Principaux enseignements :
- Block (XYZ) a battu les estimations du T1 2026 avec un EBITDA ajusté de 1 000 millions de dollars contre 947 millions de dollars d'estimation consensuelle. Le BPA ajusté a augmenté de 52 % en glissement annuel pour atteindre 0,85 $.
- L'action XYZ se négocie à environ 72 $, soit environ 13 % en dessous de son plus haut de 52 semaines de 83 $. Les analystes ont un objectif de cours consensuel d'environ 90 $.
- L'action XYZ pourrait passer de 72 $ à environ 109 $ par action d'ici décembre 2028. Cela implique un rendement total d'environ 52 % et un rendement annualisé d'environ 17 %.
Que s'est-il passé ?
Block, Inc. (XYZ) a publié de solides résultats pour le premier trimestre 2026 le 7 mai 2026. L'EBITDA ajusté a atteint 1 000 millions de dollars, dépassant l'estimation des analystes de 947 millions de dollars par une marge significative. Le BPA ajusté a augmenté de 52 % d'une année sur l'autre pour atteindre 0,85 $. Block a revu à la hausse ses perspectives de marge brute annuelle à la suite de cette solide performance trimestrielle.
Square fournit des services de traitement des paiements, du matériel de point de vente et des logiciels de gestion d'entreprise aux commerçants des secteurs de la restauration, de la vente au détail et des services. Cash App est une plateforme de services financiers grand public pour les paiements de pair à pair, l'investissement en actions et les transactions en bitcoins.
Cash App Borrow est le produit de prêt à la consommation de Block, et son volume d'origination a bondi de 223 % d'une année sur l'autre pour atteindre 18,5 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025. Les deux plateformes font donc preuve d'une dynamique opérationnelle significative.
Le PDG Jack Dorsey a annoncé des plans de suppression de plus de 4 000 emplois au début de 2026 dans le cadre d'un effort de restructuration axé sur l'IA. Mais la réaction des investisseurs a été globalement positive, les actions ayant bondi à la suite de cette annonce.
Truist a relevé XYZ à "acheter" en mars 2026, citant une forte amélioration fondamentale de l'entreprise. Block a étendu son partenariat avec Uber en avril 2026, apportant Cash App Pay à la plateforme Uber à travers les États-Unis.
Les résultats du quatrième trimestre 2025 de Block ont également montré une rentabilité encourageante, avec un EBITDA ajusté de 930 millions de dollars, dépassant les estimations de 915 millions de dollars. L'exécution a donc été cohérente sur plusieurs trimestres. Et les plateformes Cash App et Square sont en train d'augmenter leur rentabilité ensemble.
Voici pourquoi l'action Block pourrait offrir de solides rendements jusqu'en 2028, car sa structure de coûts axée sur l'IA et la rentabilité de sa plateforme continuent de s'améliorer.
Ce que dit le modèle pour l'action XYZ
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Block sur la base de l'amélioration de ses marges bénéficiaires brutes, de l'expansion de la suite de services financiers de Cash App et de l'augmentation du volume de logiciels et de paiements de Square sur une large base de marchands.
Sur la base d'estimations d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 11 %, de marges d'exploitation d'environ 13 % et d'un multiple C/B normalisé d'environ 17 fois, le modèle prévoit que l'action Block pourrait passer de 72 $ à environ 109 $ par action.
Cela représenterait un rendement total d'environ 52 %, ou d'environ 17 % annualisé au cours des 2,6 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action XYZ :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 10,8
Block a déclaré un EBITDA ajusté de 1 000 millions de dollars pour le T1 2026, dépassant les estimations, et a revu à la hausse ses perspectives de marge brute annuelle. Le volume d'origination de Cash App Borrow a augmenté de 223% d'une année sur l'autre pour atteindre 18,5 milliards de dollars au T4 2025. Et Square continue d'ajouter des commerçants grâce à de nouveaux partenariats et à des améliorations continues de la plateforme.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une croissance annuelle des revenus d'environ 11%. Cela reflète la trajectoire de redressement de la marge brute de Block, la croissance des revenus des services financiers de Cash App et l'expansion régulière de la base de marchands de Square. Le taux de croissance annuel moyen des revenus de la société sur deux ans, qui est d'environ 10 %, s'aligne étroitement sur cette hypothèse.
