Principales Statistiques pour l'Action General Motors
- Prix Actuel : $82.73
- Prix Cible (Milieu) : ~$100
- Cible du Marché : ~$105
- Rendement Total Potentiel : ~21%
- TRI Annualisé : ~4.5% / an
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Que s'est-il passé ?
General Motors (GM) a clôturé à $82.73 le 9 octobre, soit 7,4% au-dessus de sa clôture du 30 septembre à $77.00. Le 6 octobre, GM a confirmé qu'elle cesserait la production du Silverado 1500 léger à Oshawa, en Ontario, en novembre. Cela met fin à l'assemblage de pick-ups légers dans sa seule usine d'assemblage canadienne en activité. Les résultats du troisième trimestre suivront le 20 octobre, avec une conférence téléphonique à 8h30 HE, selon ses documents de relations avec les investisseurs.
Oshawa abandonne le Silverado léger alors que ses ventes augmentent de 13%
GM compensera le volume perdu du 1500 en augmentant la production du Silverado lourd, et un porte-parole a déclaré que les niveaux d'emploi resteront les mêmes, selon The Globe and Mail. Un porte-parole de GM a lié le calendrier à l'arrêt des modèles actuels avant la prochaine génération. GM Authority a rapporté que le 1500 redessiné sera construit en Indiana et au Mexique, ce que GM n'a pas confirmé. AutoForecast Solutions estime qu'Oshawa produira environ 114 000 camions en 2026, répartis à parts égales entre les modèles légers et lourds.
Ce changement va à l'encontre de la demande récente. Au troisième trimestre, les livraisons américaines du Silverado léger ont augmenté de 13,3% pour atteindre 100 221 unités, tandis que celles du Silverado lourd ont chuté de 10,1% à 44 278 unités, selon les données de livraison de GM.
Le CFO Paul Jacobson a décrit la position de production de GM lors de la conférence U.S. All Stars de JPMorgan le 23 septembre. Interrogé sur l'excès de capacité aux États-Unis, il a déclaré que GM devait "maintenir notre discipline, ne pas trop s'enthousiasmer à surproduire". Il a ajouté que ses remises étaient "partout entre 150 et 250 points de base en dessous de la moyenne du secteur" tout en maintenant ses parts de marché. GM n'a pas lié Oshawa à ces remarques, mais ses usines de véhicules légers restantes supportent désormais cette demande croissante jusqu'au lancement.
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Les VE expliquent la baisse des ventes. La tarification est le test le plus difficile
Les livraisons totales aux États-Unis ont chuté de 5,5% à 670 974 unités, ce que GM a attribué à un marché des VE beaucoup plus petit et à des véhicules abandonnés. Les livraisons de VE ont chuté de 41 028 unités à 25 473, soit plus que l'ensemble du déclin de 39 373 unités. La comparaison se fait par rapport à un trimestre où les acheteurs se sont précipités avant l'expiration le 30 septembre 2025 des crédits d'impôt fédéraux pour les VE. Ford (F) a rapporté un déclin des ventes de 6,6% au troisième trimestre.
La tarification est moins certaine. Jacobson a déclaré : "Je pense que nous devons nous préparer à des augmentations de prix potentiellement plus modestes", et a placé les coûts des matières premières à des niveaux "encore plus élevés qu'au début de l'année". Le bénéfice rapporté a déjà pris du retard. Le BPA ajusté a dépassé les estimations au cours de chacun des cinq derniers trimestres, tandis que le BPA GAAP a été inférieur aux attentes dans quatre d'entre eux, y compris de 48% au deuxième trimestre 2026.
Super Cruise ajoute une compensation modeste. Jacobson a déclaré que 35 000 essais avaient expiré cette année avec 30% à 40% d'entre eux souscrivant à de nouveaux abonnements, et que ce nombre "doublera l'année prochaine". Aux mêmes taux, les expirations de 2027 impliquent environ 21 000 à 28 000 nouveaux abonnements. GM s'attend à plus de 850 000 abonnements Super Cruise d'ici fin 2026, donc le gain est incrémentiel.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $82.73
- Prix Cible (Milieu) : ~$100
- Rendement Total Potentiel : ~21%
- TRI Annualisé : ~4.5% / an
Le scénario médian de TIKR, utilisé ici comme scénario neutre, valorise GM à environ $100 au 31 décembre 2030. Cela représente un rendement total d'environ 21% par rapport à $82.73, soit environ 4,5% par an. Ses hypothèses de 2025 à 2035 prévoient une croissance du chiffre d'affaires proche de 2% par an, des marges nettes proches de 7%, et une croissance du BPA proche de 6%, avec le ratio P/E dérivant à la baisse. L'objectif se situe environ $5 en dessous de la moyenne du marché d'environ $105.
- Potentiel de hausse : Les abonnements Super Cruise et une tarification stable des camions font monter les marges nettes au-dessus des ~7% du modèle.
- Risque de baisse : Des augmentations de prix plus modestes face à des coûts des matières premières plus élevés maintiennent les marges nettes en dessous de ~7%, ralentissant la croissance du BPA derrière l'objectif.
Conclusion
Les analystes attendent un BPA GAAP d'environ $3.60 pour le troisième trimestre, quasiment au même niveau que le BPA ajusté d'environ $3.61, bien que seulement six analystes estiment le chiffre GAAP. Après quatre déceptions GAAP sur cinq trimestres, un nouvel écart important suggérerait que les charges spéciales ne sont pas terminées. Les commentaires sur la tarification 2027 constituent le deuxième test. Un plan qui s'appuie davantage sur des réductions de coûts que sur des hausses de prix confirmerait l'avertissement de Jacobson.
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