Bill Ackman è uno degli investitori più noti di Wall Street, riconosciuto per la sua capacità di combinare la convinzione di investire a lungo termine con un approccio attivo e attivista. In qualità di fondatore e CEO di Pershing Square Capital Management, Ackman ha costruito la sua reputazione puntando su società che ritiene fondamentalmente solide ma con performance insufficienti. La sua strategia consiste spesso nell’impegnarsi con la dirigenza dell’azienda, nel sollecitare cambiamenti e nel cercare di sbloccare il valore nascosto attraverso un coinvolgimento attivo.
A differenza di molti hedge fund che distribuiscono il loro capitale su decine di partecipazioni, Pershing Square adotta un approccio altamente concentrato. Ackman costruisce in genere grandi posizioni in un numero limitato di società, spesso mantenendole per anni. Questa concentrazione consente una ricerca più approfondita e un’influenza diretta, oltre a significare che ogni scheda 13F di Pershing Square fornisce un quadro chiaro di dove Ackman vede il valore. Gli investitori prestano molta attenzione perché ogni aggiunta o riduzione è una scelta deliberata basata su un’analisi a lungo termine.
Al 31 marzo 2025, Pershing Square ha registrato oltre 13 miliardi di dollari di partecipazioni azionarie pubbliche distribuite tra i suoi otto investimenti principali. Le posizioni più importanti del fondo includono Universal Music Group, Uber e Brookfield, oltre a nomi di lunga data come Restaurant Brands e Howard Hughes Holdings. Il portafoglio offre un’istantanea dell’evoluzione delle prospettive di Ackman sull’economia e sulla creazione di valore aziendale. Di seguito sono elencate le otto società che attualmente costituiscono il fulcro della strategia di Pershing Square sul mercato pubblico.
1. Universal Music Group NV (UMG) 15,35% del portafoglio
Universal Music Group è la posizione più importante di Pershing Square e rappresenta il 15,35% del portafoglio, con una partecipazione valutata in circa 2,39 miliardi di dollari. Ackman ha ridotto la posizione di 50 milioni di azioni nell’ultimo trimestre, con un taglio del 36,5%, ma detiene ancora quasi 87 milioni di azioni, il che la rende la sua maggiore partecipazione.
Nonostante la riduzione del volume delle azioni, UMG rimane un elemento centrale della strategia a lungo termine di Pershing, grazie alla sua quota di mercato dominante e ai consistenti flussi di cassa derivanti dalle royalties. Ackman sta guidando uno sforzo per quotare UMG in una borsa americana nel 2025, mentre attualmente è quotata all’Euronext di Amsterdam.
Ackman ha definito UMG un asset di lunga durata che beneficia della crescita globale dello streaming musicale. Con un potere di determinazione dei prezzi rispetto a piattaforme come Spotify e Apple Music, un profondo portafoglio di proprietà intellettuali e accordi di licenza ad alto margine, UMG si adatta alla sua preferenza per le aziende con ricavi ricorrenti resistenti e un potenziale di crescita a lungo termine.
2. Uber Technologies Inc (UBER) 14,18% del portafoglio
Uber è una delle posizioni più recenti e in più rapida crescita del portafoglio di Pershing Square, che ora rappresenta il 14,18% del patrimonio totale. Ackman ha avviato la posizione lo scorso trimestre, acquisendo oltre 30 milioni di azioni per un valore di 2,2 miliardi di dollari. L’ingresso aggressivo è un forte voto di fiducia nella transizione di Uber da una storia di crescita a una piattaforma tecnologica redditizia.
In un post del 2025 su X (ex Twitter), Ackman ha dichiarato di apprezzare l’attività e l’attuale management di Uber e di essere “un cliente di lunga data”. La recente redditività GAAP dell’azienda e il miglioramento del flusso di cassa libero sono inoltre interessanti per l’interesse di Ackman per le aziende in fase di trasformazione finanziaria e operativa.
3. Brookfield Corp (BN) 13,81% del portafoglio
Brookfield rappresenta il 13,81% del portafoglio di Pershing Square, con 41 milioni di azioni valutate circa 2,15 miliardi di dollari. Nell’ultimo trimestre Ackman ha aumentato la sua partecipazione di oltre 6 milioni di azioni, con un incremento del 17,5%. I continui acquisti dimostrano la forte convinzione nel ruolo di Brookfield come gestore di asset alternativi globali con esposizione al settore immobiliare, alle infrastrutture e alle energie rinnovabili.
Ackman sembra essere attratto dalla capacità di Brookfield di comporre il capitale attraverso flussi di ricavi basati su commissioni e investimenti strategici. Il modello diversificato dell’azienda e i contratti a lungo termine garantiscono guadagni stabili, mentre la sua piattaforma globale si allinea con l’attenzione di Pershing per le grandi aziende durevoli con un potenziale a lungo termine.
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4. Howard Hughes Holdings (HHH) 12,22% del portafoglio
Howard Hughes Holdings rappresenta il 12,22% del portafoglio, per un valore di circa 1,9 miliardi di dollari. Ackman ha aggiunto 9 milioni di azioni nell’ultimo trimestre, aumentando la sua posizione di quasi il 48%. Ora possiede quasi 28 milioni di azioni, rendendo Pershing un azionista dominante della società.
