Principaux enseignements :
- Le pivot "Fun 101" : Target tente de relancer la croissance avec "Fun 101", une nouvelle stratégie de merchandising visant à ramener une "plus grande pertinence culturelle" et une "énergie tendance" dans ses rayons.
- Drague discrétionnaire : Malgré la croissance des produits alimentaires et des boissons, l'activité principale est en difficulté. Les ventes comparables ont chuté de 2,7 % au troisième trimestre, entraînées par la "faiblesse persistante" de la maison et de l'habillement.
- Projection de prix : Le modèle d'évaluation indique un objectif de 128 dollars d'ici 2030, en supposant une stabilisation lente et régulière des marges.
- Des rendements décevants : Avec un rendement annualisé implicite de 4,8 %, le modèle suggère que l'action offre peu de possibilités de hausse par rapport aux risques, ce qui pourrait en faire de l'"argent mort" pour les prochaines années.
Target(TGT) est à la croisée des chemins.
Autrefois chouchou du commerce de détail, l'entreprise se bat aujourd'hui pour rester pertinente dans un environnement de consommation qui punit les dépenses "discrétionnaires".
Le PDG Brian Cornell reste optimiste, vantant le modèle des "magasins en tant que centres" et un nouveau partenariat avec OpenAI pour personnaliser l'expérience d'achat.
Toutefois, les résultats ne sont pas les mêmes.
Alors que Target Circle 360 (leur programme d'adhésion) a fait bondir de 35 % les ventes de livraisons le jour même, les "produits amusants" à forte marge, les vêtements, la décoration intérieure et l'électronique, ne bougent pas.
Les marges d'exploitation à long terme sont tombées à 4,7 %, bien en deçà des sommets atteints lors de la pandémie.
L'action se négociant à 106 dollars, soit environ 13 fois les bénéfices à venir, elle semble bon marché. Mais s'agit-il d'une bonne affaire ou d'un piège classique ?
Ce que dit le modèle pour l'action TGT
Cette analyse évalue le potentiel de Target jusqu'en 2030, en mettant en balance le dividende fiable et le manque de croissance organique.
Le modèle signale "Éviter / Piège de la valeur".
En utilisant une prévision de croissance des revenus de 1,0 % (TCAC) et des marges de revenus nets de 3,3 %, le modèle indique un prix cible de 128 $ d'ici janvier 2030.
Cela implique un rendement annualisé décevant de 4,8 % par rapport aux niveaux actuels.
En substance, le modèle suggère qu'à moins que Target n'améliore radicalement ses marges ou ne relance la croissance des ventes, les investisseurs se contentent de percevoir un dividende alors que le cours de l'action stagne.
Wall Street est également sceptique.
L'objectif moyen pour le début de l'année 2025 est tombé à 97 dollars, ce qui est en fait inférieur au cours actuel de l'action, ce qui indique que les analystes prévoient une baisse supplémentaire avant toute reprise.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action TGT :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 1,0
Alors que les segments "Drive Up" et numérique connaissent une croissance à un chiffre, ils ne font que compenser la baisse de fréquentation des magasins physiques.
La direction a souligné que "les consommateurs font des choix et étirent leurs budgets", ce qui nuit de manière disproportionnée à l'assortiment "agréable" de Target par rapport à la domination de Walmart sur les produits d'épicerie "indispensables".
Le modèle prévoit un maigre TCAC de 1,0 %, reflétant une entreprise qui lutte pour accroître son chiffre d'affaires dans un monde où l'inflation est élevée.
2. Marges d'exploitation : 3,3 % (nettes)
La rentabilité est comprimée des deux côtés.
Les marges brutes subissent la pression des démarques nécessaires pour écouler les stocks à rotation lente, tandis que les frais de vente et d'administration restent élevés.
Bien que la direction s'attende à un allègement des marges grâce à la baisse des taux de démarque inconnue (vols) qui reviennent aux niveaux d'avant la pandémie, le "changement d'assortiment" en faveur des produits d'épicerie à faible marge continue d'être un vent contraire.
Le modèle suppose que les marges sur le revenu net seront en moyenne de 3,3 %, ce qui est historiquement bas pour Target, mais réaliste compte tenu du paysage concurrentiel actuel.
3. Multiple C/B de sortie : 12,5x
Target se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice prévisionnel d'environ 13,8 fois, ce qui représente déjà une décote par rapport à l'ensemble du marché.
Le modèle suppose un multiple de sortie de 12,5x d'ici 2030.
Ce multiple reflète un détaillant mature à faible croissance. En l'absence d'un catalyseur clair pour l'expansion des marges, il est difficile de plaider en faveur d'une évaluation plus élevée.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Le "scénario de base" offre des rendements similaires à ceux des obligations avec un risque similaire à celui des actions, ce qui constitue un mauvais compromis (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis).
- Cas faible : si la récession frappe et que les dépenses discrétionnaires s'effondrent davantage, l'action pourrait tomber à 115 $, ce qui donnerait un maigre rendement annuel de 2,0 % (provenant principalement des dividendes).
- Cas moyen : si les initiatives "Fun 101" sont couronnées de succès, le modèle prévoit un rendement total de 21 % sur quatre ans, ce qui n'est guère enthousiasmant.
- Cas élevé : Ce n'est que si Target retrouve des marges de 4 % et une croissance de 2 % que l'action devient intéressante, pouvant atteindre 160 $ pour un rendement annuel de 10,8 %.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action TGT à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
