Points clés à retenir concernant le dividende de l'action Chevron en juillet 2026
- La marge d'exploitation de Chevron a reculé à 7,3 % au cours du trimestre clos en mars 2026, contre 11,6 % deux ans plus tôt, les effets de calendrier défavorables liés à la volatilité des cours du pétrole brut ayant pesé sur les résultats de l'activité aval.
- Le dividende trimestriel de l’action Chevron s’établit désormais à 1,78 dollar, soit une hausse de 4 % par rapport à l’année dernière.
- L’action Chevron affiche désormais trente-neuf années consécutives de hausse, mais le rythme s’est ralenti : la croissance est passée de 8 % en 2024 à 4 % prévus cette année.
- Le scénario central de TIKR table sur un objectif de cours de 176 dollars pour l’action Chevron d’ici fin 2030, soit un rendement total de 4 % et un taux annualisé de 1 % par an.
La baisse des marges de l’action Chevron soulève des questions quant à sa réserve de dividendes
Chevron (CVX) a clôturé le premier trimestre 2026 avec un résultat d’exploitation de 3,50 milliards de dollars, en baisse de 29 % par rapport à l’année précédente et le chiffre trimestriel le plus bas depuis deux ans, selon les données suivies par TIKR.
Le chiffre d’affaires est resté pratiquement stable à 47,81 milliards de dollars ; cette baisse s’explique donc par des pressions sur les coûts et les marges, et non par un affaiblissement de la demande.
Cette pression sur l’action Chevron transparaît clairement dans la marge d’exploitation, qui s’est resserrée à 7,3 % au cours du trimestre, contre 12 % à la mi-2024. La marge brute s’est en réalité élargie à 41 % sur la même période, ce qui signifie que la compression se situe en aval de la ligne du coût des marchandises, au sein des charges d’exploitation qui sont passées de 13,16 milliards de dollars à 16,05 milliards de dollars.
À eux seuls, les frais de vente, généraux et administratifs ont grimpé de 7,71 milliards de dollars à 8,72 milliards de dollars au cours de ces trimestres. Les amortissements ont également augmenté, passant de 4,00 milliards de dollars à 5,81 milliards de dollars, reflétant l’augmentation du parc d’actifs de Chevron suite à ses récentes acquisitions.
La direction a mis en avant environ 3 milliards de dollars d’effets de calendrier défavorables au cours du trimestre, liés à une forte flambée des prix des matières premières en mars et répartis entre l’évaluation des stocks et les positions sur dérivés. Les dirigeants de la société ont déclaré s’attendre à ce qu’une partie de ces effets s’estompe à mesure que les prix se normalisent, le flux de trésorerie disponible ajusté s’établissant tout de même à 4,1 milliards de dollars pour le trimestre.
Pour autant, cette compression n’a pas suivi une courbe linéaire. La marge d’exploitation atteignait encore 9,9 % au troisième trimestre 2025 avant de retomber sous la barre des 8 % au cours des deux trimestres suivants, tandis que le dividende a continué de grimper malgré chacune de ces fluctuations.
Dans cet ensemble de données, le versement du dividende de l’action Chevron n’a jamais été suspendu, même lors d’un trimestre en baisse. Ce qui a changé, c’est la marge de manœuvre : l’activité générant ce dividende fonctionne désormais avec des marges d’exploitation plus faibles qu’il y a deux ans, même si la direction attribue une grande partie du récent recul à un effet de calendrier plutôt qu’à un déclin structurel.
Le rythme de hausse des dividendes de Chevron ralentit après des années de croissance rapide
Chevron a relevé son dividende trimestriel à 1,78 $ par action au premier trimestre 2026, soit une hausse de 4 % par rapport au taux de 1,71 $ qui s’était maintenu pendant les trois trimestres précédents.
Cette augmentation a prolongé la série de Chevron à 39 années consécutives, une série qui a dépassé le statut de « Dividend Aristocrat » il y a plus d’une décennie et qui vise désormais celui de « Dividend King » d’ici le milieu des années 2030.
Le rythme de ces hausses s’est toutefois ralenti. La croissance des dividendes s’était établie à 8 % en 2024 et à 6 % l’année précédente, mais selon les estimations de TIKR, elle devrait s’établir à 4 % en 2026, puis à 2 % en 2027, avant de ralentir pour atteindre 2 % en 2029.
Le rendement prévisionnel du dividende de l’action Chevron illustre une tendance similaire : un ralentissement de la croissance du dividende parallèlement à une hausse du cours de l’action. Le rendement sur les douze derniers mois (NTM) est passé de 4,8 % à la mi-2025 à 3,4 % à la fin du premier trimestre 2026, parallèlement à la remontée du cours de l’action, avant de revenir à 4,3 % au 2 juillet.
Avec un rythme de hausse avoisinant désormais les 4 % et une marge d’exploitation qui continue de subir la pression apparue au premier trimestre, la question qui se pose est de savoir si Chevron pourra maintenir ne serait-ce que ce taux de croissance réduit si les marges ne se stabilisent pas d’ici la fin de l’année.
L’objectif de 176 dollars fixé par TIKR pour l’action CVX reste valable si le rythme de hausse se stabilise
Le scénario central de TIKR prévoit un objectif de 176 dollars pour l’action Chevron d’ici décembre 2030, soit un rendement total de 4 % et un taux annualisé de 1 % par an.
Cette combinaison indique que le cours de l’action est axé sur le revenu plutôt que sur une appréciation rapide, la majeure partie du rendement prévu reposant toujours sur le dividende lui-même plutôt que sur les gains de cours.
L’atteinte de cet objectif dépend de la capacité de Chevron à stabiliser la pression sur la marge d’exploitation apparue au premier trimestre. Le rythme de hausse des dividendes, qui s’est déjà ralenti à 4 %, laisse peu de marge pour absorber une nouvelle compression sans ralentir davantage ; les données sur les marges des prochains trimestres revêtent donc une importance capitale pour cette thèse.
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