Chiffres clés de l'action Pfizer
- Performance de la semaine dernière : -1,7
- Fourchette de 52 semaines : 22 $ à 29
- Prix cible du modèle d'évaluation : 130
- Hausse implicite : +13,2% sur 2,7 ans
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Que s'est-il passé ?
Pfizer Inc. (PFE) a eu une semaine chargée en nouvelles sur son pipeline, mais l'action a quand même baissé d'environ 1,7 %. Le 2 mai, la FDA a approuvé Veppanu, un médicament contre le cancer du sein développé en partenariat avec Arvinas. Cette approbation permet à Pfizer de disposer d'un nouveau produit commercial ciblant les mutations des récepteurs d'œstrogènes dans le cancer du sein avancé, une population de patients croissante et mal desservie.
Cette semaine également, Pfizer a réglé des litiges en matière de brevets avec Dexcel Pharma, Hikma et Cipla concernant Vyndamax, son traitement de la cardiomyopathie amyloïde à transthyrétine. La cardiomyopathie amyloïde à transthyrétine est une affection cardiaque grave et sous-diagnostiquée causée par l'accumulation de protéines. Ces accords prolongent la protection du brevet américain du Vyndamax jusqu'en 2031, ce qui empêche les génériques d'accéder au marché pendant au moins cinq années supplémentaires.
Pfizer a également confirmé qu'ELREXFIO (elranatamab) avait atteint le critère d'évaluation principal dans l'essai de phase 3 MagnetisMM-5 pour le myélome multiple. Le myélome multiple est un type de cancer du sang, et ce résultat pourrait justifier une extension de l'étiquette. Une étiquette plus large augmenterait la portée commerciale d'ELREXFIO et ajouterait un autre moteur de croissance en dehors des produits liés à COVID.
Si l'action PFE ne parvient pas à se redresser sur cette vague de nouvelles concernant le pipeline, les investisseurs pourraient réévaluer leurs perspectives avant la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, qui aura lieu le 5 mai.
L'action Pfizer est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : -1,6%.
- Marges d'exploitation : 35.1%
- Multiple P/E de sortie : 8,8x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 30 $, ce qui implique une hausse totale de 13,2 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 4,7 % au cours des 2,7 prochaines années.
Le plus grand défi de Pfizer est la contraction des revenus. Le taux de croissance annuel moyen de 1,6 % reflète le déclin continu des ventes liées au COVID et l'incertitude quant à la montée en puissance des nouveaux produits. Ainsi, le retour à la croissance des revenus dépend fortement de Vyndamax, d'ELREXFIO et du pipeline de produits injectables GLP1 émergents qui gagnent en traction commerciale.
Les marges d'exploitation de 35,1 % sont en fait élevées pour une grande entreprise pharmaceutique. La marge brute de Pfizer s'élève à 75,8 %, ce qui lui confère un important levier d'exploitation une fois que les revenus se stabiliseront. Mais pour atteindre ces marges, il faut que la croissance des revenus revienne, et les estimations consensuelles à terme restent négatives pour les deux prochaines années.
Le multiple de sortie de 8,8 fois est historiquement bas pour Pfizer, mais il reflète le scepticisme du marché quant aux perspectives de croissance. Avec un rendement annualisé de seulement 4,7 %, le modèle suggère que l'action n'est pas particulièrement attrayante pour les investisseurs à long terme. Le rendement du dividende de 6,6 % offre un revenu, mais le ratio de distribution de 125,7 % indique que le dividende n'est pas entièrement couvert par les bénéfices actuels.
Quels sont les moteurs de l'action Pfizer à l'avenir ?
Le pipeline de médicaments est le catalyseur le plus important pour Pfizer en 2026 et au-delà. L 'Atirmociclib, un inhibiteur de CDK4 de nouvelle génération, a donné des résultats positifs en phase 2 dans le traitement de deuxième intention du cancer du sein métastatique. Les inhibiteurs de CDK4 bloquent les protéines qui provoquent la division rapide des cellules cancéreuses, et un résultat solide en phase 3 pourrait créer une nouvelle opportunité commerciale majeure pour Pfizer.
Le produit injectable GLP1 pour la perte de poids ajoute également une nouvelle dimension à l'histoire de la croissance. Les données de l'essai de phase 2b ont montré des résultats significatifs en matière de perte de poids, et le marché du GLP1 est l'un des segments de l'industrie pharmaceutique dont la croissance est la plus rapide. Mais la concurrence de Novo Nordisk et d'Eli Lilly est déjà intense, et le timing et la différenciation seront donc importants.
L'accord sur le brevet Vyndamax est un stabilisateur de revenus à court terme. L'accord empêche les génériques d'accéder au marché américain jusqu'en 2031, de sorte que les recettes du Vyndamax devraient rester prévisibles pendant plusieurs années. Eliquis, l'anticoagulant vedette de Pfizer, est désormais disponible sur la plateforme Cost Plus Drugs de Mark Cuban, ce qui pourrait élargir l'accès des patients.
La conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, qui aura lieu le 5 mai, est le catalyseur le plus immédiat. Les investisseurs seront attentifs aux prévisions de revenus pour l'ensemble de l'année, aux progrès du programme de réduction des coûts et aux mises à jour du calendrier du pipeline. Le ton de la direction sur la durabilité du dividende sera également important, étant donné le ratio de distribution élevé de 125,7 %.
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