Punti di forza:
- Il settore dei sistemi ipersonici di Kratos è destinato a una crescita esplosiva.
- Il settore dei sistemi di propulsione e dei motori è destinato a essere un motore di crescita fondamentale, con una produzione che dovrebbe passare da centinaia a migliaia di unità.
- Sebbene Wall Street rimanga cauta sul titolo KTOS, l’azienda gode di una forte posizione nel settore della difesa.
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Kratos Defense & Security Solutions(KTOS) è diventata un attore cruciale nelle tecnologie di difesa di prossima generazione, concentrandosi su soluzioni accessibili in aree ad alta priorità come l’ipersonica, i sistemi senza pilota e l’elettronica a microonde.
Sebbene il titolo KTOS appaia sopravvalutato al suo prezzo attuale di 36 dollari/azione e possa subire una flessione nei prossimi 12 mesi, la sua posizione unica nei segmenti della difesa in rapida crescita lo rende un’interessante opportunità di investimento a lungo termine.
Esaminiamo i tre motivi principali per cui il titolo KTOS potrebbe offrire rendimenti sostanziali agli investitori pazienti in grado di guardare oltre i problemi di valutazione nel 2025.
1. Leadership dei sistemi ipersonici
Kratos si è affermata come leader nei sistemi ipersonici a prezzi accessibili. Ha sviluppato un franchising completo con motori a razzo e veicoli di volo operativi. Questo vantaggio di essere il primo arrivato dà a Kratos un vantaggio competitivo in uno dei segmenti della difesa in più rapida crescita.
Il suo veicolo ipersonico Dark Fury ha completato il suo volo iniziale a velocità ipersonica nell’ambito di un contratto finanziato dal cliente. Il Dark Fury dimostra velocità, portata e precisione eccezionali, a “un costo estremamente basso”. Ciò consente a Kratos di fornire capacità ipersoniche accessibili su scala.
È importante notare che Kratos ha ordini per circa 70 SRM (motori a razzo solidi), compreso il suo sistema Zeus, per le prossime missioni ipersoniche.
La maggior parte di questi ordini è destinata a clienti specifici o a programmi come MACH-TB, il che indica una forte visibilità della domanda.
Il management prevede che questa attività subirà un’accelerazione significativa alla fine del 2025 e per tutto il 2026, diventando il segmento a più rapida crescita con margini di profitto costanti.
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2. I sistemi di propulsione registrano un’impennata della domanda
Il settore dei sistemi di propulsione di Kratos, in particolare i motori a reazione, sta registrando una forte domanda, in quanto il Dipartimento della Difesa dà la priorità a missili da crociera, droni e munizioni per la sosta a basso costo che possono essere prodotti su scala.
La sua divisione KTT è in grado di produrre diverse centinaia di piccoli motori a reazione nella seconda metà del 2025, con quantità di produzione che dovrebbero “aumentare sostanzialmente” nel 2026 e di nuovo nel 2027.
L’amministratore delegato Eric DeMarco ha sottolineato che alcuni clienti “devono avere una seconda fonte” per i motori, perché “le quantità in arrivo sono sbalorditive e non ci può essere un singolo punto di guasto”.
Ciò suggerisce che Kratos è ben posizionata per conquistare quote di mercato nei sistemi di propulsione per i nuovi programmi missilistici, i sistemi di droni e le munizioni per la sosta.
La partnership dell’azienda con General Electric Aviation sui motori a reazione turbofan a basso costo rafforza la sua posizione, fornendo credibilità e capacità produttiva per quello che DeMarco descrive come “uno dei nostri principali fattori di crescita quest’anno” e oltre.
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3. Il forte portafoglio e la pipeline sostengono la crescita a lungo termine
Kratos ha chiuso il primo trimestre del 2025 con un rapporto book-to-bill di 1,2:1 e un rapporto book-to-bill a dodici mesi di 1,2:1, il che indica una forte visibilità dei ricavi futuri.
