brice Hill nella telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, il management prevede che questa attività e il segmento ICAP a livello mondiale saranno stabili o leggermente superiori per l'anno solare.
Azioni Applied Materials: Cosa mostra il conto economico
Il titolo Applied Materials si trova in un ciclo di espansione sostenuta dei margini, con un margine lordo in ripresa da una fascia del 47% all'inizio dell'anno fiscale 2014 fino a superare il 49% negli ultimi trimestri.
Il margine lordo è stato pari al 47,4% nel primo trimestre dell'anno fiscale 2024 (28/4/24), si è mantenuto vicino a questo livello per tutto l'anno fiscale 2024, per poi crescere al 49,1% nel primo trimestre dell'anno fiscale 2025 (27/4/25), raggiungere il 48,8% nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2025 (27/7/25), scendere al 48,0% nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2025 (26/10/25) e risalire al 49,0% nel quarto trimestre dell'anno fiscale 2025 (5/26).
Il reddito operativo ha seguito lo stesso arco, passando da 1,91 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2024 a un picco di 2,23 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2025 (7/27/25), prima di scendere a 1,93 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, per poi risalire a 2,10 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2025.
Il margine operativo ha raggiunto un picco multi-trimestrale del 30,6% nel secondo trimestre del 2025 (7/27/25), è sceso al 28,4% nel terzo trimestre del 2025 e si è ripreso al 29,9% nel quarto trimestre del 2025.
Il margine operativo non-GAAP del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026 è stato pari al 32,1%, secondo quanto dichiarato da Brice Hill durante la teleconferenza sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, e rappresenta un significativo passo avanti rispetto al recente picco del conto economico.
Il margine lordo non-GAAP di Semiconductor Systems ha raggiunto il 54,8% nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, secondo quanto riferito da Brice Hill nel corso della seconda telefonata sugli utili dell'anno fiscale 2026, che il management ha attribuito ai prezzi basati sul valore dei prodotti differenziati e ai continui miglioramenti dei costi di produzione.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello di valutazione mid-case di TIKR valuta il titolo Applied Materials a 630 dollari, il che implica un rialzo del 43% rispetto al prezzo attuale di 441 dollari, con un rendimento totale del 73,5% previsto nei prossimi 4,5 anni (realizzato al 31/10/30).
Il mid-case ipotizza un CAGR dei ricavi del 10,8% fino al 2035, un margine di utile netto del 27,5% e una crescita dell'EPS del 10,9% annuo, con una compressione del multiplo P/E del 2,8% annuo incorporata nel modello.
La relazione del secondo trimestre rafforza le ipotesi centrali: ricavi record, margine lordo non GAAP del 50% per la prima volta a livello aziendale, una previsione per il terzo trimestre di 8,95 miliardi di dollari che implica una crescita di circa il 23% su base annua e l'aumento delle previsioni di crescita delle apparecchiature per semiconduttori per il calendario 2026 a oltre il 30%.
Il titolo Applied Materials entra nella seconda metà dell'esercizio 2026 con i venti di coda degli utili allineati: margini lordi in espansione, accelerazione della crescita dei servizi e una pipeline di domanda pluriennale sostenuta dalla visibilità dei clienti per 8 trimestri fino al 2027 e oltre.
L'argomento d'investimento per il titolo Applied Materials si basa sul fatto che il ciclo di apparecchiature guidato dall'intelligenza artificiale si mantenga fino al 2027 ai tassi di crescita previsti dal management, o che i vincoli della catena di approvvigionamento e l'esposizione alla Cina rallentino la progressione.
Cosa deve andare bene
- La crescita delle apparecchiature per semiconduttori deve mantenersi al di sopra del 30% nel calendario 2026 ed estendersi a un "profilo simile" nel 2027, come indicato da Gary Dickerson nel corso della telefonata sugli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, che richiede continue aggiunte di capacità di camera bianca in più di 100 progetti di fabbrica tracciati a livello globale.
- I ricavi del packaging avanzato devono crescere di oltre il 50% nel 2026, come indicato nella telefonata, con uno slancio che proseguirà nel 2027 grazie all'integrazione dell'acquisizione NEX e al co-sviluppo dell'EPIC Center con TSMC, Samsung, SK Hynix e Micron.
- Il margine lordo non-GAAP deve continuare la sua traiettoria ascendente oltre il 50%, sostenuto dal graduale arricchimento del portafoglio che Brice Hill ha descritto come la principale leva di prezzo.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- La concentrazione sulla Cina, pari al 24% del fatturato di Semiconductor Systems e AGS, crea un'esposizione normativa; il management ha riconosciuto che questo aspetto è stato preso in considerazione nelle linee guida, ma non ha fornito dettagli sul rischio di restrizioni legato a entità come Huawei.
- Il flusso di cassa libero di 210 milioni di dollari nel secondo trimestre è ben al di sotto degli 845 milioni di dollari di flusso di cassa operativo, mentre le spese in conto capitale di 635 milioni di dollari rappresentano un periodo di reinvestimento pesante che potrebbe continuare a limitare i rendimenti di cassa a breve termine.
- La catena di approvvigionamento rimane il vincolo più stringente per la crescita: la dirigenza ha descritto la capacità di "espandere significativamente la produzione" oltre i livelli attuali, ma ha notato che i tempi di consegna dei fornitori richiedono finestre di previsione di 8 trimestri per essere eseguiti.
- Il caso medio di TIKR ipotizza una compressione del multiplo P/E del 2,8% annuo fino al 2035, il che significa che per ottenere un rendimento totale del 73,5% è necessario che la crescita degli utili sia in grado di più che compensare un deprezzamento duraturo della disponibilità del mercato a pagare per il titolo.
Conviene investire in Applied Materials, Inc.
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