Ainsi, 11 % est un objectif raisonnable et réalisable pour Block au cours des prochaines années. Et de nouvelles initiatives telles que Cash App Borrow et le partenariat de paiement Uber pourraient apporter une hausse supplémentaire aux hypothèses de base. L'accent mis sur la marge brute sous la direction de Dorsey ajoute également de la visibilité à la voie à suivre.
2. Marges d'exploitation : 13%
La marge EBIT de Block sur les douze derniers mois est d'environ 5 % et les marges brutes sont d'environ 45 %. Les marges ont augmenté à mesure que l'entreprise réduisait ses coûts grâce à une restructuration basée sur l'IA. Et les plus de 4 000 suppressions d'emplois annoncées au début de l'année 2026 devraient structurellement réduire les dépenses d'exploitation de manière durable.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé des marges d'exploitation d'environ 13 %. Cela reflète l'amélioration de la structure des coûts de Block à la suite de réductions agressives de la main-d'œuvre et de l'automatisation basée sur l'IA. Et cela suppose que le chiffre d'affaires des services financiers de Cash App continue de croître en tant que segment à marge plus élevée dans le mix d'activités global.
Le ratio dette nette/EBITDA de Block est modeste (0,49x), ce qui témoigne d'un bilan sain et flexible. L'entreprise peut donc continuer à investir dans le développement de produits sans subir de pressions financières. Et comme l'IA réduit les coûts liés aux effectifs, il devient plus facile d'atteindre des marges de 13 % sur une base soutenue et durable.
3. Multiple P/E de sortie : 17,2x
Block se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice des douze prochains mois d'environ 17x. C'est modeste pour une société fintech à forte croissance avec de forts effets de réseau de plateforme. Mais la dynamique récente des revenus de Block et la volatilité historique des bénéfices ont maintenu le multiple à un niveau inférieur à celui de ses pairs. De plus, le marché est encore en train de s'adapter au modèle d'entreprise évolutif et plus rentable de la société.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons maintenu un multiple P/E normalisé d'environ 17x. Cela reflète la combinaison unique de Block avec le crédit à la consommation, les outils marchands et l'exposition à l'écosystème Bitcoin. Il intègre également une certaine incertitude quant à la trajectoire de croissance de Cash App et à l'intensité de la concurrence dans le domaine des paiements aux consommateurs.
Le multiple actuel offre une marge de manœuvre significative pour l'expansion si Block démontre une amélioration constante de la rentabilité. Si les marges atteignent 13 % et que la croissance du chiffre d'affaires se maintient autour de 11 %, la réévaluation du multiple devient un facteur de hausse supplémentaire significatif. De plus, les révisions à la hausse des analystes, comme la note "acheter" de Truist, indiquent que le marché est de plus en plus confiant dans l'entreprise.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action XYZ jusqu'en 2034 montrent des résultats variés en fonction de la croissance des applications de paiement, de l'expansion des commerçants Square et de l'amélioration de la marge d'exploitation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : La croissance du chiffre d'affaires reste faible et l'amélioration des marges stagne dans un contexte de forte pression concurrentielle dans les paiements aux consommateurs → environ 9 % de rendement annuel.
- Scénario moyen : Cash App et Square maintiennent une croissance régulière tandis que les réductions de coûts basées sur l'IA permettent une amélioration constante des marges → environ 12 % de rendements annuels.
- Cas élevé : Les services financiers de Cash App se développent plus rapidement que prévu et les marges atteignent le haut de la fourchette des prévisions → environ 15 % de rendement annuel.
À l'avenir, le succès de Block dépendra de la question de savoir si la restructuration axée sur l'IA de Jack Dorsey se traduit par une amélioration durable des marges parallèlement à une récupération cohérente des revenus. Les résultats du T1 2026 montrent que la thèse de la rentabilité fonctionne, l'EBITDA ajusté dépassant largement les estimations.
Et si Block peut maintenir la trajectoire de rendement annuel d'environ 17% impliquée par le modèle guidé jusqu'en 2028, l'action reste l'un des noms fintech les plus attrayants aux prix actuels par rapport à son potentiel de bénéfices.
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