Inoltre, la pipeline dell’azienda si attesta a circa 12,6 miliardi di dollari, un massimo storico, anche dopo aver convertito numerose opportunità in backlog durante il trimestre.
Questa forte pipeline riflette un cambiamento radicale nella filosofia di approvvigionamento della difesa. L’amministratore delegato DeMarco ha spiegato che alcuni clienti “hanno deciso di rivolgersi a piccole aziende basate sulla tecnologia come Kratos” quando queste offrono alternative valide ai tradizionali appaltatori della difesa.
Allo stesso modo, gli stakeholder governativi preferiscono sempre più acquistare sistemi esistenti e pronti per la produzione, piuttosto che finanziare “milioni o miliardi di euro in ricerca e sviluppo finanziati dai clienti per lunghi periodi di tempo per il cosiddetto sistema forse un giorno perfetto”.
Questo cambiamento gioca direttamente a favore di Kratos, che punta a investire nello sviluppo di prodotti funzionanti prima di assicurarsi i contratti.
Il management prevede una crescita organica dei ricavi di circa il 10% nel 2025 e del 13-15% nel 2026, con un sostanziale miglioramento dei margini grazie al fatto che le attività ad alto margine, come l’ipersonica e i sistemi di propulsione, contribuiranno maggiormente al mix complessivo dei ricavi.
Perché le azioni KTOS appaiono oggi sopravvalutate
Gli analisti hanno un obiettivo di prezzo medio di 35 dollari per il titolo KTOS, che è paradossalmente più basso dell’attuale prezzo di negoziazione.
Ciò suggerisce che, sebbene gli analisti vedano una forte performance fondamentale in futuro, riconoscono anche che il titolo potrebbe essere sopravvalutato oggi.
Nonostante i fattori di crescita positivi, gli investitori dovrebbero approcciare le azioni KTOS con cautela nel breve termine. Il titolo è scambiato a un rapporto P/E forward di circa 66x, ben al di sopra della sua media storica a 5 anni di 47x e superiore a quello di molti altri titoli del settore della difesa.
Questa valutazione premium lascia poco spazio all’errore e potrebbe provocare un aumento della volatilità o un pullback in caso di errori di esecuzione o di correzioni di mercato più ampie.
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Inoltre, il flusso di cassa libero rimane negativo, in quanto l’azienda investe pesantemente in capacità produttiva e scorte prima della prevista crescita dei ricavi. Sebbene il management ritenga che questi investimenti siano orientati ai clienti e che possano generare rendimenti accettabili, essi indicano una perdita di liquidità che gli investitori dovrebbero monitorare.
Tuttavia, per gli investitori con un orizzonte temporale più lungo e in grado di tollerare la volatilità, il titolo KTOS offre un’esposizione ad alcuni dei segmenti in più rapida crescita del settore della difesa. Le sue comprovate capacità nei settori dell’ipersonica, della propulsione e dei sistemi senza pilota sono sempre più in linea con le priorità della sicurezza nazionale.
Gli analisti che seguono il titolo KTOS prevedono un aumento degli utili rettificati da 0,49 dollari per azione nel 2024 a 0,82 dollari per azione nel 2027. Se il prezzo del titolo è pari a 60x gli utili futuri, all’inizio del 2027 sarà di circa 49 dollari, al di sopra del prezzo attuale di 36 dollari.
Il takeaway TIKR per le azioni KTOS
Kratos Defense rappresenta un’opportunità di investimento unica nel settore della difesa. Sebbene le valutazioni attuali appaiano distese e possano portare a una ripresa, la traiettoria di crescita a lungo termine dell’azienda rimane promettente grazie all’esecuzione della sua pipeline di opportunità da 12,6 miliardi di dollari.
Gli investitori potrebbero prendere in considerazione la possibilità di creare piccole posizioni ai livelli attuali e di aggiungerne in caso di debolezza significativa, in particolare se il titolo KTOS dovesse ritirarsi verso i suoi standard di valutazione storici.
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