Ackman ha da tempo visto Howard Hughes come un’operazione immobiliare incompresa, con un valore nascosto nelle sue comunità pianificate e nei suoi terreni strategici. La recente riorganizzazione dell’azienda in unità operative e di sviluppo distinte conferma la sua convinzione che lo sblocco del valore immobiliare attraverso la struttura e l’esecuzione possa offrire rendimenti superiori.
Ackman probabilmente scommette anche sul valore di Hughes quando i tassi di interesse scenderanno e l’acquisto di case inizierà a scaldarsi.
5. Restaurant Brands International Inc (QSR) 9,85% del portafoglio
Restaurant Brands rappresenta il 9,85% del portafoglio di Pershing, con 23 milioni di azioni per un valore di circa 1,53 miliardi di dollari. Ackman non ha apportato modifiche alla posizione nell’ultimo trimestre, segnalando una fiducia costante nel proprietario di Burger King, Popeyes e Tim Hortons.
Ackman detiene QSR dal 2012 e da tempo la considera una piattaforma per l’espansione globale e la crescita dei flussi di cassa in franchising. Il modello dell’azienda, che non presenta attività, il forte portafoglio di marchi e i cambiamenti strategici della leadership si adattano all’interesse di Ackman per il potenziale di svolta e i modelli di business scalabili.
6. Chipotle Mexican Grill (CMG) 6,95% del portafoglio
Chipotle rappresenta il 6,95% delle partecipazioni di Pershing, con oltre 21,5 milioni di azioni valutate 1,08 miliardi di dollari. Ackman ha ridotto leggermente la posizione nell’ultimo trimestre, vendendo circa 3,1 milioni di azioni, con un taglio del 12,6%, ma continua a detenere una quota sostanziale.
Ackman è stato determinante nel rimodellare la leadership e le operazioni di Chipotle dopo essere entrato in posizione nel 2016. Probabilmente vede un potenziale continuo nel potere di determinazione dei prezzi, nelle ordinazioni digitali e nella strategia di espansione delle unità del marchio.
Sebbene la riduzione possa riflettere una presa di profitto sulla base del prezzo attuale del titolo, la quota rimanente suggerisce che l’azionista crede ancora nella capacità a lungo termine di Chipotle di garantire una crescita dei margini e dei punti vendita.
7. Canadian Pacific Kansas City (CP) 6,67% del portafoglio
Canadian Pacific rappresenta il 6,67% del portafoglio, con quasi 14,8 milioni di azioni per un valore di poco superiore a 1 miliardo di dollari. Nell’ultimo trimestre Ackman ha effettuato una riduzione minore, tagliando meno dell’1% della posizione. Questo piccolo aggiustamento non suggerisce alcun cambiamento sostanziale nella tesi, se non quello di catturare ulteriori profitti da utilizzare per finanziare nuovi investimenti.
Ackman sostiene da tempo il team di gestione di CP e la sua cultura orientata all’efficienza. Dopo la recente fusione con Kansas City Southern, la nuova rete combinata offre rotte di trasporto nord-sud ineguagliabili in tutto il Nord America. Il mantenimento della partecipazione di Pershing riflette l’interesse di Ackman per gli asset di trasporto con potere di determinazione dei prezzi e visibilità della domanda a lungo termine.
8. Alphabet Inc(GOOG) 6,35% del portafoglio
Alphabet è la più piccola partecipazione di Pershing, con il 6,35% del portafoglio. Ackman ha tagliato la posizione di circa 1,2 milioni di azioni lo scorso trimestre, riducendo la partecipazione del 16%, ma detiene ancora oltre 6,3 milioni di azioni per un valore di quasi 1 miliardo di dollari. È possibile che la posizione liquidata sia stata utilizzata per finanziare l’acquisto di 30 milioni di azioni Uber.
Ackman probabilmente vede Alphabet come una società di infrastrutture tecnologiche di base con guadagni duraturi derivanti da ricerca, YouTube e cloud. Sebbene la leggera riduzione possa riflettere una disciplina di valutazione, la posizione in corso indica che Ackman crede nella capacità di Alphabet di generare una crescita nel tempo grazie alla leadership nell’IA e alla scala pubblicitaria.
Ackman investe nell’influenza, non nel clamore
Bill Ackman adotta un approccio agli investimenti ad alta convinzione e di tipo attivista, puntando su società che ritiene sottovalutate non a causa dei cicli di mercato, ma a causa di una cattiva gestione o di un potenziale non sfruttato. Il suo portafoglio riflette scommesse a lungo termine su aziende in cui i miglioramenti operativi, la chiarezza strategica o i cambiamenti strutturali possono portare a una significativa creazione di valore.
Che si tratti di una catena di ristoranti globale, di una piattaforma digitale come Uber o di una complessa operazione immobiliare come Howard Hughes, Ackman cerca opportunità in cui può influenzare i risultati e accelerare le performance. Per gli investitori, le partecipazioni di Pershing Square offrono una lente d’ingrandimento sui settori in cui uno degli investitori più attivi e impegnati del mercato vede un rialzo a lungo termine e una crescita trasformativa.
Gli analisti di Wall Street puntano su questi 5 compounder sottovalutati con un potenziale da battere sul mercato
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