Principaux enseignements :
- Amazon (AMZN) a déclaré un chiffre d'affaires AWS de 37,6 milliards de dollars au 1er trimestre 2026 et un chiffre d'affaires net total de 213,4 milliards de dollars au 4ème trimestre 2025, dépassant l'estimation des analystes de 211,3 milliards de dollars.
- L'action AMZN se négocie à environ 267 dollars, près de son plus haut de 52 semaines de 279 dollars. Les analystes ont un objectif de prix consensuel d'environ 312 $.
- L'action AMZN pourrait passer de 267 dollars à environ 401 dollars par action d'ici décembre 2028. Cela implique un rendement total d'environ 50 % et un rendement annualisé d'environ 17 %.
Que s'est-il passé ?
Amazon.com (AMZN) continue de faire preuve d'une grande solidité dans ses principaux segments d'activité à l'approche de 2026. AWS a réalisé un chiffre d'affaires de 37,6 milliards de dollars au premier trimestre 2026, renforçant ainsi sa position de première plate-forme mondiale d'infrastructure en nuage. Les ventes nettes totales du quatrième trimestre 2025 ont atteint 213,4 milliards de dollars, dépassant les 211,3 milliards de dollars estimés par les analystes. Les activités principales d'Amazon dépassent donc les attentes.
Le PDG d'Amazon a indiqué dans une lettre aux actionnaires que les activités de l'entreprise dans le domaine des puces personnalisées génèrent désormais un chiffre d'affaires supérieur à 20 milliards de dollars par an. AWS a également élargi son partenariat avec OpenAI en avril 2026.
Enfin, Amazon s'est engagé à investir plus de 15 milliards d'euros en France entre 2026 et 2028, ce qui témoigne de la poursuite d'investissements agressifs dans l'infrastructure. Ces mesures montrent qu'Amazon mise fortement sur l'IA en tant que source de revenus à long terme.
AWS est l'unité de cloud computing d'Amazon qui fournit du stockage de données, de la puissance de calcul et des outils d'IA aux entreprises du monde entier. C'est également la division la plus rentable d'Amazon. Et les charges de travail d'IA alimentent une nouvelle demande d'infrastructure cloud dans tous les secteurs. La croissance d'AWS est donc le pilier central de l'histoire de l'expansion des bénéfices à long terme d'Amazon.
Amazon est également confronté à des défis à court terme. Un centre de données de Virginie du Nord a connu une panne en mai 2026, perturbant temporairement les services avant qu'elle ne soit résolue. L'entreprise a également supprimé des milliers d'emplois dans plusieurs divisions afin de réaffecter ses ressources à l'IA. Mais Amazon poursuit son expansion dans les domaines de la santé, de la logistique et des médias, qui constituent de nouveaux vecteurs de croissance.
Voici pourquoi l'action Amazon pourrait continuer à offrir des rendements composés élevés jusqu'en 2028, à mesure que les investissements dans AWS et l'IA s'étendent à une entreprise de plus en plus diversifiée.
Ce que dit le modèle pour l'action AMZN
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Amazon sur la base de son activité dominante d'infrastructure cloud, de l'accélération de la monétisation de l'IA grâce à AWS et de la croissance soutenue des revenus du commerce électronique et de la publicité.
Sur la base d'estimations d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 14 %, de marges d'exploitation d'environ 15 % et d'un multiple C/B normalisé d'environ 32x, le modèle prévoit que l'action Amazon pourrait passer de 267 $ à environ 401 $ par action.
Cela représenterait un rendement total d'environ 50 %, soit environ 17 % annualisés sur les 2,6 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle de valorisation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action AMZN :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 13,8
Amazon a réalisé un chiffre d'affaires net de 213,4 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, supérieur à l'estimation des analystes de 211,3 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires d'AWS au 1er trimestre 2026 s'est élevé à 37,6 milliards de dollars, ce qui témoigne d'une demande toujours forte en matière de cloud. Le taux de croissance annuel moyen des revenus d'Amazon sur deux ans est d'environ 14 %, ce qui est conforme à notre hypothèse.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 14 %. Cela reflète la base de revenus large et diversifiée d'Amazon à travers AWS, le commerce électronique, la publicité et les nouveaux secteurs verticaux, y compris la santé et les médias. Les investissements dans l'infrastructure de l'IA, notamment dans les centres de données du Mississippi, de la France et d'autres régions, soutiennent la trajectoire de croissance à long terme.
