Chiffres clés de l'action Lumentum
- Fourchette sur 52 semaines : de 88,93 $ à 1 085,68 $
- Cours actuel : 726,00 $
- Cours cible des analystes : environ 1 110 $
- Objectif du modèle TIKR : environ 3 250 $ (scénario central, atteint mi-2031)
- Rendement total potentiel : environ 350 % sur la période de prévision
- Rendement annualisé : environ 45 % par an
- Perdue maximale : environ 31 % au 2 juillet 2026
- Chiffre d'affaires du 3e trimestre fiscal 2026 : 808,4 millions de dollars, en hausse de 90 % par rapport à l'année précédente
- Bénéfice par action non-GAAP du 3e trimestre fiscal 2026 : 2,37 $, contre 0,57 $ il y a un an
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Lumentum a chuté de 31 % par rapport à son plus haut niveau, tandis que son chiffre d’affaires a progressé de 90 % au cours du même trimestre
Le graphique ci-dessus montre Lumentum (LITE) a évolué par cycles marqués au cours de l’année écoulée, plutôt que de progresser de manière régulière. Des baisses de 10 % à 20 % se sont succédé entre septembre dernier et ce printemps, chacune étant suivie d’un rebond vers de nouveaux sommets.
Cette tendance s’est inversée en mars, lorsque l’action de Lumentum a chuté de près de 30 % en une seule fois avant de se redresser à nouveau en mai. La baisse actuelle, qui s’élève à environ 31 % début juillet, est la plus forte de l’année écoulée, et Lumentum ne s’en est pas encore complètement remis.
Cette tendance a changé en mars, lorsque le titre a chuté de près de 30 % en une seule fois avant de se redresser à nouveau en mai. La baisse actuelle, qui s’élève à environ 31 % début juillet, est la plus forte de l’année écoulée et n’a pas encore été entièrement compensée.
Ce qui distingue cette baisse des autres, c’est son timing. Elle survient au moment même où la société vient d’annoncer son meilleur trimestre de son histoire. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre fiscal 2026 s’est établi à 808,4 millions de dollars, en hausse de 90 % par rapport à l’année précédente.
La marge brute non-GAAP s’est élargie à 47,9 %, soit une hausse de plus de 12 points de pourcentage par rapport à l’année dernière, et la marge d’exploitation non-GAAP a atteint 32,2 %, en hausse de plus de 21 points de pourcentage par rapport à la même période. Le résultat net selon les normes GAAP est passé d’une perte de 44,1 millions de dollars il y a un an à un bénéfice de 144,2 millions de dollars.
Ce ne sont pas là les chiffres d’une entreprise en difficulté. Ils indiquent une croissance de l’activité plus rapide que celle de sa structure de coûts, ce qui est généralement le signe d’un effet de levier opérationnel durable plutôt que d’un pic temporaire.
Les prévisions pour le quatrième trimestre laissent entrevoir une tendance similaire. La direction table sur un chiffre d’affaires compris entre 960 millions et 1,01 milliard de dollars, ainsi que sur une marge opérationnelle non-GAAP de 35 % à 36 %.
Le PDG Michael Hurlston a spécifiquement mis en avant les composants optiques co-emballés et les commutateurs à circuits optiques comme moteurs de croissance qui commencent à peine à contribuer aux résultats, suggérant que le rythme actuel ne correspond pas simplement à une entreprise qui dépasse un pic.
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La marge d’exploitation s’est effondrée à 3 % en 2024, puis les estimations de TIKR indiquent un rebond marqué
L’évolution de la marge de Lumentum au cours des cinq dernières années témoigne d’une entreprise qui a connu un véritable ralentissement avant que cette reprise ne s’amorce.
La marge EBIT s’est maintenue autour de 31 % en 2021 et 2022, puis est tombée à environ 19 % en 2023 avant de s’effondrer à moins de 3 % en 2024, période durant laquelle la demande de composants optiques s’est globalement affaiblie dans l’ensemble du secteur. La marge s’est légèrement redressée pour s’établir à un peu moins de 10 % en 2025.
Les estimations de TIKR indiquent désormais un net renversement de tendance par rapport à ce creux, la marge EBIT devant remonter vers 29 % en 2026 et continuer à progresser pour atteindre un peu plus de 40 % d’ici 2028. Les résultats réels du dernier trimestre confirment cette trajectoire plutôt que de la remettre en cause.
La marge d’exploitation non-GAAP de 32,2 % enregistrée au troisième trimestre fiscal dépasse déjà les prévisions annuelles, et les prévisions de la direction pour le quatrième trimestre, comprises entre 35 % et 36 %, pousseraient l’ensemble de l’année encore plus dans cette direction. La question à se poser n’est pas de savoir si la reprise est réelle.
C’est de savoir si le rythme actuel de progression des marges, qui a été exceptionnellement soutenu, va se modérer pour atteindre un niveau plus durable à mesure que le déploiement des centres de données dédiés à l’IA arrive à maturité.
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Le modèle de TIKR montre un large éventail de scénarios : voici ce qui explique ces différences
Le scénario central de TIKR table sur un cours de Lumentum d’environ 3 250 dollars d’ici mi-2031, ce qui implique un rendement total d’environ 350 % et un rendement annualisé d’environ 45 %. Il s’agit d’un chiffre exceptionnellement élevé, qui mérite d’être replacé dans son contexte plutôt que pris au pied de la lettre.
Il reflète un scénario dans lequel la croissance du chiffre d’affaires s’établit en moyenne à environ 57 % par an sur la période de prévision, et où la marge bénéficiaire nette s’élève à environ 35 % ; ces deux chiffres sont des extrapolations de l’accélération que Lumentum affiche actuellement, projetées sur plusieurs années.
La concrétisation de ce scénario dépendra de la pérennité de la demande en composants optiques émanant des centres de données dédiés à l’IA, ainsi que de la capacité de Lumentum à mettre en œuvre ses projets d’augmentation de capacité et de lancement de nouveaux produits, tels que les composants optiques co-emballés.
L’objectif consensuel des analystes, situé autour de 1 110 dollars, est bien plus prudent, ce qui souligne à quel point le résultat dépend des hypothèses de croissance que l’investisseur juge crédibles.
Le modèle de TIKR n’est pas tant une prévision qu’un cadre permettant de réfléchir aux conditions qui devraient être réunies pour que l’action progresse à ce rythme, et l’écart entre ce modèle et l’objectif des analystes constitue un indicateur utile de la part de cette croissance déjà intégrée dans le cours.
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Le recul de Lumentum ressemble davantage à un réajustement d’une action volatile et à fort multiple qu’à un signe d’affaiblissement de l’activité sous-jacente. Le chiffre d’affaires s’accélère, les marges se redressent après avoir atteint un creux réel en 2024, et la direction met en avant des catégories de produits de nouvelle génération qui n’en sont encore qu’à leurs débuts.
Le risque est qu’une entreprise capable de passer d’une marge d’exploitation de 3 % à plus de 30 % en deux ans puisse évoluer dans la direction opposée tout aussi rapidement si les dépenses en infrastructures d’IA ralentissent ou si la concurrence s’intensifie sur le marché des composants optiques.
Pour les investisseurs à l’aise avec cette volatilité, le cours actuel se situe bien en deçà tant de l’objectif des analystes que du modèle à long terme de TIKR.
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