Chiffres clés de l'action Plug Power
- Fourchette sur 52 semaines : 1 $ à 5 $
- Cours actuel : environ 2,30 $
- Cours cible moyen des analystes : environ 4 $
- Cours cible des analystes (maximum) : 7 $
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre : 164 millions de dollars, en hausse de 22 % par rapport à l'année précédente
- Marge brute GAAP du 1er trimestre : -13 %, contre -55 % il y a un an
- Positions courtes : environ 25 % du flottant
- Perdes maximales : environ 41 % par rapport aux plus hauts sur 52 semaines
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Une période difficile pour une action qui avait bien performé
Le graphique de Plug Power (PLUG) raconte une histoire d’espoir, puis d’hésitation. Le titre est passé d’un plus bas sur 52 semaines proche de 1,39 $ à 4,58 $ en juin, une remontée fondée sur de réels progrès opérationnels. Mais il a depuis perdu une grande partie de ces gains et s’établit aujourd’hui autour de 2,46 $, en baisse d’environ 38 % par rapport à ce plus haut.
Le graphique des baisses ci-dessous montre à quel point cette évolution a été volatile : le titre a oscillé à plusieurs reprises cette année entre une stagnation et des baisses supérieures à 30 %, et le niveau actuel est en fait le pire enregistré jusqu’à présent en 2026.
Tout cela ne s’est pas produit dans le vide, puisque la part des positions courtes représente environ 25 % du flottant, ce qui tend à amplifier les fluctuations dans les deux sens, et que le titre a été sujet à de brusques revirements, même les jours où les nouvelles étaient véritablement bonnes.
Ce mois-ci encore, Plug a décroché une commande de 50 mégawatts d’électrolyseurs pour le Hunter Valley Hydrogen Hub en Australie et a franchi une étape importante dans la production d’hydrogène au Danemark, mais l’action a tout de même reculé le lendemain.
Ce genre de décalage signifie généralement que le marché se concentre davantage sur la situation globale, à savoir à quel point Plug est réellement proche de devenir rentable, plutôt que sur une seule et même actualité.
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Pourquoi la question des marges pourrait être plus importante que le cours de l’action
Voici un aspect de l’histoire qui retient moins l’attention qu’il ne le devrait.La marge brute GAAP de Plugau premier trimestre s’est établie à -13 %, soit une amélioration de 42 points de pourcentage par rapport aux -55 % enregistrés un an plus tôt, et la direction a mis en avant l’amélioration de la rentabilité de l’hydrogène, la maîtrise des coûts et une meilleure exécution des services comme facteurs déterminants.
Le graphique ci-dessous montre l’ampleur de cette évolution. Les marges brute et d’exploitation ont toutes deux atteint leur niveau le plus bas en 2024, la marge d’exploitation tombant à près de -178 %, et elles n’ont cessé de remonter depuis.
La direction vise désormais un EBITDAS positif d’ici le quatrième trimestre 2026, avec une rentabilité totale prévue d’ici fin 2028.
Le chemin à parcourir est encore long, et Plug n’a pas toujours atteint les objectifs qu’elle s’était fixés par le passé ; un certain scepticisme de la part des investisseurs est donc légitime. Mais la direction de la courbe de tendance est ici difficile à contester.
Une entreprise qui brûlait ses liquidités à un rythme bien plus rapide il y a deux ans parvient désormais à transformer la croissance de son chiffre d’affaires en une réelle amélioration de ses marges, même si elle n’est pas encore rentable.
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Ce que le marché anticipe
Wall Street s’est montrée nettement plus optimiste au cours de l’année écoulée. L’objectif moyen des analystes est passé d’environ 1,85 $ à la mi-2025 à environ 3,62 $ aujourd’hui, soit plus du double, grâce à l’amélioration des marges et à l’élargissement du portefeuille de projets commerciaux.
Cet objectif laisse entrevoir un potentiel de hausse significatif par rapport au cours actuel, même si l’écart entre l’estimation haute de Wall Street (7 dollars) et l’estimation basse (0,75 dollar) rappelle à quel point l’incertitude plane encore sur le chemin de Plug Power vers la rentabilité.
Dans l’ensemble, le sentiment des analystes est plutôt prudent que haussier, la majorité des recommandations étant « neutre ».
Faut-il investir dans Plug Power ?
Plug Power est en plein redressement opérationnel : les marges s’améliorent, les pertes se réduisent et l’entreprise continue de signer de nouveaux contrats commerciaux dans ses activités de manutention, d’électrolyseurs et de production d’hydrogène. La volatilité du titre cette année reflète une réelle incertitude quant au risque lié à la mise en œuvre et au calendrier, et non un renversement de ces progrès.
Les investisseurs à l’aise avec des fluctuations persistantes et un parcours de plusieurs années vers la rentabilité pourraient considérer le recul actuel comme un point d’entrée intéressant, tandis que ceux qui préfèrent davantage de certitude quant aux résultats financiers pourraient préférer attendre des signes plus clairs indiquant que Plug est en bonne voie pour atteindre son objectif d’EBITDAS au quatrième trimestre 2026.
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