Principali dati da prendere in considerazione:
- Il titolo Zscaler è sceso di circa il 34% da un anno all'altro e ora è quotato a 146 dollari, ben al di sotto del suo massimo di 52 settimane di 337 dollari.
- L'EPS rettificato del secondo trimestre è stato di 1,01 dollari, battendo le stime degli analisti di 0,90 dollari, ma i timori di un'interruzione dell'IA hanno innescato un ampio selloff di software.
- I margini del free cash flow LTM si sono ampliati a circa il 32% e il CAGR dei ricavi a 3 anni è del 34,8%.
- Il titolo ZS potrebbe passare da 146 dollari a circa 218 dollari per azione entro luglio 2028, con un rendimento annuo del 20% circa.
Cosa è successo?
Zscaler, Inc. (ZS) è stato uno dei nomi di software più colpiti nel 2026. Il titolo è sceso di circa il 34% da un anno all'altro e ora è vicino a 146 dollari. Ma il crollo racconta solo una parte della storia. I timori di un'interruzione dell'IA, in particolare per i nuovi modelli di Anthropic, hanno scosso l'intero settore della cybersecurity aziendale a partire da aprile.
L'azienda ha continuato a dare risultati. L'EPS rettificato del secondo trimestre è stato di 1,01 dollari, battendo il consenso degli analisti di 0,90 dollari, e il fatturato è cresciuto di oltre il 23% rispetto all'anno precedente. I margini di free cash flow LTM sono saliti a circa il 32%. Inoltre, l'azienda ha recentemente nominato Swamy Kocherlakota come EVP di Agentic AI Security Engineering, a testimonianza di un impegno ancora maggiore verso la sicurezza alimentata dall'intelligenza artificiale.
Zscaler gestisce una piattaforma di cybersecurity cloud native costruita su un'architettura Zero Trust. Zero Trust significa che nessun utente o dispositivo è automaticamente affidabile all'interno o all'esterno della rete aziendale. Questo approccio è diventato un requisito standard per le grandi aziende. Zscaler è l'azienda leader nel settore della sicurezza in-the-cloud che sta sfruttando questa tendenza su larga scala.
Ecco perché le azioni di Zscaler potrebbero ancora offrire forti rendimenti fino al 2028, nonostante la volatilità e la pressione competitiva dell'AI nel prossimo futuro.
Cosa dice il modello per le azioni ZS
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Zscaler sulla base della sua piattaforma cloud nativa Zero Trust, della base di clienti aziendali in espansione e della crescente domanda di soluzioni di sicurezza basate sull'intelligenza artificiale.
Sulla base di stime di crescita dei ricavi annuali del 21%, di margini operativi del 23,5% e di un multiplo P/E normalizzato di 34,6x, il modello prevede che il titolo Zscaler possa passare da 146 dollari a circa 218 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 49,1%, o di un rendimento annualizzato del 19,7% nei prossimi 2,2 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni ZS:
1. Crescita dei ricavi: 21%
Negli ultimi dodici mesi Zscaler ha registrato una crescita dei ricavi del 23,3% circa. Il CAGR dei ricavi a 3 anni è stato del 34,8%, ma la crescita si è attenuata con l'espansione della base di ricavi dell'azienda.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo ipotizzato una crescita annuale dei ricavi del 21%. Questo dato riflette i continui guadagni di quote di mercato nei settori Zero Trust e sicurezza cloud. Ma anche una certa decelerazione rispetto ai tassi di crescita più elevati degli anni precedenti.
Il CAGR del fatturato a 2 anni, secondo il consenso, si aggira intorno al 21,9%. L'ipotesi del 21% è quindi strettamente allineata alle attuali aspettative di Wall Street.
2. Margini operativi: 23,5%
32%, e i margini lordi LTM si attestano al 76,6%. L'azienda sta investendo molto in R&S e vendite per cogliere l'opportunità della sicurezza aziendale.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo utilizzato margini operativi del 23,5%. Si tratta di un miglioramento significativo rispetto agli attuali livelli GAAP. E presuppone una gestione disciplinata dei costi insieme a una continua e forte crescita dei ricavi.
Il margine lordo del 76,6% offre a Zscaler un margine significativo per espandere la redditività con l'ulteriore crescita del business.
3. Multiplo P/E in uscita: 34,6x
Zscaler è quotata a un P/E a termine di circa 34,6x sugli utili rettificati. Si tratta di una valutazione elevata. Ma riflette la posizione di leadership dell'azienda in una categoria di sicurezza mission-critical e in rapida crescita.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo mantenuto un multiplo P/E in uscita di 34,6x. Ciò presuppone una certa compressione rispetto ai livelli massimi storici. Ma riflette i vantaggi competitivi duraturi di Zscaler nella sicurezza Zero Trust nativa del cloud.
L'obiettivo di prezzo medio della strada, pari a circa 224 dollari per azione, suggerisce che gli analisti vedono ancora un significativo rialzo rispetto ai livelli attuali.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per le azioni ZS fino al 2030 mostrano risultati diversi in base ai tassi di crescita dei ricavi e all'espansione dei margini (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: La crescita dei ricavi rallenta e i margini si espandono al di sotto del previsto → circa 11% di rendimento annuo
- Caso medio: La crescita si mantiene vicino al 19% e i margini operativi si espandono come da modello → circa 16% di rendimento annuo
- Caso alto: La domanda di sicurezza dell'intelligenza artificiale accelera e i margini si espandono più rapidamente → circa 21% di rendimenti annuali
In prospettiva, Zscaler rimane un'interessante piattaforma a lungo termine nel settore della cybersecurity aziendale. Il forte calo registrato nel corso dell'anno ha spinto il titolo a livelli più interessanti rispetto ai fondamentali di lungo periodo. Tuttavia, gli investitori dovrebbero soppesare il rischio di esecuzione a breve termine rispetto alla narrazione dell'interruzione dell'IA che sta ancora influenzando il sentiment del software.
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