Elle équilibre le taux de croissance plus élevé d'AWS avec le rythme plus mature du commerce électronique nord-américain. Et l'activité publicitaire en pleine expansion d'Amazon ajoute un troisième pilier de croissance à forte marge, aux côtés du cloud et de la vente au détail.
2. Marges d'exploitation : 15.2%
La marge EBIT d'Amazon au cours des douze derniers mois est d'environ 11,5 %, et les marges brutes sont d'environ 51 %. Les marges d'AWS sont structurellement élevées, tandis que les marges du commerce de détail restent faibles. Mais la composition de l'activité évolue régulièrement vers des segments à plus forte marge au fil du temps.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé des marges d'exploitation d'environ 15 %. Cela reflète l'expansion continue des marges d'AWS à mesure que l'adoption du cloud s'approfondit et que les charges de travail d'IA s'étendent. Et cela suppose qu'Amazon gère l'inflation des coûts de vente au détail et de logistique grâce à des améliorations de l'efficacité et à une automatisation croissante.
Le flux de revenus à marge élevée d'AWS est le principal levier d'expansion des marges. Ainsi, à mesure qu'elle représente une part plus importante du chiffre d'affaires total, la marge d'exploitation mixte d'Amazon devrait s'améliorer de manière significative. De plus, l'activité de puces personnalisées de l'entreprise, qui génère désormais plus de 20 milliards de dollars par an de chiffre d'affaires, ajoute un moteur d'infrastructure d'IA à forte marge.
3. Multiple P/E de sortie : 31,8x
Amazon se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice pour les douze prochains mois d'environ 32 fois. Cela reflète les attentes des investisseurs quant à la poursuite de la croissance des bénéfices d'AWS et de la publicité. De plus, les avantages d'échelle d'Amazon dans les domaines du commerce électronique, de l'informatique dématérialisée et de la logistique font que son fossé concurrentiel est difficile à reproduire.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons maintenu un multiple C/B normalisé d'environ 32 fois. Cela correspond à la fourchette historique de négociation d'Amazon, les marges ayant augmenté ces dernières années. Il reflète également la confiance des investisseurs dans la pérennité de la position concurrentielle d'AWS en tant que premier fournisseur de services dématérialisés.
Le multiple suppose une certaine compression au fil du temps, à mesure que les taux de croissance diminuent par rapport aux niveaux actuels. Mais les capacités croissantes d'Amazon en matière d'intelligence artificielle et ses sources de revenus diversifiées justifient une prime par rapport à l'ensemble du marché. De plus, Moody's a confirmé la note de crédit A1 non garantie d'Amazon au début de 2026, ce qui témoigne de la solidité du bilan sous-jacent.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action AMZN jusqu'en 2034 montrent des résultats variés basés sur la croissance du cloud AWS, le rythme de monétisation de l'IA et l'expansion des marges (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario bas : La croissance d'AWS ralentit et l'expansion des marges déçoit, avec des vents contraires macro qui pèsent sur la demande de commerce électronique → environ 15 % de rendements annuels.
- Cas moyen : AWS et l'IA entraînent une croissance soutenue du chiffre d'affaires et une amélioration constante des marges dans l'ensemble de l'entreprise → environ 19 % de rendements annuels.
- Cas élevé : Les charges de travail d'IA accélèrent l'adoption d'AWS, la publicité évolue plus rapidement que prévu et l'expansion internationale produit des résultats plus solides → environ 23 % de rendements annuels.
À l'avenir, la capacité d'Amazon à monétiser les investissements dans l'infrastructure d'IA sera le moteur déterminant de l'action AMZN jusqu'en 2028 et au-delà. AWS reste clairement le moteur des bénéfices, et les nouvelles initiatives dans les domaines de la santé, de la logistique et des médias ajoutent une valeur optionnelle significative à long terme.
Mais les investisseurs doivent également surveiller de près les tendances en matière de dépenses d'investissement, car des dépenses d'infrastructure importantes pourraient temporairement peser sur le flux de trésorerie disponible avant que ces investissements ne génèrent des rendements.
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