Chiffres clés de l'action Chevron
- Fourchette sur 52 semaines : 141 $ – 212 $
- Cours actuel : 165,71 $
- Objectif du modèle TIKR : environ 275 $ (scénario central, atteint en 2031)
- Rendement total potentiel : environ 66 % sur la période de prévision
- Taux de rendement interne (TRI) annualisé : un peu moins de 12 % par an
- Perdes maximale : -21,88 % au 1er juillet 2026
- Bénéfice par action ajusté au 1er trimestre 2026 : 1,41 $
- Croissance de la production au 1er trimestre 2026 : +15 % à l'échelle mondiale, +24 % aux États-Unis en glissement annuel
- Trésorerie reversée aux actionnaires au 1er trimestre 2026 : 6,0 milliards de dollars
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De 200 $ à 166 $ : comment la remontée de Chevron s’est effondrée en trois mois
Chevron (CVX) a été l’un des titres énergétiques préférés du marché au printemps. Les perturbations de l’approvisionnement au Moyen-Orient ont fait grimper le Brent au-delà de 100 dollars le baril, l’acquisition de Hess portait enfin ses fruits en Guyane et dans le bassin du Permien, et l’action a brièvement dépassé les 200 dollars.
Puis la tendance s’est inversée. L’action a perdu environ 22 % par rapport à ce sommet, pour s’établir aujourd’hui autour de 166 $. Il s’agit de la plus forte baisse enregistrée par Chevron depuis plus d’un an, ce qui ramène le titre à peu près à son niveau du début de l’année.
L’ironie, c’est que l’activité sous-jacente ne s’est pas détériorée. On peut même dire qu’elle s’est renforcée. La production mondiale a grimpé de 15 % en glissement annuel au premier trimestre, et la production américaine a bondi de 24 %, presque entièrement grâce à l’intégration de Hess qui se reflète enfin dans les chiffres.
Le résultat net publié a tout de même reculé à 2,2 milliards de dollars, contre 3,5 milliards il y a un an, mais cette baisse s’explique par une provision légale et des effets de timing défavorables liés aux produits dérivés, eux-mêmes liés à la forte volatilité des cours des matières premières, et non par une détérioration de l’activité principale. Le bénéfice ajusté, qui exclut ces éléments exceptionnels, s’est établi à 1,41 dollar par action.
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Une baisse de 22 %, une croissance de la production de 24 % : qu’est-ce qui cloche ici ?
Alors pourquoi une entreprise dont la production affiche une croissance à deux chiffres se négocie-t-elle comme si quelque chose n’allait pas ? Cela s’explique en partie par un simple retour à la moyenne.
Les cours du pétrole, qui avaient grimpé jusqu’à dépasser les 100 dollars sur fond de craintes liées au détroit d’Ormuz, ont commencé à se calmer à mesure que la prime géopolitique s’estompe, et l’action Chevron, qui avait fortement progressé grâce à cette prime, cède une partie de ses gains. Cela s’explique aussi en partie par le segment aval, qui a enregistré une perte de 817 millions de dollars au cours du trimestre après la comptabilisation d’une provision pour litiges, venant ternir un trimestre par ailleurs satisfaisant.
Wall Street a tendance à sanctionner d’abord et à poser des questions ensuite lorsqu’un chiffre de résultat global est en deçà des attentes, même lorsque la cause est un élément ponctuel plutôt que l’activité elle-même.
Il existe également un facteur structurel favorable qui est négligé dans cette vague de ventes. Chevron vient de signer un contrat de 20 ans avec Microsoft pour fournir de l’électricité issue du gaz naturel à un campus de centres de données dans l’ouest du Texas, signe que la société positionne ses actifs gaziers en vue du développement des infrastructures d’IA, et pas seulement pour répondre à la demande traditionnelle en matière de raffinage et de transport.
Il s’agit là d’un flux de trésorerie durable, s’étalant sur plusieurs décennies, qui vient s’ajouter à la dynamique de croissance existante dans le bassin permien et en Guyane.
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Le flux de trésorerie disponible est passé de 37,6 milliards de dollars à 17 milliards de dollars : voici le contexte manquant
[GRAPHIQUE : Flux de trésorerie disponible de CVX (Chevron Corporation)]
Le flux de trésorerie disponible a baissé, passant de son pic de 37,6 milliards de dollars en 2022 à une fourchette comprise entre 15 et 17 milliards de dollars au cours des deux dernières années. À première vue, cela donne l’impression d’une entreprise en perte de vitesse. Mais le contexte est ici déterminant. 2022 a été une année exceptionnelle pour tous les géants pétroliers, les cours du Brent ayant grimpé bien au-delà des 100 dollars dans le sillage du choc initial provoqué par la guerre entre la Russie et l’Ukraine.
Depuis lors, le flux de trésorerie disponible s’est normalisé et a également été freiné par d’importantes dépenses d’investissement liées à l’intégration de Hess, au financement du développement du bassin du Permien et au déploiement des projets du golfe d’Amérique et de la Guyane. Il s’agit là de réinvestissement, et non de déclin.
À mesure que ces projets arrivent à maturité et que la production s’intensifie, les retombées se traduiront par une génération de trésorerie à terme, et non pas immédiatement.
Le modèle de TIKR prévoit un cours de Chevron à 275 dollars, soit un potentiel de hausse de 66 %
Le scénario central du modèle de TIKR table sur un cours de Chevron d’environ 275 dollars d’ici la fin de la période de prévision, ce qui implique un rendement total d’environ 66 % et un rendement annualisé d’un peu moins de 12 %.
Cet objectif repose sur une croissance modérée du chiffre d’affaires d’environ 2 %, mais sur une augmentation significative de la marge bénéficiaire nette à mesure que les actifs de Hess montent en puissance et que les réductions de coûts structurelles se poursuivent.
Il ne s’agit pas de parier sur le maintien indéfiniment des cours du pétrole à un niveau élevé. Il s’agit plutôt de parier que Chevron saura convertir la croissance de production déjà en cours en flux de trésorerie disponible durable au cours des prochaines années.
Faut-il investir dans l’action Chevron ?
Le recul de Chevron ressemble davantage à une réévaluation de la prime de risque géopolitique qu’à un rejet de l’activité. La production est en hausse, l’intégration de Hess porte ses fruits, et la société vient de conclure un contrat d’approvisionnement en électricité sur deux décennies avec l’un des plus grands acheteurs mondiaux d’infrastructures d’IA.
Le risque est que les cours du pétrole continuent de baisser et entraînent le titre dans leur sillage à court terme. Pour les investisseurs prêts à supporter cette volatilité, le cours actuel offre un point d’entrée plus attractif que lorsque l’action cotait 200 dollars.
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Veuillez noter que les articles publiés sur TIKR ne constituent en aucun cas des conseils d’investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni des recommandations d’achat ou de vente de titres. Nous créons notre contenu à partir des données d’investissement du terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les dernières actualités des entreprises ou les mises à jour importantes. TIKR ne détient aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture, et bon investissement !
