Chiffres clés de l'action Mastercard
- Fourchette sur 52 semaines : de 465 $ à 602 $
- Cours actuel : environ 520 $
- Cours cible des analystes : environ 644 $
- Objectif du modèle TIKR (scénario central, 2030) : environ 945 $
- Rendement total potentiel : environ 82 % au cours des 4,5 prochaines années
- Rendement annualisé (TIR) : environ 14 % par an
- Tendance du flux de trésorerie disponible au 1er trimestre : cinquième année consécutive de croissance, pour atteindre 17,2 milliards de dollars en 2025
- Perdes maximale : environ 19 % par rapport aux plus hauts sur 52 semaines
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Une action qui a connu une année plus difficile que ne le mérite l’entreprise
On pourrait penser qu’une entreprise dont le chiffre d’affaires progresse de 16 % par an et qui dépasse les prévisions depuis cinq trimestres consécutifs afficherait un cours boursier stable et serein. Mastercard (MA) n’a pas connu cette stabilité.
Le graphique des baisses ci-dessous montre une action qui a passé la quasi-totalité de l’année 2026 coincée entre 10 % et 15 % en dessous de ses plus hauts, avec une période difficile début juin qui a fait grimper la baisse à 19 %. Elle a depuis regagné un peu de terrain, se situant aujourd’hui à environ 10 % en dessous de son plus haut, mais cette année n’a pas été facile à supporter pour les actionnaires.
Une partie de cette pression est justifiée, la direction ayant signalé un ralentissement du volume des voyages transfrontaliers lié aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient, ce qui constitue un véritable frein pour une entreprise qui tire nettement plus de revenus des transactions internationales que des transactions nationales. Mais les investisseurs ont également dû assimiler de nombreux changements en même temps.
En mars, Mastercard a accepté de débourser jusqu’à 1,8 milliard de dollars pour acquérir BVNK, une société spécialisée dans les infrastructures de stablecoins, ce qui constitue son plus gros pari à ce jour dans le domaine des cryptomonnaies. L’entreprise déploie également Agent Pay, une nouvelle infrastructure conçue pour permettre à des agents basés sur l’IA d’effectuer des achats pour le compte d’une personne, développée en partenariat avec Microsoft, OpenAI et Google.
De tels paris importants et inhabituels ont tendance à rendre le cours d’une action plus volatil, du moins jusqu’à ce que le marché décide s’ils porteront leurs fruits.
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Ce qui n’a absolument pas changé
Voici ce qui a tendance à passer inaperçu dans les gros titres sur les stablecoins et l’IA : l’activité principale de Mastercard reste tout simplement une extraordinaire machine à cash, et cela n’a pas changé d’un iota pendant que toutes ces nouvelles initiatives se mettaient en place.
Le graphique ci-dessous montre que le flux de trésorerie disponible progresse chaque année depuis 2021, passant de 9,1 milliards de dollars à 17,2 milliards de dollars en 2025, sans aucune année de recul entre-temps.
C’est là le véritable point fort. Au cours du même trimestre où Mastercard a finalisé sa plus importante acquisition jamais réalisée dans le domaine des cryptomonnaies, l’entreprise a tout de même racheté 4,0 milliards de dollars de ses propres actions et versé 777 millions de dollars de dividendes, soit près de 4,8 milliards de dollars restitués aux actionnaires en trois mois.
La plupart des entreprises doivent aujourd’hui choisir entre financer de nouveaux projets et récompenser leurs actionnaires. La capacité de Mastercard à générer des liquidités est suffisamment solide pour qu’elle n’ait pas vraiment à faire ce choix.
L’activité de réseau de cartes génère tellement de flux de trésorerie disponible, en grande partie parce qu’elle ne nécessite pas beaucoup de capitaux pour fonctionner, que la direction peut financer l’acquisition d’un stablecoin, mettre en place une infrastructure de paiement par IA entièrement nouvelle, tout en redistribuant des milliards aux investisseurs sans sourciller.
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Ce que révèle le modèle de valorisation sur le rendement
Le modèle de valorisation de TIKR table sur un cours de Mastercard d’environ 945 dollars d’ici fin 2030 dans le scénario central, ce qui implique un rendement total d’environ 82 % et un rendement annualisé proche de 14 %.
Ce scénario repose principalement sur une croissance continue des bénéfices à deux chiffres plutôt que sur l’hypothèse d’un multiple boursier plus élevé ; le modèle table en effet sur une légère compression du ratio cours/bénéfice (P/E) de Mastercard au cours de la prochaine décennie, même si le bénéfice par action (BPA) continue de croître de manière exponentielle.
La fourchette de scénarios est ici assez étroite selon les normes des valeurs de croissance, le scénario bas impliquant tout de même un rendement supérieur à 85 % et le scénario haut avoisinant les 205 % jusqu’en 2034.
Cet écart restreint témoigne en réalité de la confiance accordée à la prévisibilité de la capacité bénéficiaire de Mastercard, même en tenant compte de nouveaux facteurs d’incertitude qui viennent s’y ajouter. L’objectif moyen de Wall Street, situé autour de 644 dollars, se situe en dessous du scénario intermédiaire de TIKR, mais il implique tout de même un potentiel de hausse d’environ 24 % par rapport au cours actuel.
Faut-il investir dans Mastercard ?
L’action Mastercard s’est montrée plus volatile cette année que ne le justifient réellement ses fondamentaux, ce qui s’explique en grande partie par le fait que les investisseurs sont encore en train d’assimiler l’ampleur des paris liés à BVNK et à Agent Pay.
La tendance des flux de trésorerie disponibles montre toutefois que l’entreprise dispose d’une flexibilité financière plus que suffisante pour financer à la fois son avenir et ses actionnaires.
Les investisseurs qui recherchent une génération de trésorerie stable et composée, avec une certaine marge de manœuvre quant à l’évolution future des paiements, pourraient considérer le cours actuel comme un point d’entrée intéressant. Ceux qui attendent la confirmation d’une reprise du volume des voyages transfrontaliers pourraient préférer attendre la publication des résultats du 23 juillet avant de se positionner.
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