Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$146 (13 maggio 2026)
- Ricavi Q4 FY2026: $35,3 miliardi, +8% YoY
- EPS rettificato per il quarto trimestre del 2026: 0,62 dollari, in calo del 95% rispetto all'anno precedente
- EPS GAAP del 4° trimestre del 2026: $10,36, in crescita del 100% rispetto all'anno precedente.
- Crescita del fatturato esterno del Cloud Intelligence Group: +40% a/a
- Fatturato annualizzato dei prodotti legati all'intelligenza artificiale: ~5,3 MILIARDI DI DOLLARI
- Ricavi del commercio rapido: 20 miliardi di RMB, +57% a/a
- Dividendo annuale approvato: USD 1,05 per ADS
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR (caso medio): $170
- Rialzo implicito: ~16%
Ripartizione dei guadagni di Alibaba Q4 2026
Alibaba Group(BABA) ha registrato un fatturato Q4 FY2026 di 35,3 miliardi di dollari, in crescita dell'8% rispetto all'anno precedente, grazie al Cloud Intelligence Group che ha registrato la più rapida crescita del fatturato esterno degli ultimi anni, mentre il passaggio a perdite operative ha rispecchiato il costo totale della spinta agli investimenti in AI dell'azienda.
I ricavi esterni del Cloud Intelligence Group sono cresciuti del 40% rispetto all'anno precedente, con i prodotti legati all'intelligenza artificiale che hanno registrato una crescita a tre cifre per l'undicesimo trimestre consecutivo e rappresentano ora il 30% dei ricavi esterni del Cloud.
Il fatturato annualizzato dei prodotti legati all'intelligenza artificiale ha raggiunto circa 5,3 miliardi di dollari, secondo quanto dichiarato da Toby Xu nel corso della conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre, e il management prevede che tale quota raggiungerà il 50% del fatturato esterno del Cloud entro circa un anno.
L'ARR dei servizi di modellazione e applicazione sulla piattaforma Bailian dovrebbe superare i 10 miliardi di RMB nel trimestre di giugno e i 30 miliardi di RMB entro la fine dell'anno, secondo il CEO Eddie Wu.
I volumi di consumo di token sulla piattaforma Model Studio sono cresciuti in modo sostanziale nel corso del trimestre, in quanto i clienti aziendali sono passati da attività semplici a carichi di lavoro complessi e su scala di produzione.
Per quanto riguarda l'infrastruttura di chip, oltre il 60% della capacità di calcolo di T-Head è già al servizio di clienti esterni nei settori di internet, servizi finanziari e guida autonoma, rendendo Alibaba l'unico fornitore di cloud AI in Cina in grado di fornire chip auto-sviluppati su scala, secondo Wu.
Il China E-commerce Group ha generato un fatturato di 122 miliardi di RMB, in crescita del 6% rispetto all'anno precedente.
I ricavi della gestione dei clienti sono cresciuti dell'1% su base dichiarata, anche se, escludendo l'impatto sui ricavi di un nuovo programma di sovvenzioni per i commercianti, il CMR è cresciuto dell'8% rispetto all'anno precedente a parità di condizioni.
I ricavi del commercio rapido sono cresciuti del 57% a 20 miliardi di RMB, con un miglioramento dell'economia unitaria e un aumento del valore medio degli ordini nel trimestre grazie all'ottimizzazione del mix di ordini.
Il volume complessivo degli ordini del commercio rapido è stato pari a 2,7 volte quello dello stesso trimestre dell'anno precedente, con gli ordini di prodotti non alimentari pari a 3 volte, secondo quanto dichiarato dal management durante la telefonata.
Il management si è impegnato a far sì che l'economia delle unità di commercio rapido diventi positiva entro la fine dell'anno fiscale 2027.
I ricavi di AIDC sono cresciuti del 6%, mentre la perdita EBITA rettificata si è ridotta significativamente e si è avvicinata al pareggio, grazie all'ottimizzazione della logistica e ai miglioramenti dell'efficienza operativa.
L'EBITA rettificato del China E-commerce Group è sceso del 40% a 24 miliardi di RMB, principalmente a causa degli investimenti nel commercio rapido, nell'esperienza utente e nella tecnologia.
L'EBITA rettificato a livello di gruppo è diminuito dell'84% rispetto all'anno precedente, mentre l'utile netto GAAP di 23,5 miliardi di RMB è aumentato del 96%, soprattutto grazie ai guadagni mark-to-market sugli investimenti azionari.
Il flusso di cassa libero ha registrato un deflusso di 17,3 miliardi di RMB a fronte di un flusso di cassa operativo di 9,4 miliardi di RMB, con gli investimenti nell'infrastruttura AI che hanno assorbito la differenza.
La dirigenza ha definito la compressione come intenzionale, per Xu, impegnandosi a mantenere la stessa intensità di investimento nei prossimi due anni e citando una finestra critica di opportunità nell'IA.
Al 31 marzo 2026, Alibaba deterrà circa 38 miliardi di dollari in contanti netti, o 59 miliardi di dollari escludendo il debito con scadenze oltre i cinque anni.
Il Consiglio ha inoltre approvato un dividendo annuale di 1,05 dollari per ADS.
I dati finanziari del titolo BABA
Il conto economico di questo trimestre traccia una netta linea di demarcazione tra la traiettoria che il titolo Alibaba stava percorrendo e la direzione che hanno preso gli investimenti aggressivi nell'intelligenza artificiale.
I ricavi sono aumentati costantemente da 32,6 miliardi di dollari nel primo trimestre dell'anno fiscale 2026 a 40,7 miliardi di dollari al picco di dicembre, prima di scendere a 35,3 miliardi di dollari nel trimestre di marzo.
