Chiffres clés de l'action Caterpillar
- Fourchette sur 52 semaines : 388 $ – 1 073 $
- Cours actuel : 963,63 $
- Cours cible du marché : environ 950 $
- Objectif du modèle TIKR : environ 1 358 $ (scénario intermédiaire, réalisation en 2030)
- Rendement total potentiel : environ 37 %
- Taux de rendement interne (TRI) annualisé : environ 7 % par an
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 17,4 milliards de dollars, en hausse de 22 % par rapport à l'année précédente
- Bénéfice par action ajusté du 1er trimestre 2026 : 5,54 $, contre 4,25 $ auparavant
- Liquidités distribuées aux actionnaires au 1er trimestre : 5,7 milliards de dollars
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Le chiffre d’affaires s’est maintenu à 64 milliards de dollars pendant trois ans, puis le premier trimestre a rompu avec cette tendance
Pendant trois années consécutives, Caterpillar (CAT) sont restés pratiquement inchangés. Ils s’élevaient à 63,9 milliards de dollars en 2023, ont reculé à 61,4 milliards en 2024, puis se sont redressés pour atteindre tout juste 64,0 milliards en 2025. Cela représente une croissance pratiquement nulle pour une entreprise dont le cours de l’action a presque doublé par rapport à son plus bas niveau sur 52 semaines. Le marché n’anticipait pas une stabilisation. Il anticipait ce qui allait suivre.
Le premier trimestre 2026 a tenu ses promesses. Le chiffre d’affaires a bondi de 22 % en glissement annuel pour atteindre 17,4 milliards de dollars, porté par une hausse des volumes de vente et des prix favorables dans ses trois principaux segments. Le segment Construction Industries a ouvert la voie, avec un chiffre d’affaires en hausse de 38 %, les concessionnaires ayant reconstitué leurs stocks après des années de réduction. Le secteur Énergie et puissance a progressé de 22 %, le PDG Joe Creed citant un carnet de commandes record comme fondement de cette dynamique soutenue.
Une part importante de cette vigueur du segment « Énergie et puissance » provient de la demande des centres de données en gros moteurs à pistons et en turbines, un nouveau levier de croissance qui vient s’ajouter au cycle traditionnel de Caterpillar dans les secteurs de la construction et de l’exploitation minière.
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Les marges EBIT ont atteint leur niveau le plus bas à 16,5 % en 2025 ; aujourd’hui, les droits de douane mettent à l’épreuve la reprise
Les marges reflètent une évolution similaire, celle d’un creux laissant place à une accélération, du moins sur le papier. La marge EBIT a atteint son plus bas niveau à 16,5 % en 2025 après avoir culminé à près de 20 % en 2024, et les estimations de TIKR indiquent qu’elle remontera vers 18 % cette année, pour finalement atteindre environ 25 % d’ici la fin de la décennie. Il s’agit là d’une reprise prévue en forte pente, et les résultats du premier trimestre ont donné des indications mitigées quant à savoir si celle-ci est réellement en cours.
Le résultat d’exploitation a progressé de 20 % au cours du trimestre, l’amélioration de la marge dans le secteur de la construction ayant compensé un véritable recul dans le secteur des ressources naturelles, où le résultat sectoriel a chuté de 39 % car les coûts de fabrication liés aux droits de douane ont pesé sur les ventes d’équipements miniers et de carrières. La direction a clairement identifié la cause de cette situation.
La hausse des coûts liés aux droits de douane a pesé sur les frais de fabrication dans presque tous les segments, ajoutant 710 millions de dollars de coûts défavorables à l’échelle de l’entreprise, même si les prix et les volumes ont largement compensé cet effet au niveau consolidé.
La reprise des marges prévue par le modèle de TIKR dépend de la capacité de Caterpillar à mieux gérer cette exposition aux droits de douane qu’au premier trimestre, et non de leur disparition.
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Le modèle de TIKR table sur 1 358 $, mais seulement un rendement annualisé de 7 % : voici pourquoi
Le scénario central du modèle de TIKR table sur un cours de Caterpillar d’environ 1 358 dollars d’ici la fin de la période de prévision, ce qui implique un rendement total d’environ 37 % et un rendement annualisé d’environ 7 %. Il s’agit d’un chiffre annualisé nettement inférieur à ce que l’action a historiquement généré.
Le TRI sur 5 ans de Caterpillar s’établit à environ 36 % par an, et son TRI sur 10 ans à environ 30 % par an. Le modèle ne suggère pas que l’activité va ralentir. Il indique simplement que l’action a déjà intégré la majeure partie de son potentiel de hausse le plus accessible.
Les hypothèses du scénario central sont en elles-mêmes raisonnables : une croissance du chiffre d’affaires d’environ 7 % par an, une marge bénéficiaire nette s’élevant à environ 17 % et une croissance du BPA d’environ 12 % par an, ce qui correspond globalement à la croissance tirée par le carnet de commandes que Caterpillar vient d’enregistrer au premier trimestre. Le problème réside dans la valorisation de départ.
Caterpillar se négocie aujourd’hui à près de 39 fois ses bénéfices prévisionnels, ce qui est bien supérieur à sa norme historique, et le scénario pessimiste du modèle suppose que le ratio cours/bénéfice se contracte en réalité légèrement à partir de ce niveau.
Même l’objectif consensuel de Wall Street, situé autour de 950 dollars, se situe légèrement en dessous du cours actuel de l’action, ce qui suggère que les analystes considèrent le titre comme pleinement valorisé après cette hausse plutôt que sous-évalué.
C’est cette combinaison – une croissance réelle des bénéfices associée à un multiple déjà élevé – qui plafonne le rendement annualisé, même dans un scénario où l’entreprise continuerait à afficher de bons résultats.
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Les fondamentaux de Caterpillar sont actuellement très solides, avec un carnet de commandes record, une croissance généralisée dans tous les segments et un effet de vent favorable lié aux centres de données qui n’existait pas il y a quelques années. Le risque ne réside pas dans l’activité, mais dans le cours de l’action.
Aux niveaux actuels, les investisseurs paient cher pour des performances qui doivent encore se concrétiser dans les chiffres trimestre après trimestre, et la marge d’erreur concernant les droits de douane et la compression des multiples est plus étroite qu’il y a un an.
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