Statistiques clés pour l'action Verizon
- Prix actuel : $41.65
- Prix cible (scénario médian) : ~$70
- Cible consensus : ~$51
- Rendement total potentiel : ~67%
- TRI annualisé : ~13% / an
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Que s'est-il passé ?
"Je ne la vois pas comme un concurrent viable à moyen et même long terme", a déclaré le PDG de Verizon Communications (VZ), Dan Schulman, à propos du satellite le 9 septembre. Après la clôture du 8 octobre, SpaceX (SPCX) a accepté d'acheter le spectre national 800 MHz de Grain Management, une transaction toujours en attente d'approbation de la FCC.
Le 9 octobre, Verizon a clôturé à $41.65, en baisse de 10,14%. Environ $0,71 de la baisse de $4,70 reflète le dividende trimestriel de 70,75 cents, puisque le 9 octobre était également la date ex-dividende. Vers 14h30 HE, Verizon était en baisse de 10,91%, AT&T (T) de 11,28% et T-Mobile US (TMUS) de 12,81%. Les documents de relations avec les investisseurs de Verizon indiquent que la prochaine occasion pour Schulman de répondre sera le 26 octobre.
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Schulman a parié sur l'économie de réseau et a fermé la porte au modèle de gros
Lors de la conférence Goldman Sachs Communacopia, Schulman a déclaré que Verizon n'avait observé "aucun, 0, impact discernable" sur la croissance du haut débit de la part d'un quelconque fournisseur en orbite basse. Il a soutenu que le satellite "ne peut tout simplement pas concurrencer sans un réseau terrestre en zones urbaines et suburbaines", où il situe environ 95% à 98% des revenus de Verizon. Il a également affirmé "nous ne voyons absolument aucun avantage à étendre un MVNO à un fournisseur LEO, et il n'y a aucune porte dérobée dans nos relations MVNO existantes."
SpaceX a déclaré que le spectre basse fréquence "comble l'une des principales lacunes techniques restantes" sur la voie de Starlink Mobile pour devenir un opérateur majeur aux États-Unis. Kutgun Maral d'Evercore a déclaré que "le meilleur argument des opérateurs vient de s'affaiblir", mais il a qualifié l'accord de solution de couverture plutôt que de capacité. Evercore estime qu'environ 79 MHz sont détenus par SpaceX contre 280 à 380 MHz pour chacun des trois grands, et estime qu'un service de qualité 5G complet pourrait être possible dès le premier semestre 2028.
TD Cowen estime qu'une construction terrestre coûterait plus de $80 milliards. Son analyste Gregory Williams pense que SpaceX souhaite d'abord un accord de gros, louant de la capacité sur les réseaux existants. C'est la voie pour laquelle Schulman a déclaré que Verizon ne voyait "absolument aucun avantage".
Les estimations sont restées stables et le multiple a chuté
TIKR montre le BPA normalisé NTM à $5,07 le 9 octobre, contre $5,09 le 30 septembre. Sur la même période, le P/E NTM est tombé à 8,21x contre 9,02x. AT&T se négocie à 9,21x les bénéfices NTM et Deutsche Telekom (DTE) à 10,24x. Le rendement du flux de trésorerie disponible NTM de Verizon est de 13,8%, et son rendement de dividende NTM est de 6,9%.
Entre le 30 septembre et le 9 octobre, le consensus des analystes est passé à 8 Achat, 2 Performance Supérieure et 16 Conservation, contre 8, 3 et 15. La cible la plus haute est tombée à $62 contre $71. La cible consensus la plus basse, $44, reste au-dessus de la clôture du 9 octobre.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix actuel : $41.65
- Prix cible (scénario médian) : ~$70
- Rendement total potentiel : ~67%
- TRI annualisé : ~13% / an
Le scénario médian de TIKR cible environ $70 au 31 décembre 2030. C'est à peu près là où elle se situait lorsque TIKR a couvert Verizon à $47,08 le 26 septembre. Le prix d'entrée plus bas porte le rendement total potentiel à environ 67%, soit environ 13% par an.
Les hypothèses du scénario médian, présentées dans le tableau de prévisions 2025-2035 de TIKR, supposent une croissance annuelle des revenus d'environ 2%, des marges nettes proches de 17% et un P/E légèrement inférieur. Schulman prévoit que la croissance des revenus des services mobiles et haut débit atteindra environ 4% fin 2026, avec un coût d'acquisition à son plus bas niveau depuis trois ans.
Le principal risque est une guerre des prix. Le plan de Schulman gagne des clients sans subventions téléphoniques, et une offre Starlink Mobile moins chère testerait si les gains de rétention se maintiennent sans remises. Si le calendrier 2028 d'Evercore glisse, le P/E a de la marge pour revenir vers son niveau du 30 septembre de 9,02x.
Conclusion
Les résultats du troisième trimestre couvrent juillet à septembre, avant l'accord du 8 octobre, donc le taux de désabonnement ne peut pas le refléter. La conférence téléphonique est plus importante. Schulman a déclaré en septembre qu'il s'attendait à ce que le taux de désabonnement "continue de s'améliorer en glissement annuel pour le reste de l'année". S'il répète la ligne de l'absence de porte dérobée et l'objectif de 4% de croissance des revenus des services fin 2026 le 26 octobre, ses calculs de septembre tiennent. S'il assouplit l'un ou l'autre, les investisseurs auront leur réponse.
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