Il margine lordo è il punto in cui la divergenza diventa evidente: si è mantenuto tra il 39% e il 45% per sei trimestri consecutivi prima di scendere al 34,5% nel quarto trimestre.
Il trimestre di marzo dell'anno precedente aveva registrato un margine lordo del 38%, rendendo il calo di circa 4 punti rispetto all'anno precedente il più netto nella finestra degli otto trimestri precedenti.
L'utile operativo racconta una storia ancora più cruda, passando da 4,56 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026 a una perdita di 120 milioni di dollari nel trimestre di marzo.
La traiettoria del margine operativo da giugno 2024 è stata la seguente: 16%, 15%, 17%, 14%, 14%, 2%, 7% e poi -0,3% nel quarto trimestre.
Il trimestre di dicembre aveva brevemente recuperato il 7,1% di margine operativo dopo la compressione di settembre al 2,2%, rendendo l'oscillazione del quarto trimestre verso il negativo l'inversione più ripida nella sequenza di trailing.
Secondo quanto dichiarato da Xu durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre, il free cash flow negativo e la compressione dell'EBITA riflettono gli investimenti deliberati nell'infrastruttura AI che il management prevede di sostenere nei prossimi due anni, e non un deterioramento strutturale dei margini.
Secondo Eddie Wu, che ha parlato durante la conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre, il cambiamento del mix di ricavi del cloud e dell'AI, e in particolare il passaggio da IaaS a MaaS con margini più elevati, è il meccanismo su cui il management punta per ripristinare i margini a partire da uno o due trimestri.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR mid-case valuta il titolo Alibaba con un obiettivo di 170 dollari, il che implica un rendimento totale del 16% rispetto al prezzo attuale di circa 146 dollari nei prossimi 5 anni.
L'IRR annualizzato nel caso intermedio è dell'1,7%, a fronte di un obiettivo di prezzo basso di 131,88 dollari e di un obiettivo alto di 212,50 dollari.
Il modello mid-case ipotizza un CAGR dei ricavi del 7,3% dal 2026 al 2036 e un margine di utile netto del 10,2%.
La compressione del multiplo P/E incorporata nel caso intermedio è pari a -3,3% all'anno, il che significa che il modello non conta sulla rivalutazione per ottenere rendimenti.
Il risultato degli utili di questo trimestre non migliora né indebolisce il quadro di rischio/rendimento: l'accelerazione del cloud è esattamente ciò che richiede l'ipotesi toro, ma l'oscillazione verso perdite operative e FCF negativo è l'esatto rischio citato dall'ipotesi orso.
Alla quotazione attuale, il titolo Alibaba tratta effettivamente al suo fair value intermedio, lasciando poco margine di sicurezza a meno che non si materializzi il CAGR dei ricavi dell'8,0% o il margine di utile netto del 10,9%.
Il titolo Alibaba si trova a un punto di snodo in cui l'investimento nell'intelligenza artificiale sta comprimendo i margini a breve termine fino ad azzerarli, e il fatto che questa distruzione sia temporanea e creatrice di valore o strutturalmente sostenuta definisce l'intera tesi.
Cosa deve andare bene
- La crescita dei ricavi esterni del cloud deve continuare ad accelerare oltre il 40%, come indicato dal management durante la conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre, grazie al passaggio da IaaS a carichi di lavoro MaaS a più alto margine.
- I ricavi dei prodotti legati all'intelligenza artificiale, attualmente pari a un tasso annualizzato di circa 5,3 miliardi di dollari, devono raggiungere l'obiettivo di 30 miliardi di RMB per il modello e l'ARR dei servizi applicativi che il management ha indicato per la fine dell'anno, come ha dichiarato l'amministratore delegato Eddie Wu durante la conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre.
- L'economia dell'unità di commercio rapido deve diventare positiva entro la fine dell'anno fiscale 2027, come si è impegnato a fare il management nel corso della conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre, convertendo il 40% di EBITA del segmento dell'e-commerce cinese in un contributo di pareggio o migliore.
- Il margine lordo deve iniziare a recuperare dal 34,5% man mano che l'implementazione dei chip proprietari T-Head aumenta e i ricavi MaaS, che comportano un margine lordo più elevato rispetto a IaaS, diventano il principale motore di crescita del segmento Cloud, secondo i commenti del management durante la conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- L'EBITA rettificato è sceso dell'84% rispetto all'anno precedente in questo trimestre e il management si è esplicitamente impegnato a mantenere la stessa intensità di investimento per almeno i prossimi due anni, secondo quanto dichiarato da Xu nella telefonata sugli utili del quarto trimestre, il che significa che la compressione degli utili non è un fenomeno di un solo trimestre.
- Il modello di medio periodo di TIKR prevede una compressione del P/E del 3,3% all'anno fino al 2036, che riflette il rischio che l'aumento degli utili sia compensato da una contrazione dei multipli, in quanto i mercati prezzano i cicli di investimento in corso nel titolo Alibaba.
- Il free cash flow ha registrato un deflusso di 17,3 miliardi di RMB in questo trimestre, nonostante un flusso di cassa operativo di 9,4 miliardi di RMB, guidato dalla spesa per l'intelligenza artificiale che, secondo il management, potrebbe superare la cifra originaria di 380 miliardi di RMB per cinque anni, come indicato nella conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre.
- Il fatturato del segmento All Others è diminuito del 21% rispetto all'anno precedente, soprattutto a causa della cessione di Sun Art e Intime, che ha ridotto la diversificazione dei guadagni che storicamente ha permesso di ammortizzare i cicli di investimento nel Cloud.
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